تحول كبير بعد انفجار "القفص" في تسوية خيارات BTC: نظرة على قوة التسوية السنوية لهذا العام من خلال القوانين التاريخية

الركائز الأساسية: استحقاق سنوي بقيمة 23.7 مليار دولار على وشك الحدوث، والبيانات التاريخية تشير إلى أن التقلبات ستتضخم بشكل انفجاري

اليوم في الساعة 16:00 (UTC+8)، شهدت بيتكوين أكبر استحقاق سنوي في التاريخ بقيمة 23.7 مليار دولار. كم هو رقم مبالغ فيه؟ عند مراجعة نقاط الاستحقاق السابقة، يمكننا اكتشاف قاعدة غالبًا ما يغفل عنها السوق — حيث تتصرف السوق بشكل معاكس تمامًا قبل وبعد الاستحقاق.

من “الضغط” إلى “الاحتفال”: النمط الكلاسيكي لاستحقاق الخيارات

تاريخ استحقاقات الخيارات في السنوات الماضية يُظهر أن السوق دائمًا ما يكون مضغوطًا قبل الاستحقاق بفعل قوة غير مرئية. هذه “القفص غير المرئي” هو تأثير التحوط Gamma — حيث يقوم بائعو السوق للخيارات بموازنة المخاطر عبر عمليات عكسية داخل نطاق سعر معين، مما يخلق تأثيرًا ثابتًا واضحًا.

على سبيل المثال، في استحقاق عام 2023، كانت بيتكوين تتداول بين 42,000 و43,000 دولار بشكل ضيق، وكان السوق مضغوطًا جدًا. بمجرد انتهاء الاستحقاق، اختفى هذا “القفص”، وارتفعت بيتكوين بسرعة خلال الأيام التالية، متجاوزة 48,000 دولار، وبدأت موجة صعود أحادية الاتجاه. تكررت نفس القصة في استحقاق الربع الأول من 2024: قبل الاستحقاق، كانت السوق تتذبذب بين 60,000 و70,000 دولار، وبعده، أطلق تحرير التحوط Gamma السوق نحو الصعود، متجاوزة 70,000 دولار، مما أدى إلى تسريع سوق الثيران لهذا العام.

لا توجد قاعدة مطلقة للاستحقاق، لكن الاتجاهات صعبة التحدي

بالطبع، استحقاق الخيارات ليس علاجًا سحريًا. استحقاق الربع يونيو 2024 هو مثال على ذلك — بقيمة اسمية تبلغ 170 مليار دولار، وأقصى نقطة ألم عند حوالي 60,000 دولار، دخل السوق في تصحيح قبل الاستحقاق، ومع انتهاء الاستحقاق، زادت التقلبات على المدى القصير، وانخفض السعر ثم ارتد، لكن الاتجاه العام ظل تصحيحيًا، ولم يبدأ ارتفاع قوي على الفور. هذا يذكرنا بأن الخلفية الكلية والمزاج السوقي مهمان أيضًا.

لكن من خلال النظر إلى المزيد من العينات، يمكن ملاحظة نمط: بعد كل استحقاق كبير للخيارات (خصوصًا الاستحقاق السنوي)، تتضخم التقلبات بشكل ملحوظ، واحتمالية تسارع الاتجاه الأحادي أعلى بكثير من المعتاد. في سبتمبر 2024، تأثر استحقاق الربع بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث كانت الأسعار تتداول بين 55,000 و65,000 دولار قبل الاستحقاق، وبعده زادت تقلبات التسوية، وارتفعت بيتكوين، مع توقعات بانعكاس على خفض الفائدة. وفي استحقاق ديسمبر 2024، كانت ذروة سوق الثيران تتراوح بين 70,000 و80,000 دولار، وبعده استمرت موجة السوق الصاعدة، متجاوزة بسرعة 80,000 دولار.

ومع دخول عام 2025، يستمر هذا النمط. بعد استحقاق الربع مارس (بقيمة اسمية 140 مليار دولار)، تجاوزت بيتكوين 85,000 دولار، وبدأت موجة قوية نحو 100,000 دولار. على الرغم من أن استحقاق الربع يونيو والأغسطس يختلفان في الأداء، إلا أن خصائص التضخم في التقلبات تظل ثابتة.

الوضع الحالي: استحقاق بقيمة 23.7 مليار دولار على وشك الانفجار

حجم الاستحقاق اليوم يحقق رقمًا قياسيًا جديدًا — 23.7 مليار دولار، متجاوزًا 19.8 مليار دولار في ديسمبر 2024. السعر الحالي لبيتكوين حوالي 93,180 دولار (البيانات الأحدث)، وأقصى نقطة ألم عند حوالي 96,000 دولار.

حالة السوق قبل الاستحقاق مهمة جدًا: نظرًا لعطلة عيد الميلاد، ضعف السيولة، وارتفاع أسعار المعادن الثمينة، تتداول بيتكوين بين 85,000 و90,000 دولار بشكل ضيق، مع ضغط قوي من التحوط Gamma على التقلبات. هذا مشابه تقريبًا لجميع السيناريوهات قبل الاستحقاقات الكبرى السابقة — ضغط، وهدوء، وانتظار لحظة الانفجار.

وفقًا للقاعدة التاريخية، بمجرد انتهاء الاستحقاق، يختفي هذا “القفص”. من المتوقع أن تتضخم التقلبات بشكل ملحوظ بعد التسوية، مع احتمالية اختراق السوق لمستوى 90,000 دولار، وبعض المحللين يتوقعون اقترابها من 100,000 دولار، مما يفتح باب ارتفاعات جديدة للسنة. استعادة السيولة وإطلاق التحوط Gamma غالبًا ما يخلق زخمًا صعوديًا مذهلاً.

التذكير الأخير

رغم أن استحقاق الخيارات يتسم بالانتظام، إلا أنه ليس حتميًا. الخلفية الكلية، والمزاج السوقي، وعمق السيولة كلها تؤثر على النتائج. حجم الاستحقاق البالغ 23.7 مليار دولار غير مسبوق، ومن المتوقع أن تتضخم التقلبات، لكن الاتجاه والمدى لا يزالان بحاجة إلى الحذر. الاستحقاق نفسه لا يحقق أرباحًا، هو فقط “يحرر” قوى السوق المكبوتة.

المهم: استعد جيدًا، وتوقع أن تتسم حركة بيتكوين القادمة بتقلبات عنيفة قد تطرأ.