من الامتثال المصرفي إلى $1M بيتكوين: كيف بنت Coinbase إمبراطورية في متاهة التنظيمات

في حديث مكشوف، كشف الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase بريان أرمسترونغ عن الرحلة غير المروية لأكبر بورصة للعملات المشفرة—مفضياً إلى القرارات الحاسمة التي حولت شركة ناشئة إلى رائدة سوق تقدر بمليارات الدولارات، مع التنبؤ في الوقت ذاته بأن بيتكوين قد تصل إلى $1 مليون بحلول عام 2030.

الميزة المهملة: العلاقات المصرفية كحاجز تنافسي

لم يظهر تفوق Coinbase من خلال الابتكار التقني فقط. بدلاً من ذلك، يعزو أرمسترونغ التحول الاستراتيجي نحو الامتثال التنظيمي إلى العامل الحاسم الذي فصل الناجين عن الضحايا في حروب العملات المشفرة في عقد العشرة أعوام الماضية.

عندما انهارت منافسون مثل Mt. Gox وTradehill، اتبعت Coinbase مسارًا غير تقليدي: بدلاً من البقاء مجهول الهوية ولامركزية (كما تطلبت ثقافة العملات المشفرة المبكرة)، وضع أرمسترونغ اسمه في المقدمة كمواطن أمريكي يبني خدمة مالية شرعية. هذا الشفافية فتحت ميزة حاسمة—إقامة شراكات مصرفية عبر Silicon Valley Bank والحصول على تراخيص نقل الأموال (MTL) من السلطات الأمريكية.

“كنا الشركة الوحيدة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة التي لديها شركاء مصرفيون في ذلك الوقت”، كشف أرمسترونغ. هذا يعني أن المستخدمين يمكنهم ربط حساباتهم البنكية بسلاسة لشراء بيتكوين، وهو مدخل سلس لا يمكن للمنافسين تكراره. بعض المنافسين تلقوا رسائل توقف وامتثال؛ آخرون تعرضوا للاختراق والإفلاس. نجت Coinbase ليس من خلال التفوق التقني، بل من خلال الشرعية المؤسسية.

عندما خلق “لا” لمدير تنفيذي تدفق إيرادات بمليون دولار

تُظهر قصة العملة المستقرة USDC كيف يمكن لاتخاذ القرارات اللامركزية أن يتفوق على الرؤية من أعلى إلى أسفل.

اعترف أرمسترونغ أنه صوت ضد مشروع USDC في البداية. تفسيره: عدم كفاية اللامركزية. ومع ذلك، سمح نموذج المشاريع الداخلي في Coinbase لقادة آخرين بتمويله بشكل مستقل. النتيجة؟ حققت USDC حوالي $800 مليون دولار في الإيرادات السنوية—نتيجة مذهلة لم يتوقعها أرمسترونغ أبدًا.

هذا التواضع القسري—الاعتراف بخطئه—يكشف عن نهج متطور للابتكار. بدلاً من المطالبة بموافقة مجلس إدارة بالإجماع $800 حيث “لا” واحدة توقف كل شيء(، تعمل Coinbase كصندوق رأس مال مغامر داخلي. يقترح الموظفون أفكارًا مرتين في السنة على مسؤولين تنفيذيين مختلفين. يمكن لكلمة “نعم” واحدة من القائد المناسب أن تمنح الضوء الأخضر للتمويل.

Base، حل Layer 2 الخاص بـ Ethereum، اتبع نفس النمط. أُطلق كمشروع تجريبي صغير مع تدخل محدود، وأصبح الشبكة المهيمنة لـ Ethereum من الطبقة الثانية. لم يكن دور أرمسترونغ في الابتكار—بل في الحماية: خلق مساحة نفسية ومؤسسية لنضوج الأفكار الهشة دون خنقها من قبل البيروقراطية الشركاتية.

سؤال الهاكر: لماذا تستهدف كوريا الشمالية بورصات العملات المشفرة

كشف أرمسترونغ عن واقع عملياتي مروع: تتخرج كوريا الشمالية 500 مجند جديد كل ربع سنة، وتكلفهم المهمة الدائمة بمهاجمة بورصات العملات المشفرة. هذه ليست هجمات هاوية؛ إنها عمليات صناعية مدعومة من الدولة.

ردت Coinbase بدفاعات متعددة الطبقات:

• فرض التحقق بالفيديو أثناء التوظيف لمنع التزييف العميق عبر الذكاء الاصطناعي والمحتالين عن بعد
• طلب التوظيف الشخصي والتعرف على البصمات للموظفين الذين يصلون إلى أنظمة حساسة
• عرض جوائز بقيمة )مليون دولار للمعلومات التي تؤدي إلى الملاحقة القضائية
• نقل عمليات دعم العملاء إلى مرافق في الولايات المتحدة وأوروبا
• خلق احتكاك بيروقراطي: يعمل موظفو خدمة العملاء في مرافق مغلقة مع أجهزة Chromebook مقيدة

أكثر التفاصيل إثارة للقلق: يحاول المهاجمون رشوة موظفي الدعم بعروض تصل إلى ستة أرقام مقابل الوصول إلى الهاتف ولقطات الشاشة. رد Coinbase؟ تحويل الرشوة من إغراء إلى مسؤولية—بوضوح أن قبول مثل هذه العروض يعني وقتًا في السجن، وليس ثروة تغير الحياة.

الوضوح التنظيمي كمحفز رأس مال: فرضية $20 مليون بيتكوين

يعتمد تنبؤ أرمسترونغ—وصول بيتكوين إلى $1 مليون بحلول 2030—على أساس محدد: اختراق تنظيمي ورأس مال مؤسسي في الانتظار عند الأبواب.

حدد عدة عوامل مسرعة:

• وضوح تنظيمي في الولايات المتحدة: قانون GENIUS $1 الذي أُقر الآن( يضع قواعد للعملات المستقرة؛ مشروع قانون هيكل السوق يحدد أي الرموز أوراق مالية
• احتياطيات البيتكوين الحكومية: أمر تنفيذي من الإدارة الحالية لبناء احتياطي استراتيجي من البيتكوين كان سيُرفض كخيال قبل خمس سنوات. إذا احتفظت الولايات المتحدة رسميًا بالبيتكوين، ستتبعها دول أخرى
• تخصيص مؤسسي: بعد خمس إلى عشر سنوات، ستخصص معظم شركات إدارة الثروات والصناديق السيادية 1%-10% من محافظها للأصول المشفرة—حاليًا، تمتلك المؤسسات الكبرى حوالي 1% فقط، مع القدرة على مضاعفته 5-10 مرات

الحساب بسيط: رأس المال المؤسسي العالمي في انتظار وضوح تنظيمي هائل. مع تلاشي القيود، يزداد الطلب. سعر بيتكوين الحالي: 93,020 دولارًا. الطريق إلى )يمثل تقريبًا مضاعف 11x.

لكن أرمسترونغ أضاف ملاحظة تحذيرية: هذا السيناريو يفترض أن يظل الدولار عملة احتياطية. نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مهمة. تاريخيًا، عندما فقدت المملكة المتحدة وهولندا هيمنتها كعملة احتياطية، وصلت نسبها إلى 200-250. الولايات المتحدة حاليًا عند 150-170—هامش خطير جدًا.

لماذا ستُستبدل 150 عملة فيات ببيتكوين وUSDC

قدم أرمسترونغ فرضية جيوسياسية: فقط خمسة إلى عشرة عملات فيات رئيسية ستبقى على قيد الحياة خلال العقود القادمة. العملات الحكومية الـ150 المتبقية—المعاقبة بالتضخم، وضوابط رأس المال، وفشل الحوكمة—ستُزال تدريجيًا بواسطة بيتكوين وUSDC.

في فنزويلا والإكوادور واقتصادات التضخم المرتفع المماثلة، لا يعتمد الاعتماد على العملات المشفرة على الأيديولوجيا—بل على البقاء. عندما تسرق الحكومات الثروة من خلال تخفيض قيمة العملة، يصوت المواطنون بأقدامهم نحو النقود الصلبة. أرمسترونغ أقر أن هذا يقترب من العصيان المدني: “في مناطق مثل فنزويلا، من خلال تقديم محافظ ذاتية الحفظ، قد ينتهك ذلك بشكل تقني الأحكام القانونية. أعتقد أنني أستطيع قبول ذلك.”

USDC تعمل كطبقة دفع عملية؛ وبيتكوين تعمل كمخزن للقيمة على المدى الطويل وكمراجعة ضد السياسات المالية المتهورة. معًا، يوفران مخرجًا للسكان المحتجزين في أنظمة نقدية لم يختاروها.

البنوك ستتكيف أو تختفي: تشبيه الصحيفة

قارن أرمسترونغ بين البنوك التقليدية و الصحف عند نقطة انعطاف الإنترنت. اختفت بعض الصحف؛ وتكيفت الأذكى. تواجه البنوك نفس الخيار الثنائي.

تجربة Visa و Mastercard مع العملات المستقرة. تبنّت Santander وCitizens Bank وCrossRiver Bank العملات المشفرة. قال Jamie Dimon شهيرًا إن بيتكوين “احتيال أسوأ من التوليب”—ومع ذلك، تقدم JPMorgan الآن منتجات دولار رمزية $1M JPMD(. يكشف التناقض عن الديناميكية الأساسية: طلب العملاء يتفوق على أيديولوجية التنفيذيين.

“في النهاية، سيستجيبون لطلب العملاء”، قال أرمسترونغ. البنوك التي تقاوم ستُطارد من قبل منافسي التكنولوجيا المالية الذين يقدمون مدفوعات أسرع وأرخص وبدون حدود. تلك التي تتكيف ستبقى.

طموح Coinbase على المدى الطويل: أن تصبح الحساب المالي الأساسي لجيل كامل—مُحَلًّا محل البنوك التقليدية تمامًا. لن يعرف المستخدمون بالضرورة أنهم يستخدمون العملات المشفرة؛ بل سيختبرون منتجات متفوقة: إيداعات مباشرة، بطاقات ائتمان تدرّ عائدات بيتكوين، تحويلات فورية عبر الحدود بأجزاء من بنس.

التحول السياسي: التصويت على قضية واحدة حول العملات المشفرة

كشف أرمسترونغ عن تحول استراتيجي في كيفية تفاعل Coinbase مع واشنطن. بدلاً من النهج التقليدي في التكنولوجيا—بناء علاقات هادئة من خلال اجتماعات مغلقة—أصبحت Coinbase صريحة في دعم العملات المشفرة عبر خطوط الأحزاب.

من خلال standwithcrypto.org، حشدت الشركة 2 مليون أمريكي للتصويت بناءً على سياسة العملات المشفرة. والأكثر إثارة للجدل، أن Coinbase قامت بتصنيف السياسيين من A إلى F على دعم العملات المشفرة، ونشرت أعداء يتلقون درجات F.

النتيجة: طلب الديمقراطيون والجمهوريون الغاضبون من أرمسترونغ كيف يمكن لـ Coinbase التبرع لمعارضيهم. رده: “لأنهم يدعمون الأصول المشفرة.” ساعدت هذه الاستراتيجية قضية واحدة في انتخاب برلمان مؤيد للعملات المشفرة وفتح تشريعات مثل قانون GENIUS.

فجوة العملات المستقرة: لماذا يهيمن الدولار

تمثل USDC وغيرها من العملات المستقرة بالدولار أكثر من 95% من سوق العملات المستقرة العالمية، متجاوزة بكثير حصة الدولار البالغة 60% من احتياطيات العملات العالمية. لماذا؟

تفسير أرمسترونغ: الثقة وعدم الحاجة إلى إذن. عندما يمكن للمستخدمين الوصول إلى أي عملة بدون عوائق، يختارون الأصل الاحتياطي الأكثر موثوقية—الدولار الأمريكي. يوجد عملة مستقرة باليورو، لكنها تبقى هامشية لأن اليورو لم يكسب نفس علاوة الثقة.

بديل ناشئ يكتسب الاهتمام: العملات الثابتة (flatcoins). على عكس USDC )المثبتة عند 1 دولار(، تتعقب التضخم )CPI(، وتحافظ على القوة الشرائية على مدى عقود. أطلقت شركة Ampleforth عملة SPOT، التي تتعقب الدولار منذ 2019 وتبلغ قيمتها حاليًا 1.26 دولار—مما يشير إلى أن العملات الثابتة قد تجذب المدخرين على المدى الطويل القلقين من تآكل العملة.

نموذج المشاريع الداخلي: لماذا يكتب 33% من Coinbase بواسطة الذكاء الاصطناعي الآن

كشف أرمسترونغ أن Coinbase يُلزم جميع المهندسين باستخدام أدوات الترميز بالذكاء الاصطناعي )Cursor، Copilot(. النتيجة: حوالي 33% من الشفرة الجديدة تُنتج بواسطة الذكاء الاصطناعي، مع هدف الوصول إلى 50% بحلول نهاية الربع. يعكس هذا ليس موضة تكنولوجية، بل تسريع عملي في صناعة كثيفة رأس المال.

التوتر الأساسي: المؤسسون مقابل المشغلون

اعترف أرمسترونغ بوجود توتر إبداعي دائم داخل Coinbase: طاقة المؤسس مقابل الانضباط التشغيلي. هو متوافق مع الرئيسة التنفيذية وال COO إيميلي تشوي، التي تلعب دور المشغل، بينما يظل أرمسترونغ يحمل عقلية المؤسس—تحمل المخاطر، والمراهنات المغامرة، والخيارات طويلة الأمد.

هذا الديناميك يمنع Coinbase من التصلب في البيروقراطية أو من زعزعتها عبر تغييرات مستمرة. وأشار أرمسترونغ إلى أن المؤسسات الصحية تحتفظ بكلا الطاقتين في توتر ديناميكي.

ما هو القادم: أسواق التنبؤ والاحتكار التنظيمي

يعمل Coinbase على دمج أسواق التنبؤ في العمليات الداخلية واستكشاف إمكاناتها الأوسع. ومع ذلك، لا يزال الوضوح التنظيمي غائبًا—لم تؤكد CFTC بعد تعيين رئيسها الجديد، ولا يزال المواطنون الأمريكيون يفتقرون إلى الوصول القانوني لأسواق التنبؤ على السلسلة.

يرى أرمسترونغ أن أسواق التنبؤ كجزء من البنية التحتية لاتخاذ قرارات أفضل عبر المؤسسات، سواء كانت شركات أو حكومات. بمجرد أن تتلاشى الحواجز التنظيمية، من المتوقع أن تظهر أسواق تسعّر كل شيء من أرباح الشركات إلى النتائج الجيوسياسية.

النظرة الطويلة

رسالة أرمسترونغ لمشككي العملات المشفرة: لم يكن القطاع يومًا جيدًا كما يبدو خلال فترات الارتفاع، ولا سيءً كما يبدو خلال الانخفاضات. إنه دوري بشكل مبالغ فيه. الفائزون سيكونون أولئك الذين يملكون الثقة والصبر—البقاء خلال عدة دورات ازدهار وانكماش حتى تصل الاعتمادية إلى سرعة الهروب.

بالنسبة لـ Coinbase تحديدًا، تظل الاستراتيجية كما هي: أن تصبح السكة التي تتدفق عليها كل الأنشطة المالية المستقبلية، سواء عرف المستخدمون أنهم يستخدمون العملات المشفرة أم لا. فتحت العلاقات المصرفية الباب في 2012. يفتح الوضوح التنظيمي الآن الباب أوسع. بحلول 2030، إذا ثبت صحة فرضية أرمسترونغ، فإن وصول )مليون بيتكوين لن يبدو ثوريًا—بل سيبدو حتميًا.