نموذج اقتصاد رمز Pendle يترقية: الأسباب الثلاثة التي تجعل sPENDLE تحل محل vePENDLE

1月20日消息，去中心化金融收益协议 Pendle 宣布将对其治理代币体系进行重大调整，正式以全新的流动性质押代币 sPENDLE 取代现有的 vePENDLE。官方给出的核心原因是，旧有设计在实际运行中限制了更广泛的用户采用，已不再适配协议当前的发展阶段。

根据 Pendle 在 X 平台发布的公告，sPENDLE 将成为协议新的主要治理与手续费分配代币，并同步重构治理机制。团队表示，这是 Pendle 代币经济模型的一次重要进化，目标是在保持长期激励的同时，显著降低参与门槛，提升代币的流动性与可组合性。

在机制设计上，sPENDLE 支持质押并参与治理，默认解封期为 14 天，用户也可选择支付 5% 手续费进行即时提取。相比 vePENDLE 长期锁定且不可转让的特性，新代币在资金灵活性上有明显改善。sPENDLE 的质押功能将于本周二上线，而 vePENDLE 的新增锁定将于 1 月 29 日暂停，届时系统将对现有 vePENDLE 余额进行快照，以配合平稳过渡。

Pendle 指出，vePENDLE 最大的问题在于锁定周期过长、缺乏互操作性以及治理流程复杂。由于 vePENDLE 无法转让，用户无法在其他 DeFi 协议中使用该资产，限制了其在再质押等场景中的潜力。sPENDLE 则计划与多个 DeFi 平台进行集成，使其成为更具实用性的治理资产。

在治理层面，Pendle 也同步简化了参与方式。未来，用户无需每周频繁投票，只需在关键的 Pendle Protocol Proposal（PPP）中表达立场，即可持续获得治理奖励；若阶段内没有 PPP，奖励资格将自动保留。官方表示，这一调整有助于避免治理收益过度集中在少数高频参与者手中。

数据显示，Pendle 在 2025 年创造了超过 3700 万美元的协议收入。在新结构下，Pendle 计划将高达 80% 的协议收入用于 PENDLE 代币回购，并将回购所得作为治理奖励分配给 sPENDLE 持有者。根据 DeFi Llama 数据，Pendle 当前总锁定价值接近 35 亿美元，位列全球 DeFi 协议前列。