ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضغط على أسواق روبوستا وأرابيكا

إشارات بيع الأسعار تغير في معنويات السوق

تراجعت عقود القهوة الآجلة بشكل حاد في التداولات الأخيرة حيث يعيد المشاركون في السوق تقييم أساسيات العرض. انخفضت عقود أرابيكا لشهر مارس (KCH26) بنسبة 3.41% في حين انخفضت عقود روبستا لشهر مارس (RMH26) بنسبة 1.02%، مما يمثل انعكاسًا عن القوة السابقة التي كانت مدفوعة بمخاوف الطقس في البرازيل.

يعكس البيع الجماعي تزامن عدة عوامل هابطة: تراجعت توقعات الأمطار عبر وسط البرازيل مما خفف من مخاوف نقص العرض المرتبطة بالجفاف، وارتفع الدولار الأمريكي مما ضغط على السلع بشكل عام، وتوقعات بإنتاج عالمي قياسي من القهوة خففت من زخم الأسعار.

ضغوط توسع العرض تؤثر على نوعي القهوة

يتسارع إنتاج روبستا في فيتنام بشكل يعيد تشكيل ديناميكيات السوق العالمية. ارتفعت صادرات القهوة في البلاد بنسبة 17.5% على أساس سنوي في عام 2025، لتصل إلى 1.58 مليون طن متري وفقًا لمكتب الإحصاءات الوطني في فيتنام. وتصورات الإنتاج تظهر صورة أكثر درامية: من المتوقع أن يرتفع محصول روبستا لعام 2025/26 بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون طن متري (ما يعادل 29.4 مليون كيس)، مقتربًا من ذروة أربع سنوات.

كما يبدو أن إمدادات أرابيكا في البرازيل ستتوسع رغم تقلبات الطقس الأخيرة. رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل الفيدرالية (Conab) تقديرها لمحصول 2025 في ديسمبر بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس مقابل 55.20 مليون كيس كانت متوقعة في سبتمبر. جاء هذا التعديل التصاعدي رغم أن منطقة ميناس جيرايس، وهي المنطقة الرئيسية لإنتاج أرابيكا في البلاد، شهدت مستويات رطوبة أدنى من الطبيعي—حيث تلقت فقط 47.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع حتى 2 يناير، وهو ما يمثل 67% فقط من المتوسط التاريخي.

ديناميكيات المخزون والفائض الهيكلي

انخفض مخزون روبستا في ICE إلى أدنى مستوياته خلال عام في ديسمبر قبل أن ينتعش ليصل إلى أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع. أظهرت مخزونات أرابيكا تقلبات مماثلة، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، ثم تعافت إلى 461,829 كيس بحلول منتصف الأسبوع. تبرز هذه التقلبات حساسية السوق تجاه إشارات العرض.

قلص المشترون في الولايات المتحدة بشكل كبير مشترياتهم من القهوة البرازيلية، بسبب القيود التي فرضتها أنظمة الرسوم الجمركية السابقة. على الرغم من تقليل الرسوم الجمركية، إلا أن مخزونات القهوة في الولايات المتحدة لا تزال ضيقة. من أغسطس إلى أكتوبر—عندما كانت الرسوم سارية—انخفضت واردات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس، مما خلق عجزًا هيكليًا لم يتعاف بعد بشكل كامل.

توقعات الإنتاج القياسي تضغط على الأسعار على المدى الطويل

من المتوقع أن يصل الإنتاج العالمي من القهوة إلى مستويات غير مسبوقة في 2025/26. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يكون الإنتاج العالمي 178.848 مليون كيس، بزيادة سنوية قدرها 2%. من المتوقع أن ينخفض إنتاج أرابيكا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج روبستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس—مما يغير التكوين لصالح الأنواع ذات الأسعار المنخفضة من روبستا.

على الرغم من التعديلات المتفائلة من قبل Conab، من المتوقع أن ينخفض محصول البرازيل بنسبة 3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس وفقًا لتقديرات FAS، مما يشير إلى أن دورة النمو في البلاد قد تتباطأ. بالمقابل، لا تزال مسيرة إنتاج فيتنام تتجه بشكل حاد نحو الأعلى.

لاحظت منظمة القهوة الدولية في نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية من أكتوبر إلى سبتمبر انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، على الرغم من أن هذا يعكس الضيق الحالي الذي تتوقع توقعات العرض أن يتراجع بشكل كبير.

ما هو المتوقع لأسعار القهوة

من المتوقع أن تتقلص المخزونات الختامية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى دعم هيكلي معين. ومع ذلك، فإن توقعات الحصاد القوي عبر المناطق الرئيسية المنتجة—لا سيما تسارع فيتنام—تشير إلى أن معادلة العرض والطلب تميل بشكل حاسم إلى الاتجاه الهابط. لا تزال حالة الطقس في البرازيل وفيتنام متغيرة وتستحق المراقبة، لكن الإجماع يشير إلى وفرة في التوافر مما يحد من انتعاش الأسعار على المدى القريب.