تعتبر نسبة التداول في الأسهم الصينية A أعلى بكثير على مستوى العالم، وتبدو السيولة كافية، لكن في الواقع هناك مشاكل كبيرة. ارتفاع معدل التداول مباشرةً أدى إلى رفع تقييم السوق، وظهرت فرص التقييم المنخفض بشكل أقل وتلاشت بسرعة. هذا يخلق ظاهرة غريبة — فالسوق الصاعدة قصيرة جدًا، بينما السوق الهابطة طويلة ومؤلمة.

لماذا يظل المستثمرون الأفراد نشطين جدًا؟ إلى حد كبير لأنهم يحبون سماع القصص. إذا نظرت إلى ترتيب حجم التداول، فإن الشركات الصغيرة التي تقل عن 300 مليار تشكل حوالي 70%، لكن مساهمتها في الأرباح لا تتجاوز 10%. هذه ظاهرة تقليدية تتعلق بتوجيه الأموال وفقًا للموضة. يركز المستثمرون الأفراد على تدفقات الأموال، وأخبار التمويل، وهذه المحفزات قصيرة الأمد، بينما لا يهتمون كثيرًا بحوكمة الشركات أو الأساسيات.

تطور السوق الأمريكية مثير جدًا للاهتمام. قبل 75 عامًا، كانت نسبة المستثمرين الأفراد تصل إلى 80%، والآن انخفضت إلى أقل من 20%. سوق الأسهم الصينية A تطور فقط منذ 35 عامًا، ومن المؤكد أن هذه العملية ستحدث تدريجيًا. مع ارتفاع وزن المستثمرين المؤسساتيين، سيصبح السوق أكثر عقلانية تدريجيًا، وسيكون نظام التقييم أكثر صحة.