داخل خارطة طريق Coinbase: من النصر التنظيمي إلى مستقبل بيتكوين بمليون دولار

في حوار صريح مع جون كوليشن، أحد مؤسسي Stripe، كشف الرئيس التنفيذي ل Coinbase بريان أرمسترونغ عن الركائز الاستراتيجية وراء هيمنة البورصة ورسم رؤية طموحة لمستقبل العملات الرقمية المؤسسي. تناول النقاش الانتصارات التنظيمية، حدود الأمان، وتوقع جريء بأن يصل سعر البيتكوين إلى $1 مليون بحلول عام 2030.

الحصن التنظيمي الذي غير كل شيء

ينسب أرمسترونغ نجاح Coinbase المبكر إلى خيار غير بديهي: تبني الامتثال بدلاً من مقاومته. بينما استهزأ المنافسون بعلاقات البنوك باعتبارها تتعارض مع أخلاقيات العملات الرقمية، سعت Coinbase للحصول على تراخيص نقل الأموال (MTL) وتعاونت مع المؤسسات المالية الأمريكية—في البداية بنك وادي السيليكون. وأصبح هذا ميزة تنافسية لا يمكن التغلب عليها.

“كنا الشركة الأمريكية الوحيدة في مجال العملات الرقمية التي لديها شراكات بنكية في ذلك الوقت،” شرح أرمسترونغ. “كان بإمكان المستخدمين ربط حساباتهم البنكية مباشرة لشراء البيتكوين.” بينما انهارت Mt. Gox في اليابان وتعرضت Tradehill في سان فرانسيسكو للانهيار، أصبحت شرعية Coinbase درعها. واجه المنافسون إما رسائل توقف وامتثال لا يستطيعون تحمل تكاليف مقاومتها أو وقعوا ضحية عمليات اختراق استنزفت احتياطياتهم.

كما جذب مسار الامتثال المواهب. قدم المؤسسون المجهولون حججًا فلسفية حول الحفاظ على أخلاقيات العملات الرقمية، لكن أرمسترونغ اتخذ موقفًا براغماتيًا: “إذا أصبحت الشركة كبيرة بما يكفي، سيأتي أحد يطرق الباب. لم أكن خائفًا من وضع اسمي على ذلك.” هذه الشفافية، جنبًا إلى جنب مع خلفية الفريق في علوم الحاسوب والمالية، (شارك فيها المؤسس المشارك فريد إهرسام من جولدمان ساكس في تداول الفوركس)، proved حاسمة.

عندما كان البقاء على قيد الحياة يتطلب البرمجة تحت الضغط

لم يتجاهل أرمسترونغ تجارب قريبة من الموت. في البداية، كانت Coinbase تعمل بمحفظة ساخنة بسيطة على خادم—بعيدة عن معايير الأمان المؤسسية. مع اقتراب ودائع المستخدمين من 150,000 دولار (مقارنة بتمويل Y Combinator)، واجه أرمسترونغ حسابًا قاسيًا: كانت الودائع تنمو بسرعة أكبر من قدرة الشركة على خسارتها.

“حسبت أن لدينا حوالي ثمانية أسابيع للانتقال إلى التخزين البارد،” تذكر. بدون خطة واضحة، جمع مهندسين اثنين في سباق يفتقر إلى النوم. “قد يحتاج فريق مكون من عشرة أشخاص إلى سنوات للتحقق من صحته حقًا،” حذر أحد المستشارين. “كان لدينا فقط ثمانية أسابيع،” رد أرمسترونغ. بنوا أول بنية تخزين بارد لـ Coinbase مع تنازلات مقبولة تحت ضغط زمني شديد.

حادثة أخرى كانت أقرب إلى المنزل. خلال غداء في سان فرانسيسكو، لاحظ موظف عمليات سحبًا مشبوهًا يتسلسل عبر المنصة. اخترق هاكر حسابات العملاء. أمر أرمسترونغ بإيقاف فوري، حدد الثغرة، واستعاد الخدمة خلال 12-24 ساعة. خسر فقط 50,000 دولار—لكن التوقيت كان حظًا خالصًا. “لو بدأ ذلك الهاكر أثناء نومنا، كنا قد أفلسنا صباحًا،” عكس ذلك. هذه اللحظات الحاسمة حددت بقاء الشركة.

تهديد كوريا الشمالية: عندما أصبح القراصنة وظيفة دائمة

انتقلت مناقشة الأمان إلى خصم أكثر نظامية: القرصنة المدعومة من الدولة. تتخرج كوريا الشمالية 500 مجند جديد كل ربع سنة، وتخصص كامل عملها للجرائم الإلكترونية المستهدفة للمنصات الرقمية. شرح أرمسترونغ التدابير المضادة لـ Coinbase: إلزامية الفيديو للتعريف، الإعادة إلى الولايات المتحدة للمناصب الحساسة، بصمات الأصابع لضمان عدم فرار الموظفين، وتركيز دعم العملاء جغرافيًا في أماكن مثل شارلوت، نورث كارولينا.

ربما الأكثر إثارة للدهشة: الرشاوى. عرض المهاجمون على موظفي دعم العملاء مئات الآلاف من الدولارات لتهريب هواتف شخصية إلى منشآت مؤمنة والتقاط لقطات شاشة لبيانات حساسة. كانت استجابة Coinbase عزل هذه الفرق فعليًا بأجهزة Chromebook مقفلة وضوابط وصول صارمة.

“نحن نقدم حتى $20 مليون دولار مكافأة للمعلومات التي تؤدي إلى اعتقال المهاجمين الذين يستهدفون عملائنا،” قال أرمسترونغ. “أن تصبح هدفًا صعبًا ليس فقط عن طريق التكنولوجيا—بل عن طريق الردع.”

رهان USDC الذي خسره أرمسترونغ وفاز به على أي حال

واحدة من أكثر اللحظات كشفًا لأرمسترونغ كانت عند مناقشة USDC، العملة المستقرة المدعومة بالدولار والتي أصبحت مصدر دخل ضخم. صوت ضده.

“قرأت الاقتراح واعتقدت أنه ليس لامركزيًا بما يكفي،” اعترف. “كانت لدي أسبابي.” لكن نموذج الاستثمار الداخلي في Coinbase—حيث يعرض المؤسسون رهانات على قرارات لعدة صانعي قرار بدلاً من موافقة بالإجماع—سمح للآخرين بتمويلها من ميزانياتهم. منذ ذلك الحين، حققت USDC حوالي $800 مليون دولار في الإيرادات السنوية لـ Coinbase.

“كنت مخطئًا تمامًا،” قال أرمسترونغ. العملة المستقرة تجسد ثقافة الاستثمار في Coinbase: فرق صغيرة (غالبًا ثلاثة إلى خمسة أشخاص) تحتضن رهانات إما تفشل أو تتوسع بشكل غير متوقع. Follow، طبقة إيثيريوم 2، اتبعت نفس النهج. جيسي كوان قدم الفكرة بشكل غير رسمي؛ أرمسترونغ موّلها بأقل قدر من التدخل. “وظيفتي أقل عن ابتكار الفكرة العظيمة التالية وأكثر عن خلق البيئة المناسبة لحدوث الأفكار الجيدة،” عكس ذلك.

هذه الفلسفة، التي تدعمها انضباط العمليات لدى المديرة التنفيذية إيميلي تشوي، تخلق توترًا منتجًا. بينما يتطلب العمل الأساسي موارد، تحتاج رهانات الاستثمار إلى الأكسجين لتنضج. التوازن يحافظ على ابتكار Coinbase مع منع خيالات المؤسسين من زعزعة الأساسيات.

تدفق رأس المال المؤسسي على الأبواب

أبرز توقعات السوق لأرمسترونغ: سيصل سعر البيتكوين إلى $1 مليون بحلول 2030. يعتمد التفكير على ثلاثة أعمدة: وضوح التنظيم (إثبات تمرير قانون GENIUS الأخير أن الحكومات الأمريكية يمكنها صياغة سياسة معقولة للعملات الرقمية)، معدلات الاعتماد المؤسسي (مديرو الثروات الكبرى وصناديق السيادة ستتحول من 1% إلى 5-10% من المحافظ إلى العملات الرقمية)، والهروب الحتمي من العملات الورقية غير المدارة بشكل جيد.

“بعد خمس إلى عشر سنوات، ستشمل معظم شركات إدارة الثروات وصناديق السيادة 1%-10% من أصول العملات الرقمية،” توقع. “تأثير صناديق ETF البيتكوين كان هائلًا بالفعل. هناك تجمع هائل من رأس المال ينتظر التشريع التنظيمي التالي ليتم الموافقة عليه.”

المقارنة بالذهب مناسبة لكنها غير كاملة. على عكس الذهب، تقدم البيتكوين خصائص مقاومة للتضخم كمخزن للقيمة بدون تدفقات نقدية منتجة—شيء تجنبه المستثمرون المؤسسيون تاريخيًا. ومع ذلك، تنشر BlackRock وغيرها أبحاثًا تشير إلى أن العملات الرقمية تستحق مكانًا في المحافظ المتنوعة بسبب علاقاتها العكسية مع الأصول التقليدية.

موت 150 عملة ورقية

في رأيه الأكثر إثارة للجدل، تنبأ أرمسترونغ بأن من بين حوالي 155 عملة ورقية حكومية على مستوى العالم، ستبقى فقط خمسة إلى عشرة منها. والباقي سيحل محله البيتكوين وUSDC—نظرية تستند إلى سلوك السكان في اقتصادات ذات تضخم مرتفع.

“عندما ندخل أسواقًا جديدة، نسير على حبل مشدود،” شرح أرمسترونغ. غالبًا ما تتباين مواقف الحكومات تجاه العملات الرقمية: البنوك المركزية تعبر عن الحذر بينما ترى إدارات أخرى أن العملة الرقمية طريق للتحديث الاقتصادي. والمواطنون، في المقابل، يطالبون ببساطة ببدائل للعملات المحلية الفاشلة.

تقدم Coinbase مسارات منظمة (حيث توجد تراخيص) ومحافظ ذاتية الحفظ (التي تعمل كبرمجيات، وليست خدمات مالية). في أماكن مثل فنزويلا، فإن تقديم محافظ ذاتية الحفظ بدون إذن ينتهك بشكل تقني ضوابط رأس المال—شكل من أشكال ما أطلق عليه أرمسترونغ “عصيان مدني” يتبناه.

سؤال العملة الاحتياطية يظل يسيطر على كل شيء. عندما فقدت المملكة المتحدة وهولندا وضع العملة الاحتياطية، كانت نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 200-250. أما الولايات المتحدة فحاليًا عند حوالي 150-170—“عند عتبة خطيرة تاريخيًا.” إذا استمر الإنفاق على العجز في التصاعد، يصبح البيتكوين تحوط البشرية ضد سوء إدارة النقد.

البنوك ستتكيف أو تختفي

انتقاد أرمسترونغ الإعلامي ينطبق على البنوك: بعضهم سيختفي، والأذكى سيتطور. رفض رئيس JPMorgan جيمي ديمون البيتكوين باعتباره أسوأ من جنون زهور التوليب، ومع ذلك، تقدم JPMorgan الآن منتج الدولار المرقمن JPMD. وتقوم Visa و Mastercard بتجارب على العملات المستقرة. وتتبنى Santander و Citizens Bank العملات الرقمية بشكل علني.

“في النهاية، سيردون على طلب العملاء،” قال أرمسترونغ. “إنها مثل الصحف خلال انتقال الإنترنت—بعضها تكيف، والبعض الآخر اختفى. سيتعين على البنوك المنافسة في هذا البيئة الجديدة. يمكنها أن تصبح بنية تحتية للتكنولوجيا المالية أو تبني تطبيقات العملات الرقمية بنفسها. البنوك الأذكى ستتكيف.”

طموح Coinbase أوضح: أن تصبح الحساب المالي الرئيسي للناس. ليس لأن المستخدمين يهتمون بالبلوكتشين، بل لأن Coinbase تقدم تحويلات أسرع، ومكافآت أفضل، ورسوم أقل. عندما يتم ترميز الأسهم وتقديم القروض بضمان أصول رقمية، قد لا يدرك المستخدمون أنهم يستخدمون البلوكتشين—تمامًا كما لا يفكر معظم الناس في الكهرباء أثناء تشغيل مفاتيح الإضاءة.

اليقظة السياسية

تحول Coinbase نحو المشاركة السياسية الصريحة—من خلال standwithcrypto.org و PAC Fairshake—كسر القاعدة غير المعلنة في واشنطن: البقاء على الحياد. قيّم أرمسترونغ السياسيين من A إلى F، وموّل الجمهوريين والديمقراطيين بناءً على مواقفهم من العملات الرقمية، واستخدم بشكل أساسي 50 مليون من مستخدمي العملات الرقمية الأمريكيين ككتلة تصويتية.

“أزعجنا كلا الجانبين،” اعترف. “لكن عندما تتعرض للهجوم، فهذا يعني أنك أصبت الهدف.” نجحت الاستراتيجية. تم تمرير قانون GENIUS، الذي يضع معايير اتحادية للعملات المستقرة، والذي يثير الآن اندفاعًا من الاهتمام من أكبر الشركات.

الأولويات المستقبلية تشمل مشروع قانون هيكلة السوق (تحديد الأصول الرقمية التي تعتبر أوراق مالية)، إصلاح المستثمر المؤهل (استبدال اختبارات صافي الثروة باختبارات الثقافة المالية)، ومناطق اقتصادية للتجريب التنظيمي.

الرؤية الأبدية

يمتد عالم أرمسترونغ إلى ما وراء دورات السوق. جادل بأن البيتكوين يمثل رقابة على الإنفاق العجز، وآلية سلمية لضبط الحكومات المتهورة دون ثورة. في عصر تكافح فيه الدول الديمقراطية مع الإرادة السياسية للسيطرة على الميزانيات، يوفر البيتكوين صمام أمان.

“إذا فُقدت الانضباط تمامًا، سيفقد الدولار مكانته كعملة احتياطية،” حذر. “أفضل أن يلجأ الناس إلى البيتكوين بدلاً من اليوان الصيني.” التقنية ليست موجهة لتدمير المالية؛ بل للحفاظ على التجربة الاقتصادية الغربية من خلال جعل الحكومات صادقة.

هذه الرؤية—طموحة بشكل جذري، وواقعية في التنفيذ—تفسر لماذا يولي أرمسترونغ الأولوية للشراكة التنظيمية على النقاء الليبرتاري، ولماذا تمول Coinbase كلا الجانبين السياسيين مع الحفاظ على قناعتها بالعملات الرقمية، ولماذا يفكر عالم حاسوب كان يخشى خسارة 50,000 دولار الآن في إعادة تشكيل تريليونية للسلطة النقدية العالمية.