قبل فترة، تحدثت مع صديق يعمل في تجارة السلع الأساسية، وأخبرني أن مخزون الفضة يقترب من أدنى مستوى له تاريخياً. في البداية لم أعر الأمر اهتماماً كبيراً، واعتقدت أن هذا الشيء مجرد أصل من الأصول الثمينة، لا شيء مميز. ثم قمت بالبحث في بعض التقارير البحثية، واكتشفت أن الأمور قد لا تكون بهذه البساطة.

مستوى مخزون خزائن لندن منخفض بشكل غير طبيعي، وسيطرة الدول الآسيوية الرئيسية على تصدير الفضة تتشدد أيضاً. بالنسبة لمن خاض سوق العملات المشفرة، فإن هذه الإشارات لا تحتاج إلى تفسير كثير — فهي تمثل ظاهرة جفاف السيولة النموذجية.

تخيل هذا السيناريو: بمجرد أن يتحقق توقع خفض الفائدة، تبدأ الأموال العالمية في البحث عن أصول مادية كملاذ آمن، لكن العرض الفوري في السوق لا يلبي الطلب، والبائعون لا يجدون مشترين كافيين. عندها، لن يكون السعر عملية اكتشاف قيمة عقلانية، بل سيكون رفع قسري عنيف لتسوية الحسابات. وباللغة المستخدمة في العملات الرقمية، هذا هو النموذج الكلاسيكي لعملية الضغط على الشورت (Short Squeeze).

المثير للاهتمام أن المنطق الذي تتبناه المؤسسات المالية التقليدية هذه المرة يكاد يكون مطابقاً لفكرة التلاعب بـ Squeeze في عالم الكريبتو — كلاهما يستغل الفراغ السيولي. بعض المحللين يطلقون أهداف سعرية تصل إلى 120 دولار أو حتى 180 دولار، ويبدو ذلك كحلم بعيد، لكن عند التفكير بعمق، فإن خصائص الفضة حالياً تشبه إلى حد كبير العملات الصغيرة ذات التقلبات العالية في عالم التشفير: حجم السوق صغير، الطلب الصناعي قوي، وليس هناك احتياطيات من قبل البنوك المركزية كدعم، وعندما تثار المشاعر، تتصاعد التقلبات بشكل مباشر. بالمقابل، الذهب يشبه البيتكوين إلى حد كبير، حيث يتم دعمه من قبل البنوك المركزية، ويتميز باستقرار أكبر بكثير.

الخلفية الكلية الآن واضحة جداً — دورة خفض الفائدة تتزامن مع اضطرابات جيوسياسية، والجميع يتسابق لشراء الأصول المادية. بناءً على هذا المنطق، سواء كانت الأصول الرقمية على السلسلة أو المعادن الثمينة المستخرجة من تحت الأرض، فهي في الأساس تراهن على نفس الشيء: موثوقية العملة الورقية.

عندما ينخفض مستوى المخزون إلى الحد الأقصى، يتحول السعر من عملية تعتمد على القيمة إلى عملية تعتمد على الذعر. بدلاً من التخمين في نوايا المؤسسات المختلفة، من الأفضل أن نثق في علاقة العرض والطلب نفسها.

فكرتي بسيطة وواضحة: من جهة، أمتلك البيتكوين كأصل إيماني، ومن جهة أخرى، أضع بعض الأموال في صندوق ETF للفضة كتحوط. لكن التوقعات ليست بالفضة ذاتها، بل بالفيضانات القادمة من الأصول المادية التي ستتكدس. هؤلاء الجيل، الذين قضوا وقتاً طويلاً في التلاعب بالأصول الافتراضية، ربما حان الوقت لإعادة النظر في الأشياء التي يمكنهم حقاً أن يمسكوها بأيديهم.