دفعة توكنيشن NYSE تعيد فتح سؤال هيكل السوق

مبادرة ترميز الأسهم في بورصة نيويورك ستوسع تداول الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة إلى نموذج مستمر على مدار 24/7 مع الحفاظ على الربط 1:1 وحقوق المساهمين بموجب قوانين الأوراق المالية الحالية.

من خلال استكشاف التسوية على السلسلة واستخدام العملات المستقرة كأرجل نقدية، تتعامل البورصة مع الكفاءات القديمة في عمليات التسوية وقفل رأس المال بدلاً من السعي وراء حالات الاستخدام المضاربية للعملات المشفرة.

بينما يحد الموافقة التنظيمية والإطلاق التدريجي من التأثير على المدى القصير، يعزز هذا التحرك الحالة طويلة الأمد للبلوكشين كجزء أساسي من بنية السوق المالية بدلاً من تقنية هامشية.

يشير خطة NYSE لإطلاق منصة تداول ترميزية على مدار 24/7 وتسوية على السلسلة إلى تحول هيكلي في بنية السوق قد يعيد تشكيل كيفية تفاعل الأسهم والنقد والبلوكشين.

الإعلان

أكدت بورصة نيويورك، أكبر سوق للأسهم من حيث القيمة السوقية المدرجة، أنها تطور منصة تداول أوراق مالية ترميزية على مدار 24/7 وتسوية على السلسلة، وهو خطوة جذبت اهتمامًا واسعًا في الأسواق التقليدية والعملات المشفرة لأنها تشير، للمرة الأولى على مستوى البورصة، إلى استعداد لإعادة تصميم كيفية تداول الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة، وتسويتها، وتوضيحها في بيئة رقمية مستمرة بدلاً من النوافذ الثابتة وفترات التسوية التي تستمر لعدة أيام.

وفقًا للتفاصيل المعلنة، ستسمح المنصة المقترحة بتمثيلات ترميزية للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة بالتداول على مدار الساعة، مع التسوية على السلسلة واستخدام العملات المستقرة كأرجل نقدية، مع الحفاظ على الربط 1:1 بين الأسهم المرمزة والأوراق المالية الأساسية، مع الحفاظ على الحقوق الاقتصادية مثل الأرباح والإجراءات الشركاتية بموجب الأطر القانونية الحالية، رهناً بالموافقة التنظيمية.

لماذا يهم NYSE

على عكس منصات التداول الأصلية للعملات المشفرة أو المشاريع التجريبية التي أطلقتها الشركات الناشئة في التكنولوجيا المالية، تحتل NYSE موقعًا نظاميًا فريدًا ضمن الأسواق الرأسمالية العالمية، حيث تستضيف شركات تتجاوز قيمتها السوقية مجتمعة $25 تريليون، مما يعني أن التحول الجزئي نحو البنية التحتية المرمزة يحمل تداعيات تتجاوز الابتكار التدريجي وتصل إلى الآليات الأساسية لسيولة السوق، والحفظ، والتسوية بعد التداول.

تاريخيًا، كانت جهود الترميز مركزة في الأسواق الخاصة، وصناديق السوق النقدي، أو مشاريع تجريبية معزولة تشمل الخزانة وأدوات الريبو، في حين أن مشاركة NYSE تقدم إمكانية أن تعمل الأسهم العامة، وهي أعمق وأكثر الأصول سيولة في العالم، في هيكل هجين حيث تتعايش قوانين الأوراق المالية التقليدية مع مسارات التسوية المبنية على البلوكشين.

من T+1 إلى الوقت الحقيقي

واحدة من أهم أبعاد الإعلان تكمن في التسوية. انتقلت الأسهم الأمريكية مؤخرًا من T+2 إلى T+1، وهو تغيير استغرق سنوات من التنسيق بين مراكز التسوية، الوسطاء، والأوصياء، ومع ذلك لا تزال رؤوس الأموال مقيدة طوال الليل وتعرض المشاركين لمخاطر الطرف المقابل والمخاطر التشغيلية التي يمكن أن تقللها التسوية في الوقت الحقيقي، نظريًا.

نموذج التسوية المرمز على السلسلة — إذا تمت الموافقة عليه — سيضغط زمن تأخير التسوية من أيام إلى دقائق، معيدًا تشكيل كيفية إدارة الهامش، والضمانات، والسيولة عبر النظام المالي، وربما تحرير تريليونات الدولارات من رأس المال المحتجز حاليًا بواسطة فواصل التسوية، مع إجبار الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق على إعادة التفكير في إدارة المخاطر في بيئة تنتهي فيها الصفقات تقريبًا في لحظة.

العملات المستقرة كمسارات تسوية

الإشارة إلى العملات المستقرة كوسيلة تسوية ذات أهمية خاصة، لأنها تضع الدولارات الرقمية المنظمة ليس كأدوات مضاربة، بل كمكونات للبنية التحتية التي يمكن أن تعمل جنبًا إلى جنب مع النقد التقليدي في سير العمل المؤسسي، وهو سرد يكتسب زخمًا مع استكشاف البنوك الكبرى ومديري الأصول لرموز الودائع وصناديق السوق النقدي المرمزة.

إذا تم تنفيذها تحت إشراف تنظيمي، فإن تسوية العملات المستقرة قد تسمح بالتسليم مقابل الدفع الذري، مما يقلل من تعقيد التوفيق والتكاليف التشغيلية، مع إدخال آليات السيولة الأصلية للعملات المشفرة إلى قلب أسواق الأسهم، مما يطمس الحدود التاريخية بين “مسارات التشفير” و"سباكة وول ستريت".

الوصول والسيطرة

أكدت NYSE أن المنصة ستكون في البداية مقصورة على الوسطاء والبائعين المؤسسيين، مع وصول المستثمرين الأفراد إلى الأوراق المالية المرمزة فقط من خلال وسطاء ملتزمين، مشددة على أن هذه المبادرة ليست لتجاوز التنظيم، بل لتحديث البنية التحتية ضمنه.

يسلط هذا القيد الضوء على واقع أوسع: أن الترميز على مستوى البورصة أقل عن الديمقراطية في الوصول بين عشية وضحاها وأكثر عن تحسين الكفاءة، والمرونة، والتشغيلية للمشاركين في السوق المنظمة، حتى لو كانت الفوائد اللاحقة تصل في النهاية إلى المستثمرين الأفراد من خلال فروقات أسعار أضيق، وتسوية أسرع، وساعات تداول ممتدة.

الاعتماد التنظيمي

لا تزال المنصة تعتمد على موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية، خاصة لجنة الأوراق المالية والبورصات، ويجب أن تتوافق مع قوانين الأوراق المالية الحالية التي تحكم الحفظ، ووكلاء النقل، وحقوق المساهمين، ورصد السوق، مما يعني أن إطلاقها سيكون تدريجيًا أكثر منه مفاجئًا في المدى القريب.

ومع ذلك، فإن مجرد استثمار NYSE في نظام كهذا يوحي بتوافق مؤسسي متزايد على أن الترميز لم يعد تجربة مضاربة، بل مسار موثوق نحو تحديث بنية السوق المالية، خاصة مع استكشاف المنافسين العالميين والبورصات الأجنبية لنماذر مماثلة.

التداعيات على أسواق العملات المشفرة

بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، فإن الإعلان مهم ليس لأنه يعد بتدفق فوري للمستثمرين الأفراد أو رأس مال مضارب، بل لأنه يعزز الحالة الهيكلية للبلوكشين كطبقة تسوية للأصول الحقيقية، مما يدعم السرديات التي كانت تدعم النمو الأخير في سندات الخزانة المرمزة، والصناديق على السلسلة، وتطبيقات التمويل اللامركزي المؤسسية.

من خلال ربط الترميز بأحد أكثر العلامات التجارية ثقة في التمويل العالمي، تقلل NYSE بشكل فعال من مخاطر المفهوم في أعين المخصصين المحافظين، مما قد يدعم، مع مرور الوقت، مشاركة مؤسسية أعلى عبر مزودي بنية التحتية للعملات المشفرة، ومصدري العملات المستقرة، وشبكات الطبقة الثانية التي تهدف إلى دعم التسوية عالية الإنتاجية والمتوافقة.

هل هذا محفز سوق صاعدة؟

ما إذا كانت خطوة NYSE ستصبح محفزًا لسوق صاعدة أوسع للعملات المشفرة يعتمد أقل على آليات السعر وأكثر على الجدول الزمني والتنفيذ، لأن التحولات الهيكلية من هذا الحجم تتكشف على مدى سنوات وليس أسابيع، وتأثيرها يُشعر من خلال منحنيات الاعتماد، والوضوح التنظيمي، والكفاءة الرأسمالية بدلاً من انفجارات مضاربة مفاجئة.

ومع ذلك، تشير التجربة إلى أن الأسواق غالبًا ما تسعر التغيير الهيكلي قبل أن يتجسد، ويضيف رمزية تبني NYSE للترميز — بحذر — إلى مجموعة الأدلة المتزايدة على أن البلوكشين يُدمج في جوهر التمويل العالمي، وليس يُقيد في هامشه.

الخلاصة

لا تمثل خطة NYSE لبناء منصة تداول ترميزية على مدار 24/7 وتسوية على السلسلة تحولًا فوريًا في أسواق الأسهم، ولا تضمن سوقًا صاعدة جديدة للعملات المشفرة بمفردها، لكنها ترسل إشارة عميقة إلى أن المؤسسات المالية الأكثر رسوخًا في العالم تستعد لمستقبل تتعايش فيه الأوراق المالية، والنقد، والتسوية بشكل متزايد على مسارات رقمية، وهو تحول، بمجرد أن يبدأ، يصعب عكسه ومن المحتمل أن يعيد تعريف كيفية حركة رأس المال عبر الأسواق في العقد القادم.

اقرأ المزيد:

إدراج Circle في الاكتتاب العام: مصدر USDC يطلق على NYSE، مما يمثل فصلًا جديدًا للعملات المستقرة

〈مبادرة ترميز NYSE تعيد فتح سؤال هيكل السوق〉 تم نشر هذا المقال لأول مرة على 《CoinRank》.