الموقف الاستراتيجي لوارن بافيت: بيركشاير هاثاوي تتنقل بين انتقال القيادة والحذر في السوق

رد فعل السوق وصورة التقييم

أنهت أسهم بيركشاير هاثاوي من فئة B (BRK.B) تداولاتها عند 504.34 دولار، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 0.22% يوم الجمعة مع مكاسب منذ بداية العام وصلت إلى 11% في 2025. يتراوح نطاق الـ52 أسبوعًا من 542.07 دولار في الذروة إلى المستويات الحالية، مع أداء خلال 12 شهرًا حوالي 7%. عكست أسهم فئة A (BRK.A) هذا النمط، حيث استقرت عند 755,800 دولار. يفسر المستثمرون هذه التحركات على أنها تأكيد لموقف التمركز الدفاعي للمجموعة. يقف التقييم الحالي عند نسبة P/E قدرها 16.2x—مرتفعة بشكل معتدل مقارنة بأساس القطاع المالي ولكنها أقل من بعض المنافسين الكبار. تشير التقييمات المبنية على التدفقات النقدية المخصومة إلى قيمة عادلة بالقرب من 764.90 دولار لكل سهم من فئة B، مما يوحي بفرص ارتفاع تزيد عن 30%، على الرغم من أن منهجيات أكثر تحفظًا تنتج أهدافًا أقل بكثير.

الزخم التشغيلي في الربع الثالث 2025

قدم الربع الثالث نتائج مثيرة للإعجاب عند تحليلها من خلال المقاييس التشغيلية. ارتفعت أرباح المساهمين الصافية إلى 30.8 مليار دولار من 26.3 مليار دولار على أساس سنوي. قفز مقياس وارن بافيت المفضل—الأرباح التشغيلية—بنسبة 34%، لتصل إلى 13.5 مليار دولار. ساهمت عمليات التأمين بإيرادات قدرها 2.37 مليار دولار، في حين حققت شركة BNSF Railway حوالي 1.45 مليار دولار، وقدم Berkshire Hathaway Energy حوالي 1.49 مليار دولار. أظهرت قطاعات الإسكان والتصنيع والتجزئة توسعًا قويًا. توسعت موارد الفائض التأميني إلى $176 مليار، مما زود الإدارة بسيولة كبيرة للتركيز على تخصيص رأس المال بشكل منهجي.

إشارة النقد $381 مليار: ما تكشفه حذرية بافيت

ربما يكون المقياس الأكثر دلالة هو وضع السيولة لبيركشاير. وصلت السيولة النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل إلى $381 مليار مجتمعة حتى الربع الثالث 2025 ( مع وجود نقد فقط عند $358 مليار). هذا يضع الشركة في موقف دفاعي غير معتاد. على مدى الـ12 ربعًا الماضية، بلغت صافي مبيعات الأسهم $184 مليار—وهو تمرين تقليم للمحفظة، والذي، مع احتياطيات السيولة المرتفعة، يوحي بأن وارن بافيت يعكس تشككًا تجاه التقييمات. لا يزال معدل Shiller CAPE مرتخيًا تاريخيًا، ويشير موقف بافيت إلى استعداد لحدوث اضطرابات مع اختيارية في استثمار رأس المال فقط عندما تبرر التقييمات الدخول.

خلافة القيادة وإعادة توازن المحفظة

مع انتهاء عام 2025، تواجه بيركشاير انتقالًا تاريخيًا. يتخلى وارن بافيت، البالغ من العمر 95 عامًا، عن دوره للسماح لجريج أبيل—الذي يمتلك خبرة 25 عامًا في قيادة Berkshire Hathaway Energy—بتولي منصب المدير التنفيذي. يجلب أبيل انضباطًا تشغيليًا مثبتًا وذكاءً متطورًا في تخصيص رأس المال. لقد خفّ التوتر الأولي في السوق مع إدراك المراقبين أن استمرارية الفلسفة لا تزال محتملة.

تروي تعديلات المحفظة قصة عن التمركز الانتقائي. وسعت بيركشاير من حيازاتها في Alphabet، وقلصت مراكزها في بعض الأسماء التقنية والمالية، وتداولت بشكل تكتيكي في تعرضها لمقاولي المنازل. تؤكد هذه التحركات على نهج يركز على القيمة بدلاً من ملاحقة الزخم أو الرهانات العامة.

نظرة مستقبلية

يخلق تقاطع قدرة بيركشاير هاثاوي على نشر السيولة بشكل قياسي، والأداء القوي في الربع الثالث، والانتقال القيادي بين الأجيال، وإعادة توازن المحفظة بشكل منهجي، نقطة انعطاف حاسمة. ستحدد قيادة أبيل، إلى جانب ظروف السوق وتنفيذ تخصيص رأس المال، مسار المجموعة خلال فترة تحوّل في تاريخها.