ارتفاع عائدات قطاع الطيران: Susquehanna ترفع تقييمات American Airlines و Sun Country

التحول المتفائل في تقييمات الناقلين الجويين

نشر محلل من شركة سسكويهانا، كريستوفر ن. ستاثولوبولوس، تقرير مراجعة حول قطاع النقل الجوي، رفع فيه التصنيف لكل من شركة الخطوط الجوية الأمريكية (AAL) وSun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY) إلى مستوى إيجابي. الأسعار المستهدفة المعاد تصميمها الآن تبلغ 20 دولارًا للسهم لكل من الشركتين، مما يمثل زيادة كبيرة مقارنة بالتقييمات السابقة البالغة 14 و12 دولارًا على التوالي. هذا التغيير يعكس تزايد الثقة في إمكانيات القطاع في السنوات القادمة.

العوامل الدافعة لانتعاش القطاع حتى 2026-2027

يحدد التقرير مجموعة من المحفزات التي ستدعم توسع الإيرادات في القطاع. من المتوقع أن يقود موجة الطلب: الانتعاش بعد التحديات الأخيرة الناتجة عن إغلاق الحكومة الفيدرالية، وإلغاء القيود على الجداول الزمنية المفروضة من قبل إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، والأحداث الرياضية والسياسية الدولية (Americas250، وكأس العالم FIFA، والألعاب الأولمبية الشتوية)، والمرونة في المقارنات السنوية، والحوافز الاقتصادية المتوقعة التي تدعم السفر للأعمال والرحلات المميزة.

يؤكد ستاثولوبولوس أن العنصر الرئيسي في هذا السيناريو هو سياسة العرض المنضبطة بين الناقلين. تشير التوقعات إلى زيادة معتدلة فقط في الأميال المتاحة (ASM)، مما ينبغي أن يدعم إيرادات الوحدة الصحية ويمنع فائض العرض في السوق. يستعد القطاع للتحول، حيث يدمج إدارة الحذر للقدرات مع زيادة الخدمات المميزة.

الخطوط الجوية الأمريكية: استراتيجية مميزة عدوانية كمفتاح لزيادة الهوامش

يبرر رفع تصنيف الخطوط الجوية الأمريكية من محايد إلى إيجابي خطة التوسع الطموحة في قطاع الخدمات المميزة. تنوي الشركة تقليل الفجوة مع المنافسين مثل دلتا ويونايتد من خلال استثمارات كبيرة في الراحة والابتكار.

تتوقع الخطة زيادة عدد المقاعد المميزة بنسبة حوالي 30% ومقاعد lie-flat بنسبة 50% بحلول عام 2030، مدعومة بإدخال طائرات بوينج 787-9P وإيرباص A321XLR الحديثة. تشمل تحديثات البنية التحتية للصالات افتتاح صالة Flagship وAdmirals الجديدة في فيلادلفيا (مايو 2025)، وتصميم جديد لخدمة grab-and-go في شارلوت، بالإضافة إلى صالات Flagship إضافية في ميامي وشارلوت.

التكنولوجيا والاتصال يشكلان ركيزة أخرى لاستراتيجية الشركة. بدءًا من يناير 2026، ستوفر الخطوط الجوية الأمريكية خدمة Wi-Fi مجانية وسريعة لأعضاء برنامج الولاء AAdvantage على كامل أسطول الطائرات ذات البدن الضيق والإقليمي. كما تطلق الشركة مجموعات جديدة من وسائل الراحة، وخيارات طعام محسنة على الرحلات الدولية، وعروض ترفيه موسعة.

شراكتها مع Citibank بشأن بطاقة ائتمان مشتركة (تبدأ في يناير 2026) من المتوقع أن تحقق نموًا سنويًا بنسبة 10% في ودائع الشركاء، مما سيترجم إلى 1.5 مليار دولار أمريكي إضافي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بحلول 2030. من المتوقع أن تكمل توسعة شبكة الرحلات، خاصة توسعة مركز دالاس-فورت وورث من تسعة إلى ثلاثة عشر بنكًا، هذه المبادرات.

تتوقعات المالية للخطوط الجوية الأمريكية تشير إلى ربح معدل للسهم قدره 1.75 دولار في 2026 و2.50 دولار في 2027. بالنسبة لعام 2027، يتوقع السيناريو الأساسي نمو بنسبة 4% في ASM، و3% في إجمالي الإيرادات لكل ميل متاح (TRASM)، و2.5% في تكلفة الميل بدون الوقود (CASM-Ex). يُقدر EBITDA المعدل بعد التعديلات بـ6.86 مليار دولار مع نسبة ديون مستهدفة تبلغ 5 مرات. التقييم الجديد البالغ 20 دولارًا يشير إلى إمكانات نمو بنسبة 25% مع نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 8 أضعاف.

Sun Country: النموذج الهجين والتدفقات النقدية كمصدر قوة تنافسية

يأتي رفع تقييم Sun Country نتيجة لمرونة نموذجها منخفض التكاليف وقدرتها على تحقيق الأرباح خلال مختلف مراحل الدورة الاقتصادية. عقدها مع أمازون لنقل البضائع والتأجير يشكل وسادة دخل مستقرة، في حين سيتم استئناف خدمة الجدول المسبق بعد إدخال أسطول الناقل.

يوفر عقد شراء القدرة على مدى طويل ومنخفض رأس المال من أمازون استقرارًا في الإيرادات، وتقلل التدفقات النقدية المستقرة من عمليات التأجير الناتجة عن العقود طويلة الأمد من المخاطر. عدم وجود استثمارات رأسمالية كبيرة على الأسطول حتى نهاية 2027 يشير إلى أن Sun Country ستولد تدفقات نقدية حرة كبيرة. يُقدر التدفق النقدي الحر للسهم في 2027 بحوالي 4.95 دولار، مما يعادل عائدًا يقارب 20%.

تتوقعات المالية لـ SNCY تشير إلى ربح معدل للسهم قدره 1.50 دولار في 2026 و2.10 دولار في 2027. السعر المستهدف الجديد البالغ 20 دولارًا يشير إلى إمكانات نمو بنسبة 31% مقارنة بالتقييم الحالي.

الإجماع الواسع على النمو في القطاع بأكمله

رفع ستاثولوبولوس الأسعار المستهدفة للقطاع بأكمله، محدثًا التقييمات لتوقعات 2027. من المتوقع أن ينمو ربح السهم بنسبة حوالي 25% لجميع الشركات ضمن القطاع. يُظهر المحلل تفضيله للناقلين الذين يركزون بشكل حاسم على الخدمات المميزة وفرص النمو الاستثنائية، مثل الخطوط الجوية الأمريكية وSun Country، في ظل بيئة من الانضباط في القدرة وعودة الطلب.