قصة تسلا: من استثمار الاكتتاب العام بقيمة 10,000 دولار إلى 2.4 مليون دولار—وما ينتظر المستقبل

عندما يتعلق الأمر بأداء سوق الأسهم، فإن الفجوة بين المستثمرين الأفراد والمحافظ المهنية تحكي قصة مقنعة. تكشف أبحاث من إدارة أصول جي بي مورغان أن المستثمرين العاديين حققوا عائدًا سنويًا متوسطًا قدره 3.6% فقط بين 2002 و2021، في حين أن مؤشر S&P 500 حقق 9.5%. الفرق؟ الانضباط والقدرة على تحمل تقلبات السوق. بالنسبة لأولئك الصبورين بما يكفي لامتلاك أسهم نمو ذات جودة، يمكن أن تكون العوائد المركبة استثنائية—ولا يوجد مثال أفضل من تسلا.

الأرقام تحكي قصة رائعة

تخيل هذا: استثمرت 10,000 دولار في طرح تسلا العام الأولي في 29 يونيو 2010، بسعر $17 لكل سهم. كانت تلك الـ10,000 دولار ستشتري 588 سهمًا. بعد احتساب تقسيمات الأسهم 5 مقابل 1 و3 مقابل 1 اللاحقة، ستكون حصتك الآن 8,820 سهمًا. عند سعر التداول اليومي البالغ 272.51 دولار، ستكون تلك الاستثمارات الأصلية تساوي تقريبًا 2.40 مليون دولار—عائد يتجاوز 23,900%. بالمقابل، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا قدره 316% خلال نفس الفترة الزمنية.

المقارنة مذهلة، لكنها تؤكد مبدأ أساسي: تحديد الشركات ذات النمو المتسارع في الإيرادات والأرباح يمكن أن يفتح ثروة جيلية.

النمو الذي بدأ يظهر عليه علامات التصدع

لقد كان مسار تسلا المالي مثيرًا للإعجاب، لكنه بدأ يظهر علامات التباطؤ. وسعت الشركة مبيعاتها من 24.57 مليار دولار في 2019 إلى 81.46 مليار دولار في 2022—إنجاز رائع. ومع ذلك، أظهرت نتائج الربع الثاني من 2023 تباطؤًا: بلغت الإيرادات 24.9 مليار دولار، وهو نمو بنسبة 47% على أساس سنوي، مقارنة بنمو 71% في 2021 و51% في 2022.

ما الذي يسبب التراجع؟ ثلاثة عوامل رئيسية:

تزايد المنافسة. لقد استحوذ تسلا على ميزة المبادر المبكر في سوق السيارات الكهربائية، مما جذب شركات صناعة السيارات التقليدية مثل فورد، جنرال موتورز، بالإضافة إلى لاعبين ناشئين مثل Nio، Lucid Group، وRivian Automotive. هذا السوق الموسع يعني أن احتكار تسلا يتآكل.

ضغط الهوامش. للبقاء تنافسيًا وسط طلب أضعف، قامت تسلا بخفض أسعار السيارات بشكل حاسم. النتيجة: انخفضت الهوامش الإجمالية إلى حوالي 18% في الربع الثاني من 25% في 2021. كما انكمشت هوامش التشغيل إلى 9.6% في الربع يونيو مقارنة بـ 17.2% قبل عام. يتوقع المحللون أن ينخفض ربح السهم من 4.07 دولارات في 2022 إلى 3.41 دولارات في 2023.

تحديات التدفق النقدي. بعد زيادة التدفق النقدي الحر من 1.07 مليار دولار في 2020 إلى 7.56 مليار دولار في 2022، أنتجت الشركة أقل من $2 مليار دولار في الأشهر الستة الأخيرة—وهو اتجاه مقلق لقصة نمو.

هل يمكن للتقنية الذاتية القيادة أن تعيد إشعال النمو؟

هنا تصبح رؤية القيادة حاسمة. إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لتسلا، يراهن بشكل كبير على تقنية القيادة الذاتية الكاملة (FSD) كمحفز للنمو التالي. يمثل الحاسوب الفائق للشركة، Dojo، بنية تحتية تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مثبتة بالفعل في 5 ملايين مركبة—وهو رقم تتوقع تسلا أن ينمو إلى 100 مليون بحلول 2030.

هذا مهم جدًا. بحلول 2030، قد تمتلك تسلا كميات غير مسبوقة من البيانات لتحسين قدرات القيادة الذاتية. اقترح محللو Morgan Stanley أن يمكن تسويق Dojo كخدمة اشتراك لمصنعي السيارات الكهربائية الآخرين، مما قد يضيف $600 مليار إلى قيمة شركة تسلا. دفعت هذه التقييمات المتفائلة الشركة لترقية السهم إلى “شراء” مع هدف سعر $400 .

لكن إجماع المحللين يروي قصة مختلفة. من بين 26 محللاً يغطي السهم، يوصي سبعة فقط بـ"شراء قوي"، واحد بـ"شراء معتدل"، و15 بـ"الاحتفاظ"، وثلاثة يصدرون تقييمات “بيع قوي”. متوسط هدف السعر هو 242.42 دولار—أي أقل بحوالي 10% من المستويات الحالية.

التقييم والرهان على المدى الطويل

يتداول تسلا بمضاعف 10.66x للمبيعات المستقبلية و84.59x للأرباح المستقبلية، مما يجعله واحدًا من أعلى التقييمات بين شركات السيارات العالمية. تعكس هذه المضاعفات إيمان السوق بالنمو المستقبلي، لكنها تتضمن أيضًا تفاؤلًا كبيرًا.

ومع ذلك، تظل أساسيات سوق السيارات الكهربائية على المدى الطويل مقنعة. تتوقع شركة Fortune Business Insights أن تصل مبيعات السيارات الكهربائية العالمية إلى 1.579 تريليون دولار بحلول 2030، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 17.8% خلال العقد. تظل تسلا رائدة القطاع مع أوسع مجموعة منتجات وأقوى اعتراف بالعلامة التجارية.

الخلاصة

رحلة تسلا من غموض الاكتتاب العام إلى نجومية السوق لا جدال فيها. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن قدرة السهم على التعامل مع الضغوط التنافسية ستعتمد بشكل كبير على تنفيذ رؤية القيادة الذاتية والحفاظ على انضباط التكاليف—وهي مجالات ستثبت حيوية توجيه إيلون ماسك. على الرغم من أن التحديات قصيرة الأمد حقيقية، فإن عوامل النمو الهيكلية في التنقل الكهربائي تشير إلى أن الاحتفاظ بالسهم وربما زيادته عند الضعف يظل استراتيجية معقولة لمن لديهم أفق زمني يمتد لعدة سنوات.