هل "سمكة قط" في الحوض المصرفي؟ ما تكشفه البيانات حقًا عن العملات المستقرة والودائع

عندما وقع دونالد ترامب على قانون “GENIUS” في 18 يوليو 2025، أصبح واضحًا شيء واحد: لم يعد النقاش حول ما إذا كانت العملات المستقرة ستدمر النظام المصرفي مجرد تكهنات، بل أصبح دليلًا. والمفاجأة محيرة: ليست كذلك.

على مدى سنوات، تصرفت الصناعة المالية كما لو أن العملات المستقرة كانت مفترسات للودائع المصرفية. كانت السردية بسيطة لكنها مرعبة: إذا كان بإمكان ملايين الأشخاص تحويل “الدولارات الرقمية” على الفور من هواتفهم المحمولة، فلماذا يحتفظون بأموال في حسابات لا تولد إلا فوائد قليلة، وتفرض رسومًا، وتكاد تكون في سبات خلال عطلات نهاية الأسبوع؟ بدا من المنطقي أن هروبًا جماعيًا لا مفر منه.

لكن البحث الدقيق الذي أجراه الأستاذ ويل كونغ من جامعة كورنيل كشف عن شيء أكثر إثارة للاهتمام: بموجب تنظيم مناسب، فإن العملات المستقرة ليست أعداء للبنوك، بل قوة تنافسية تجبرها على التطور.

سر “اللاصق” المالي

تم بناء النظام المصرفي التقليدي على شيء أساسي: الاحتكاك. الحساب الجاري ليس مجرد مكان لتخزين المال؛ إنه العقدة المركزية التي تربط رهنك العقاري، وبطاقة الائتمان، وراتبك، وكل شيء في منصة واحدة. يقبل المستهلكون هذا النموذج ليس لأنه أفضل، بل لأنه مريح—الانتقال من بنك لآخر يعني فصل نظام كامل من الخدمات.

تُظهر البيانات شيئًا يكشف عن نفسه: على الرغم من النمو الأسي لقيمة السوق للعملات المستقرة، لا توجد علاقة ذات دلالة إحصائية بين اعتمادها وهروب الودائع المصرفية. إن “اللاصق” الذي يحافظ على الأموال في البنوك التقليدية أكثر التصاقًا مما تخيله أنبياء نهاية العالم المالي.

السبب بسيط لكنه حاسم. بالنسبة لمعظم المستخدمين، فإن تكلفة تفكيك شبكة كاملة من الخدمات المترابطة فقط للحصول على بعض النقاط الأساسية الإضافية من العائد مرتفعة جدًا. لم تؤدِ العملات المستقرة إلى الهجرة الجماعية التي توقعتها، لأن النظام المصرفي لم يعد يعتمد فقط على الجمود، بل على التكامل.

تهديد التغيير (الذي هو في الواقع فرصة)

إليك الظاهرة الحقيقية: على الرغم من أن العملات المستقرة لا تقتل الودائع، إلا أنها على الأرجح تزعج البنوك—وهذا الإزعاج هو بالضبط ما كان يحتاجه النظام المالي.

وجود بديل موثوق به يغير كل شيء. لم تعد البنوك تستطيع الافتراض أن أموالك “سجينة”. عندما تظهر خيار فعال من حيث السرعة، وتقليل الاحتكاك، وتحقيق أداء أفضل، فإن تكلفة التراخي تتصاعد. تبدأ البنوك في الرد بأسعار فائدة أكثر تنافسية وخدمات أكثر كفاءة.

هذا التأثير التنافسي لا يقلص الحصة المالية؛ بل يوسعها. وفقًا لتحليل جامعة كورنيل، فإن العملات المستقرة تعمل كـ"أداة تكميلية" توسع الائتمان المتاح وتحسن الوساطة المالية. النظام لا يتقلص—بل يُضغط نحو التميز.

الإطار التنظيمي كمحفز

المخاوف من “سحب ودائع” بسبب فقدان الثقة في العملات المستقرة ليست بلا أساس، لكنها ليست جديدة أيضًا. هذه المخاطر—السيولة، الحفظ، الثقة—موجودة بالفعل في الوساطة المالية التقليدية ولدينا أطر ناضجة لإدارتها.

لا تعيد “قانون GENIUS” اختراع قوانين الفيزياء المالية. بدلاً من ذلك، يطبق هندسة مالية مثبتة على تكنولوجيا جديدة. يتطلب القانون أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بالنقد، أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو الودائع المؤمنة. هذه الحواجز التنظيمية تغلق بالضبط النقاط الضعيفة التي حددتها الأبحاث الأكاديمية: مخاطر السحب، مخاطر السيولة، ونقص الشفافية التشغيلية.

مع وضع هذه المتطلبات، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ومكتب مراقبة العملة الآن ترجمة المبادئ القانونية إلى قواعد قابلة للتنفيذ تأخذ في الاعتبار الحفظ، وتعقيد الحفاظ على احتياطيات كبيرة، والارتباط بأنظمة البلوكتشين.

حيث تتألق الكفاءة الحقيقية

بعيدًا عن الذعر الدفاعي بشأن الودائع، فإن الإمكانات الصاعدة هائلة. الفائدة الحقيقية من التوكنة ليست فقط التوفر على مدار الساعة، بل شيء أعمق: “التسوية الذرية”—نقل القيمة على الفور بدون مخاطر الطرف المقابل، وهي مشكلة تركها النظام المالي الدولي بدون حل لعقود.

اليوم، تستغرق عملية التحويل الدولية أيامًا لتسويتها، عبر وسطاء متعددين وتوليد تكاليف كبيرة. تقوم العملات المستقرة بتضييق هذه العملية في معاملة واحدة غير قابلة للعكس على البلوكتشين. يتوقف المال عن أن يكون “محاصرًا” في العبور لأيام؛ يُعاد تخصيصه على الفور بين الحدود، مما يحرر السيولة التي كان يحتجزها نظام البنوك المراسلة بشكل مصطنع.

في المدفوعات المحلية، يكون التأثير مماثلاً في التحول: معاملات أسرع، وأرخص، وأكثر أمانًا للتجار. بالنسبة للبنك، يمثل فرصة لتحديث بنية التسوية التي استمرت لفترة طويلة مع تصحيحات مؤقتة وبرمجيات قديمة.

مستقبل الدولار الرقمي

تواجه الولايات المتحدة خيارًا محددًا: قيادة تطور هذه التكنولوجيا أو رؤيتها تتطور في ولايات قضائية خارجية خارج سيطرتها. لا يزال الدولار هو المنتج المالي الأكثر رغبة في العالم، لكن “البنية التحتية الحاملة” له تظهر عليها علامات الشيخوخة بوضوح.

يغير قانون “GENIUS” اللعبة. من خلال تنظيم العملات المستقرة ضمن النطاق الأمريكي، يتم تحويل ما كان غموضًا خارجيًا إلى مكون مركزي للبنية التحتية المالية الوطنية. تصبح الحداثة مؤسسية.

سوف تدرك البنوك في النهاية أن الأمر لا يتعلق بمقاومة المنافسة، بل باستخدامها للتجديد. مثل صناعة الموسيقى التي رفضت البث المباشر في البداية لكنها اكتشفت في النهاية نموذج عمل موسع، ستكتشف البنوك أنها يمكن أن تزدهر ليس من خلال فرض رسوم على “الاحتكاك” بل على “السرعة”. وعندما يحدث هذا التحول في التفكير، لن تكون العملات المستقرة والبنوك التقليدية أعداء، بل شركاء في تحديث النظام المالي العالمي.