هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام مؤخرًا. في ديسمبر من العام الماضي، خرج ما يقرب من 1 مليار دولار من تدفقات صافي ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، قد يبدو الأمر مخيفًا من الناحية الظاهرية، لكن عند التدقيق في الأسباب، يتبين أن السبب الرئيسي هو البيع الضريبي في نهاية العام (ما يُعرف بـ tax-loss harvesting)، وباختصار، فإن المستثمرين يقومون بتنظيف دفاتر حساباتهم في نهاية العام، ولا يعني ذلك أن الطلب في السوق قد تدهور. كيف نتحقق من صحة هذا القول؟ في أول يوم تداول بعد العام الجديد، تظهر تدفقات صافية بقيمة تقارب 500 مليون دولار، وهو ما يعكس بشكل واضح أن الأمر مجرد انعكاس، وهذا يوضح الكثير من الأمور.

بالنظر إلى البيانات على السلسلة، فإن كبار حاملي العملات (OG whales) لا يظهرون علامات واضحة على البيع الجماعي. وهذا من زاوية أخرى يؤكد أن البيع هو في الغالب عمليات ضريبية غير طوعية، وليس هروبًا من السوق من قبل اللاعبين الرئيسيين.

الأهم من ذلك، أن الأساسيات تتغير بشكل خفي. بدأ التقدم الحقيقي في مجال توكن الأصول على مستوى المؤسسات. حصلت DTCC على خطاب عدم اتخاذ إجراء من SEC، وبدأت رسميًا في تقديم خدمات التوكنization — ماذا يعني ذلك؟ يعني أن نظام التسوية والتصفية على مستوى وول ستريت بدأ يتبنى الأصول على السلسلة. وفي الوقت نفسه، أطلقت JP Morgan Asset Management صندوق سوق نقدي مموَّن على إيثيريوم، وهو خطوة مهمة للمؤسسات المالية التقليدية على الشبكة العامة.

أما على مستوى التنظيم، فالأمور تتسارع أيضًا. تخطط لجنة مجلس الشيوخ الأمريكية لمراجعة قانون تنظيم السوق المشفرة في 15 يناير، ومع وتيرة الأحداث، من المتوقع أن يتم إقرار هذا القانون بحلول عام 2026. من البيع الفني في نهاية العام، إلى توكنة الأصول على مستوى المؤسسات، وتطوير إطار تنظيمي كامل، فإن سلسلة الرواية تتشكل بشكل تدريجي.