96% من تكاليف الرسوم الجمركية يتحملها الولايات المتحدة، كيف أدى ذلك إلى استنزاف سيولة سوق التشفير

وفقًا لدراسة معهد كيل للاقتصاد العالمي في ألمانيا، خلال الفترة من يناير 2024 إلى نوفمبر 2025، يتحمل المستهلكون والمستوردون الأمريكيون 96% من تكاليف الرسوم الجمركية التي تفرضها الولايات المتحدة، بينما يتحمل المصدرون الأجانب فقط 4%. تكشف هذه الدراسة عن حقيقة مخفية وراء الخطاب السياسي: أن الرسوم الجمركية في النهاية تضيق السيولة المتاحة داخل الولايات المتحدة، وهو ما يؤثر على اتجاهات سوق التشفير.

من يتحمل فعليًا تكاليف الرسوم الجمركية

القول الشائع على المستوى السياسي هو “الرسوم الجمركية يدفعها المصنعون الأجانب”، لكن بيانات الدراسة تكسر هذا الافتراض. فحوالي 200 مليار دولار من إيرادات الرسوم الجمركية تُدفع تقريبًا بالكامل من قبل السوق الأمريكية، وهذا الرقم بحد ذاته يوضح مدى خطورة المشكلة.

عملية انتقال تكاليف الرسوم الجمركية تتم على النحو التالي:

• يحتفظ المصدرون الأجانب بأسعار مستقرة، لكن يقللون من حجم الشحنات
• يدفع المستوردون الأمريكيون الرسوم الجمركية عند الحدود
• يتم نقل التكاليف إلى تجار التجزئة والمستهلكين النهائيين

لكن عملية النقل هذه ليست سريعة. تظهر الدراسة أن حوالي 20% فقط من تكاليف الرسوم الجمركية تنتقل خلال 6 أشهر إلى أسعار المستهلكين، بينما يتم امتصاص باقي التكاليف من قبل المستوردين وتجار التجزئة، مما يضغط مباشرة على هوامش أرباحهم. هذا يعني أن الجزء الأكبر من التكاليف يظل عالقًا في حلقات سلسلة التوريد على المدى القصير.

الآلية الدقيقة لضيق السيولة

لماذا يؤثر هذا الظاهرة الاقتصادية التي تبدو كأنها ماكروية على سوق التشفير؟ المفتاح هنا هو مفهوم السيولة.

عندما يتم استنزاف الأموال المتاحة للمستهلكين والشركات ببطء بسبب الرسوم الجمركية، فإن الأموال التي يستخدمونها للمضاربة على الأصول ستقل. سوق التشفير، باعتباره فئة الأصول ذات الحساسية العالية للسيولة، هو الأكثر تأثرًا بهذه الضغوط. وليس الأمر أن السياسات تضغط مباشرة، بل أن تأثيرها يتسرب عبر سلاسل الاقتصاد بشكل غير مباشر ليضعف قدرة المشاركين على المضاربة.

ظاهرة “الركود” في سوق التشفير

يظهر هذا الضيق في السيولة في سوق التشفير كظاهرة فريدة: لا انهيار ولا ارتفاع. منذ أكتوبر 2025، دخل السوق في فترة من توقف السيولة.

وهذا يتناقض مع الأداء السابق للسوق. عندما تكون السيولة وفيرة، إما أن يرتفع السوق بسرعة (زيادة الميل للمخاطرة)، أو ينخفض بسرعة (انخفاض الميل للمخاطرة). لكن التوقف يعني عدم وجود تدفقات جديدة من الأموال لرفع الأسعار، وعدم وجود هروب جماعي كبير. السوق يدخل في حالة “نقص في الحافز”.

الاتجاهات التي تستحق الملاحظة

هناك عدة اتجاهات مهمة لمراقبتها في هذا الظاهرة:

• استمرارية السياسات الجمركية: إذا استمرت أو زادت، قد تتطول فترة ضيق السيولة
• تسريع انتقال التكاليف: مع مرور الوقت، ستنتقل المزيد من تكاليف الرسوم الجمركية إلى أسعار المستهلكين، مما يقلل من الدخل المتاح
• سلوك الشركات الاستثمارية: عندما تتضيق هوامش أرباح الشركات، ستقل الأموال المخصصة للابتكار والتوسع، مما قد يؤثر على استثمارات تطوير بيئة البلوكشين
• تغير التوقعات السياسية: إذا ظهرت إشارات لتعديل السياسات الجمركية، فقد يتم تحرير السيولة المكبوتة بسرعة

الخلاصة

تكشف هذه الدراسة عن سلسلة سببية مهمة: أن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية تضيق السيولة المحلية من خلال آلية انتقال التكاليف، مما يقلل من قدرة المشاركين في سوق التشفير على المضاربة، ويدخل السوق في حالة توقف. وهذه ليست مجرد قيود سياسية تقليدية، بل تأثير غير مباشر عبر الرافعة الاقتصادية.

بالنسبة لسوق التشفير، عادةً لا تستمر فترات توقف السيولة طويلاً، لأن السوق دائمًا يبحث عن محفزات جديدة للنمو. لكن قبل ذلك، فإن فهم التأثير الحقيقي للسياسات الكلية على السيولة هو أكثر أهمية من مراقبة تقلبات الأسعار قصيرة الأمد. مستقبل السياسات الجمركية قد يكون العامل الرئيسي في فك شفرة المرحلة القادمة من سوق التشفير.