السوق تتماشى مع التطورات: لماذا قام آرثر هيس بالفعل بنشر 90% من ذخيرته

سوق العملات الرقمية عالق في لعبة من المعاني والإدراك التي لم يفهمها معظم المشاركين بعد بشكل كامل. وفقًا لخبير الصناعة آرثر هايز، القصة الحقيقية ليست حول ما إذا كانت البنوك المركزية ستتصرف—بل حول التعرف على ما يفعلونه بالفعل تحت اسم مختلف.

اللعبة المعاد تسميتها: من التسهيل الكمي إلى “شراء إدارة الاحتياطيات”

عند إزالة المصطلحات الفنية، فإن استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي الحالية تعادل شيء واحد: طباعة النقود. لكن هنا المفاجأة—لن يستخدموا هذا المصطلح بعد الآن. التسمية الجديدة هي “شراء إدارة الاحتياطيات” (RMP)، وهذا التمييز مهم أكثر مما يبدو.

يشرح هايز أن RMP يعمل من خلال آلية محددة: يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة الأجل بدلاً من الأصول ذات الأمد الأطول، ويوجه هذه السيولة من خلال صناديق السوق المالية إلى أسواق الريبو. هذا الإعداد يمول مباشرة الخزانة الأمريكية عند الطرف القصير من منحنى العائد. في حين أن الأسواق في البداية تجاهلت ذلك على أنه مختلف عن التسهيل الكمي، إلا أن الآليات تروي قصة مختلفة. مع استمرار العجز المالي في الارتفاع وإصدار الأوراق المالية قصيرة الأجل في التصاعد، ستدرك السوق في النهاية النمط: هذا هو التسهيل الكمي وهو يرتدي بدلة جديدة.

سعر البيتكوين الحالي البالغ 92.75 ألف دولار يعكس هذه الفترة الانتقالية—سوق لا تزال تتقبل ما يحدث فعليًا تحت السطح.

الواقع السياسي وراء السياسة النقدية

مبدأ واحد يختصر كل الضجيج: رئيس الولايات المتحدة يحصل في النهاية على السياسة النقدية التي يريدها. هذا ليس جديدًا. الصراع على السلطة بين الرئيس التنفيذي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي كان علنيًا ومكثفًا منذ عام 1913. ذات مرة، واجه ليندون جونسون بشكل جسدي رئيس الاحتياطي ويليام مارتن للضغط من أجل خفض المعدلات. السرد اليوم حول تفضيلات خفض المعدلات هو ببساطة نفس النمط وهو يرتدي ملابس مختلفة.

الرؤية الحاسمة ليست فيما يعتقده رئيس الاحتياطي القادم قبل توليه المنصب. بمجرد جلوسه، يفهم دوره الحقيقي: تنفيذ الأجندة النقدية التي تطلبها الإدارة. ترامب يريد معدلات أقل، وتوسيع عرض النقود، وسوق أصول نشط—وفي الوقت نفسه ينكر علاقة التضخم. هذا الديناميكي يضمن أن من يقود الاحتياطي الفيدرالي سيستخدم الأدوات اللازمة لتحقيق هذه الأهداف.

لماذا يجب أن يستمر سوق الأسهم في الارتفاع

الاقتصاد الأمريكي يعمل كنظام مالي عالي التمركز حيث سوق الأسهم هو في الأساس الاقتصاد ذاته. هذا يعني أن السلطات يجب أن تضمن ارتفاع الأسهم بغض النظر عن العقبات. وبالتمديد، يجب أن يستمر سرد الذكاء الاصطناعي ويزداد.

المشاركون في السوق الذين يتساءلون عما إذا كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي قد انفجرت ينظرون في الاتجاه الخطأ. تحتاج السلطات إلى بقاء هذه الفقاعة سليمة—بل وتوسيعها. لقد وضع ترامب كامل التوقعات الاقتصادية الأمريكية على نجاح الذكاء الاصطناعي. الطريق الوحيد لهذا النجاح يتطلب استمرار النمو المدفوع بالديون، وتكلفة رأس مال منخفضة، وتوسيع عرض النقود. وسيمضي على هذا النهج حتى يصبح ذلك مستحيلاً فعليًا.

النتيجة الحتمية: التضخم. لكن هنا تعود لعبة المعاني—لا يمكنك إخبار الناخبين أن سياساتك تسبب التضخم عندما يكون التضخم نفسه غير محبوب بشدة. الحل هو إعادة التسمية. أصبح التسهيل الكمي سامًا لأن الناس العاديين فهموه على أنه “طباعة النقود”، مما يعني ارتفاع الأسعار. لذا، يختفي التسهيل الكمي ببساطة من المفردات ويعود بشيء آخر.

الجدول الزمني: متى تلحق الحقيقة بالواقع

اعتراف السوق بما يحدث فعليًا يتبع قوسًا متوقعًا. بدءًا من يناير، من المتوقع أن يتحسن أداء أسعار الأصول بشكل كبير مع استمرار تشغيل آلية RMP. حوالي مارس، سيبدأ المشاركون في التساؤل عما إذا كانت “المشروع المؤقت” سينتهي، مما يثير فترة من التقلبات والقلق. بمجرد تأكيد استمرار RMP بدون تغيير، سيبدأ السوق مجددًا في الارتفاع.

يتوافق هذا الجدول الزمني مع موقف هايز: هو ومكتب استثماره (Maelstrom) قد نشروا بالفعل حوالي 90% من رؤوس أموالهم، مع الاحتفاظ بسيولة قليلة كوسادة تقلبات. يعملون بدون رافعة مالية، لذلك لا تتسبب الانخفاضات المؤقتة للبيتكوين تحت $80K لا تخلق ضغطًا نظاميًا على مراكزهم.

مشهد العملات البديلة: الخصوصية وتقنية المعرفة الصفرية

بعيدًا عن البيتكوين، من المحتمل أن يظهر السرد السائد التالي من قطاعات الخصوصية وتقنية المعرفة الصفرية. يحتفظ هايز بتعرض كبير لـ Zcash (حاليًا 371.44 دولار)، على الرغم من اعتقاده أن المشاريع الناشئة في هذا المجال ستتفوق في النهاية. تمثل نافذة 2026 أفضل فرصة لتحديد أي عملة تركز على الخصوصية ستصبح الأداء المميز خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة.

الجاذبية الأساسية لتقنية الخصوصية تتجاوز مجرد إخفاء المعاملات. السؤال ليس هل يمكنك رؤية أنشطتي—بل هل أمتلك أدوات حقيقية لضمان عدم تمكن أي حكومة، أو منافس شركة، أو خصم من مراقبة أفعالي. هذا الخوف الكامن، عند استغلاله بشكل فعال، يدفع إلى خلق قيمة كبيرة. حتى لو ثبت أن الأداء الأبرز في النهاية لا قيمة له بحلول 2029، فإن المكاسب الكبيرة ستتحقق قبل ذلك.

لقد عدلت الحكومات من نهجها. بدلاً من الحظر الصريح، تقيّد الجهات التنظيمية الخدمات الوسيطة—مما يمنع البورصات من إدراج العملات الخصوصية أو المتداولين من الوصول إليها. هذا يجعل الحصول على رموز تركز على الخصوصية أمرًا شديد الصعوبة دون جعلها غير قانونية تقنيًا، وهو آلية قمع أكثر فاعلية من الحظر المباشر.

صفقة ENA: الثقة والتوقيت

من بين مراكز العملات البديلة، يمثل (ENA، الذي يبلغ سعره حاليًا 0.20 دولار)، أعلى صفقة يقيمها هايز بثقة في هذه الدورة. كالمستشار المالي للمشروع في Maelstrom، دخل مبكرًا. الآليات التي تدعم ENA بسيطة: مع تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي لخفض المعدلات وفقًا لنظرية RMP، يقدر البيتكوين؛ يبحث المشاركون في السوق عن الرافعة المالية؛ يطلبون معدلات أساس أعلى؛ تلتقط Ethena تلك القيمة على السلسلة عبر USDe.

أدت عمليات سحب USDe الأخيرة إلى ضعف مؤقت، لكن هايز يتوقع انعكاس الاتجاه. على غرار نمط سبتمبر 2024، من المتوقع أن يشهد ENA ارتفاعًا سريعًا مع ترسيخ سرد السيولة. من بين الحيازات القائمة، يمثل هذا أحد أقوى مراكزه ذات الثقة الكلية.

دروس التداول العملية من 2025

كشف حساب التداول الشخصي لهايز عن حقيقة تعليمية: أن حوالي 20% فقط من الصفقات حققت أرباحًا، على الرغم من أن العوائد الإجمالية كانت إيجابية. الصفقات الرابحة—مثل Hyperliquid (HYPE) و Ethena—حققت مكاسب هائلة من خلال التقاط تحركات رئيسية في الاتجاه. أما الخسائر فكانت في الغالب مراكز تجريبية في رموز أدنى مستوى وعملات ميم، والتي، عند النظر إلى الوراء، كانت تشتت الانتباه عن الاستراتيجية الأساسية.

هذا النمط يبرز مبدأ أساسي: أن تلتقط تحركات رئيسية في أصول ذات جودة مع تركيز رأس مال كافٍ يتفوق على المراهنات المتفرقة على العديد من الفرص الهامشية.

عوامل المخاطر والنفسية السوقية

إذا تراجع البيتكوين من المستويات الحالية نحو $80K وتواصل الانخفاض، سيجادل المعارضون بأن فرضية “طباعة النقود” لهايز خاطئة. رده: “أنت على حق”—اليوم. لكنه يضع نفسه لموقف مستقبلي حيث يتغير تصور السوق. المخاطر حقيقية؛ الإدراك يمكن أن يتغير، والسوق يصدق أو ينفي كل فرضية. لقد استثمر رأس مال حقيقي في هذا الحكم، وسيتضح الأمر مع مرور الوقت.

السوق الأوسع للعملات الرقمية يعاني من ذاكرة انتقائية فيما يخص مواسم العملات البديلة. دورة 2016-2017 تطلبت الإيمان بملفات PDF مجهولة و مشاريع غير مدققة. دورة 2020-2021 للـNFT تطلبت تداول قرود رقمية و بطاريق غير جذابة بشكل موضوعي. دورة 2024-2025 للـHyperliquid تطلبت قناعة بسرديات أحدث وأقل إثباتًا. المشاركون غالبًا يفتقرون إلى الشجاعة لتحمل المخاطر عندما تتجسد؛ يفضلون الألفة عند النظر إلى الوراء. تظهر مواسم العملات البديلة باستمرار، ولكن فقط بأشكال لم يتوقعها المشاركون ولم يدركوها إلا بعد فوات الأوان.

التوقعات لعام 2026 والأطروحة الأساسية

هدف هايز لبيتكوين بنهاية 2026 هو 250 ألف دولار. يعكس هذا أطروحته الكلية حول التوسع النقدي المستدام، وتحسين سيولة السوق، والتزام السلطات بالحفاظ على تقييمات أصول المخاطر.

يعمل إيثريوم كـ"ملك التسوية"، في حين أن الخطر الأكثر تقديرًا لا يزال الرافعة المالية—سواء في قدرتها على تحقيق الأرباح أو تدميرها المحتمل. يتطلب اكتشاف الإشارات حفرًا عميقًا في ميزانيات البنوك المركزية وآليات النظام المصرفي؛ لا توجد إشارات مباشرة لأنها تتعمد إخفاء نواياها.

السرد الكلي الأكثر خطورة على أسواق العملات الرقمية هو تشديد البنوك المركزية—السيناريو الوحيد الذي قد يقلب فرضية الصعود من 2026 إلى 2027. كل شيء آخر—خطاب الحكومات حول العملات الخصوصية، “التلاعب” من قبل صانعي السوق، أو تقلبات البيتكوين—يتلاشى أمام هذا الخطر الرئيسي.