هل ستستمر الدورة الصاعدة للمعادن الثمينة حتى عام 2026؟ تحليل لأربعة عوامل رئيسية تدعم استمرارية أرباح الذهب

خلال عام 2025، تفوقت المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة والبلاتين بشكل استثنائي على الأسهم التقليدية وحتى على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. فاجأ هذا الظاهرة العديد من المحللين الذين كانوا يعتبرون هذه المعادن أدوات غير مواكبة للعصر. ومع ذلك، فإن القوى التي دفعت هذا الديناميكيات الإيجابية لن تختفي غدًا، بل قد تتكثف. ما هي الأسباب التي قد تجعل الدورة الصاعدة تستمر في الأشهر المقبلة؟

أداء عام 2025: المعادن الثمينة تتفوق على أسهم التكنولوجيا

سيظل عام 2025 في ذاكرة المستثمرين كالسنة التي حققت فيها الذهب والفضة نتائج استثنائية. سجلت الفضة ارتفاعًا يقارب 150%، والبلاتين 130%، بينما أغلق الذهب بزيادة قوية قدرها +64%. مقارنةً مع الأسهم الرئيسية في قطاع الذكاء الاصطناعي — باستثناء بعض القمم الاستثنائية مثل Palantir — أظهرت المعادن الثمينة مرونة وقوة لم يتوقعها الكثيرون.

يمثل هذا التفوق تغييرًا نمطيًا في كيفية تقييم الأسواق للمخاطر وأمان المحافظ. بينما تظل الأسهم حساسة لتقلبات الدورات الاقتصادية، يظل الذهب بمثابة مرساة عاطفية ومالية لمن يخشى عدم اليقين.

أربعة ركائز ستدعم الأسعار في 2026

1. التخلّي الإجباري عن الدولار من قبل البنوك المركزية

في السنوات الأخيرة، حدث تحول في نمط عمل المؤسسات النقدية العالمية. بدأت البنوك المركزية، بعد صدمات العقوبات المالية على روسيا والتوترات الجيوسياسية المتزايدة، في انتقال تدريجي لا رجعة فيه من الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية إلى الذهب ومعادن ثمينة أخرى.

هذه ليست خيارًا طوعيًا مرتبطًا بالتفضيلات الأيديولوجية، بل قرار عقلاني مبني على مخاطر النظام. فهم العديد من الدول أن تركيز احتياطياتها في أدوات مقومة بالدولار يعرضها لمخاطر سياسية لا يمكن تحملها. لقد حولت إمكانية استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كأداة ضغط الذهب إلى مورد دفاعي أساسي.

العملات البديلة التي اقترحتها تحالفات دولية مثل البريكس، وغالبًا ما تكون مدعومة باحتياطيات ذهبية، تمثل تسريعًا إضافيًا لهذا الاتجاه. من المتوقع أن يستمر هذا التحول في 2026، مما سيدعم أسعار الذهب.

2. الأزمة الائتمانية الأمريكية والتضخم المخفي

وصل الدين الفيدرالي الأمريكي إلى مستويات مذهلة: أكثر من 38 تريليون دولار، مع زيادات سنوية تقدر بتريليونات إضافية. قامت وكالات التصنيف الثلاث الكبرى بالفعل بخفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة، وهو إشارة نادرة وذات دلالة كبيرة.

في مواجهة هذه الحقيقة، تواجه الحكومات المثقلة بالديون dilemma: زيادة الضرائب فوق الحدود السياسية المقبولة أو السماح للتضخم بتآكل القيمة الحقيقية للديون بصمت. عادةً، تم اختيار الخيار الثاني، مما حول التضخم إلى ضريبة خفية على المدخرين.

منذ 2020، انخفضت القدرة الشرائية للدولار بأكثر من 20%. وإذا نظرنا إلى الوراء حتى عام 2000، فإن التدهور التراكمي يتجاوز 40%. يكتشف جيل جديد من المستثمرين الآن التأثير المدمر للتضخم على الثروات المتراكمة. في هذا السياق، لم يعد يُنظر إلى الذهب على أنه أثر من الماضي، بل كمخبأ ضروري.

3. الطلب من التجزئة يتفجر: الصناديق المتداولة والأسواق الفعلية

أبرز ظاهرة في الانتقال إلى المعادن الثمينة تتعلق بالمستثمرين الصغار. في الربع الثالث من 2025، سجلت صناديق الذهب المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات ضخمة، مع زيادة الكميات المحتفظ بها بنسبة 160%. بالتوازي، جذبت الصناديق العالمية المدعومة بالفضة المادية تدفقات تعادل 95 مليون أونصة في النصف الأول من العام — وهو رقم يتجاوز إجمالي عام 2024.

حتى تجارة التجزئة التقليدية استغلت هذه الفرصة. بدأت سلاسل تجارية تضم عشرات الملايين من العملاء المنتظمين في عرض عملات ذهبية وفضية، محولة البحث عن حماية من مخاطر العملة إلى نشاط عادي. العديد من العملاء، الذين كانوا يعتبرون الدولار وحسابات التوفير الضرورية فقط لمحفظة متوازنة، بدأوا الآن في التنويع نحو أصول ملموسة.

4. قيود هيكلية في العرض واعتبار المعدن استراتيجية

يظل العرض العالمي للمعادن الثمينة محدودًا. الذهب، على وجه الخصوص، يخضع لتكاليف استخراج عالية ويشكل تحديًا مستمرًا للمنتجين. في الوقت نفسه، تواجه الفضة والبلاتين نقصًا في العرض مستمرًا منذ سنوات، وإن لأسباب مختلفة.

في سياق ركود اقتصادي معتدل، قد تتفاقم هذه الاختلالات بدلاً من أن تتلاشى. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصنيف هذه المعادن كمورد استراتيجي من قبل القوى الاقتصادية دفع الحكومات إلى تشجيع التوسع في التعدين المحلي — وهو عملية تتطلب سنوات من التخطيط والتصاريح والاستثمار. وفي الوقت نفسه، يتسارع التخزين الاستراتيجي أكثر.

توقعات الأشهر القادمة

قد لا تتوقف الدورة الصاعدة للذهب والمعادن الثمينة بسرعة. على الرغم من أن 2026 من غير المرجح أن تكرر انفجار الأداء في 2025، إلا أن الأسهم لا تزال تملك مساحات كبيرة للتقدير. في يوم الجمعة 2 يناير، خلال الجلسة الآسيوية، تحرك الذهب الفوري صعودًا بنسبة 0.65%.

مع استمرار البنوك المركزية الغربية في دورة خفض أسعار الفائدة، واستمرار الحكومات في هيكلة موازناتها بعجز، ستظل مخاوف المستثمرين بشأن الآثار التضخمية للسياسات النقدية والمالية التوسعية حية. ستظل هذه الحالة تدعم أسعار الذهب والفضة والبلاتين والأصول المادية بشكل عام، مما يسمح لها بالحفاظ على القيمة مقابل تدهور العملات الورقية الصادرة عن الحكومات.

في الساعة 9:34 (GMT+8)، تم تسعير الذهب الفوري عند 4,350.67 دولار أمريكي للأونصة، مما يعكس هذه الديناميكية من عدم اليقين العالمي والبحث عن الاستقرار.