إعادة توازن المحافظ المؤسسية تؤدي إلى تدفقات خارجية لصناديق بيتكوين وإيثيريوم ETF

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للبيتكوين والإيثيريوم في السوق الفوري أكبر فترة سحب خلال أسبوعين، حيث بلغت عمليات الاسترداد الإجمالية 582.4 مليون دولار في يوم تداول واحد مع تقليل المستثمرين الكبار من حصصهم في العملات الرقمية. ويبدو أن اضطرابات السوق الأوسع أقل ناتجة عن مخاوف خاصة بالعملات الرقمية وأكثر انعكاسًا لتعديلات المحافظ الكلية عبر أصول المخاطر.

البيانات وراء الانسحاب

وصلت عمليات استرداد صناديق البيتكوين الفورية إلى 357.6 مليون دولار—وهو أكبر تدفق خارجي ليوم واحد منذ أوائل ديسمبر. تم توزيع ضغط البيع هذا عبر عدة مزودين بما في ذلك Fidelity’s FBTC، Ark’s ARKB، وBitwise’s BITB، على الرغم من أن IBIT الخاص بـBlackRock ظل مستقرًا نسبيًا. وعاكست صناديق الإيثيريوم الفورية هذا الاتجاه مع ما يقرب من $225 مليون في عمليات السحب اليومية، مما يمثل أكبر حدث استرداد خلال الشهر.

عند النظر إلى الشهر كاملًا، يتضح الصورة بشكل أوضح: سجلت صناديق البيتكوين حوالي $705 مليون في التدفقات الخارجة مقابل $480 مليون في التدفقات الداخلة، مما أدى إلى صافي تدفق خارجي يقارب $225 مليون. وأظهرت صناديق الإيثيريوم توازنًا أفضل، مع تدفقات داخلية بقيمة $411 مليون تكاد تعادل التدفقات الخارجة بقيمة $403 مليون، مما جعل القطاع يقف بالقرب من التوازن. تتداول أسعار البيتكوين حاليًا حول 93.03 ألف دولار ( بانخفاض 2.16% خلال 24 ساعة)، بينما يتداول الإيثيريوم بالقرب من 3.22 ألف دولار ( بانخفاض 2.94% في نفس الفترة).

أهمية الحظر على المدى الطويل

ما يجعل هذا الانسحاب ملحوظًا هو أنه حدث على الرغم من استقرار أسعار العملات الرقمية ضمن نطاقات محددة. يكشف هذا الانفصال أن المستثمرين المؤسساتيين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة الفورية كأداة دقيقة لإعادة توازن المحافظ بشكل أوسع، بدلاً من رد فعل على ضعف معين في الأصول.

“البيتكوين يعكس بشكل متزايد تحركات قطاع التكنولوجيا بدلاً من تطوير حركة سعر مستقلة،” شرح تحليل ديناميكيات السوق الحالية. عندما تصحح أسهم التكنولوجيا الأمريكية، يتعرض البيتكوين لضغوط بيع غير متناسبة. تشير علاقة الربع الرابع إلى أن عمليات الاسترداد تتبع دورات تقليل المخاطر الكلية—نمط حيث تقوم المؤسسات بتقليل عدة فئات أصول مخاطرة في وقت واحد.

بيئة السياسة النقدية

خلق قرار الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر تعقيدًا جديدًا: خفض أسعار الفائدة مع إشارات إلى أن دورة التيسير قد تتباطأ بشكل كبير. أرسلت هذه الرسالة المختلطة، إلى جانب وجهات النظر المجزأة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، حالة من عدم الاستقرار للمستثمرين. لا تزال التضخم عنيدًا، وظروف التمويل قد تشددت أكثر، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.2%—وهو أعلى مستوى منذ أوائل سبتمبر.

تصاعدت عمليات بيع الأسهم التكنولوجية وسط مخاوف متجددة من تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي المبالغ فيه، مما أدى إلى سحب الأصول التي يُنظر إليها على أنها مرتبطة بمخاطر مماثلة. كان نوفمبر “أسوأ شهر في العام” للبيتكوين، في حين أظهر ديسمبر نمطًا جانبيًا من بلوكات متتالية مع محاولات نمو متقطعة تفتقر إلى قناعة مستدامة.

أساسيات التعافي

على الرغم من التحديات قصيرة الأمد، لا تزال الإطار المؤسساتي الأساسي قويًا. ضغط الحائزين على المدى الطويل—وهو مصدر رئيسي لحجم البيع تاريخيًا—قد استُنفد إلى حد كبير. تتوسع السيولة العالمية عبر موقف الاحتياطي الفيدرالي التيسيري، مما يخلق ظروفًا مواتية على المدى الطويل.

“الأساس المؤسساتي لا يزال قويًا بفضل مراكز صناديق الاستثمار المتداولة المستمرة،” والتي يمكن أن تشكل قاعدة لانتعاش الطلب في النهاية. بدلاً من الإشارة إلى استسلام، يبدو نمط التدفقات الخارجة الحالي أكثر توافقًا مع تعديلات مؤقتة في التخصيص ضمن مرحلة توحيد أطول. مع استقرار عدم اليقين الكلي، قد يعيد الهيكل الأساسي للتعرض للعملات الرقمية من قبل المؤسسات نفسه.