اللعب الاستراتيجي لبنك JPMorgan Chase: ماذا يعني فعلاً استحواذ بطاقة آبل بقيمة $20 مليار

الصفقة التي تعيد ترتيب وول ستريت

يشهد مشهد الخدمات المالية تحولًا كبيرًا. من المقرر أن تستحوذ جي بي مورغان تشيس على محفظة بطاقة أبل بالكامل من جولدمان ساكس في صفقة تقدر بـ $20 مليار، مما يمثل فصلًا آخر في جهود جولدمان الفاشلة لإثبات وجودها في القطاع المصرفي للمستهلكين. ستستغرق عملية التسليم حوالي 24 شهرًا لإكمالها، رهنًا بالموافقات التنظيمية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون هذا المجال، يلوح السؤال في الأفق: هل هذه صفقة تغير اللعبة أم مجرد ضجة لا معنى لها؟

لماذا يبتعد جولدمان ساكس

كان جولدمان ساكس رائدًا في مفهوم بطاقة أبل في عام 2019، لكن الشراكة فشلت في تلبية التوقعات. واجه البرنامج تحديات كبيرة، مع معدلات استرداد غير متوقعة مرتفعة وممارسات إقراض مشكوك فيها سمحت لعدد كبير من المتقدمين ذوي التصنيفات الائتمانية دون المستوى المطلوب (FICO أقل من 660).

يعكس هذا التعثر نمطًا أوسع: جولدمان ساكس ببساطة لم يتمكن من فك شفرة المصرفية للمستهلكين السائدة. بينما يهيمن على أسواق رأس المال والخدمات المصرفية الاستثمارية، تظل التمويلات التجزئية منطقة غريبة. قرار التخلص من أعمال بطاقة أبل يشير إلى تراجع آخر عن هذا الطموح.

جي بي مورغان تشيس يركز على مصادر دخل جديدة

دخلت جي بي مورغان تشيس، أكبر بنك في أمريكا، الذي يملك أصولًا بقيمة 4.4 تريليون دولار ويخدم بالفعل 85 مليون مستهلك، السوق. تتيح الاستحواذ الوصول الفوري إلى أكثر من 12 مليون حامل بطاقة أبل من أصحاب الثروات العالية — فئة سكانية تميل إلى الثراء وتملك أجهزة مميزة.

الجائزة الحقيقية؟ فرص البيع المتقاطع. يمكن لجي بي مورغان تشيس الآن تسويق خدمات إدارة الثروات، والمنتجات الاستثمارية، وحلول الإقراض، ومنتجات مصرفية إضافية لقاعدة عملاء captive، نسبياً مزدهرة. خلال تعليقاته الأخيرة على الأرباح، أقر المدير المالي جيريمي بارنم بتعقيدات الدمج لكنه أعرب عن ثقته في المنطق الاقتصادي للصفقة.

الأرقام تحكي قصة متواضعة

إليكم حيث يخفف الواقع من حماسة الأمر: تمثل أرصدة بطاقة أبل بقيمة $20 مليار فقط 1.3% من محفظة قروض جي بي مورغان تشيس البالغة 1.5 تريليون دولار. على الرغم من أن علاقات العملاء تحمل قيمة استراتيجية، فإن التأثير المالي الفوري سيكون ضئيلًا.

لا تتوقع مفاجآت في الأرباح. تعزز هذه الاستحواذ بيئة عمل البنك مع العملاء بدلاً من زيادة الربحية بشكل كبير على المدى القريب.

المخاوف من التقييم لا تزال قائمة

يتداول جي بي مورغان تشيس حاليًا بمضاعف سعر إلى دفتر قيمة قدره 2.5x — وهو مرتفع نسبياً مقارنة بالمعايير التاريخية. حتى مع هذا الاستحواذ الجذاب للعملاء، فإن تقييم السهم المميز يثير تساؤلات حول العوائد المحتملة للمستثمرين الجدد على المدى القصير.

استحواذ بطاقة أبل استراتيجي من الناحية العامة، لكنه محدود من الناحية المالية. بالنسبة للمستثمرين، لا يغير هذا التطور من فرضية الاستثمار حول سهم جي بي مورغان تشيس.