لقد تلقيت العديد من الاستفسارات من الخلفية، كلها تسأل عما إذا كان ينبغي الشراء عند استقرار سعر البيتكوين خلال فترة التوحيد. هنا أطرح عليكم سؤالاً أولاً: هل لاحظتم حجم التداول البالغ 80 مليون وحدة؟ هل أنتم متأكدون من أن هذه فرصة أم فخ؟ لا تنخدعوا بعبارة "الاستقرار في النطاق حتمًا يؤدي إلى الارتفاع".

يبدو أن موجة التداول في رأس السنة الجديدة هادئة، لكنها في الواقع تتخبط تحت السطح. تم تداول 80 مليون بيتكوين ضمن نطاق 1000 دولار، وهذا ليس مجرد ظاهرة "تبادل بين القديم والجديد"، بل يشبه أكثر "التحفيز الأخير قبل الانقلاب" قبل حدوث التغير.

لنحلل هذا المنطق باستخدام بيانات السلسلة. كثيرون يقارنون الآن السوق الحالي مع ربيع العام الماضي، حيث ذكروا أن التداول بكميات ضخمة بعد استقرار فوق 8 ملايين وحدة ثم الاختراق والارتفاع. لكن هناك مشكلة في هذا المقارنة. كانت هناك شرطين رئيسيين في موجة التوحيد عند 85 ألف، وهما الآن غائبان تمامًا. الشرط الأول، كان توقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، رغم أن العملية كانت تتأرجح، إلا أن هناك أملًا على الأقل؛ أما الآن، فالتوقعات بخفض الفائدة أصبحت "الذئب قد جاء"، والسوق قد تعب من هذه التوقعات. الشرط الثاني، كان هناك محفز قوي وهو "تخفيف مفاوضات الرسوم الجمركية" في نهاية موجة التوحيد، أما الآن؟ الأوضاع الجيوسياسية مليئة بالأخبار، لكن لا يوجد تقدم حقيقي، والسياسات لم تتغير، والمؤسسات لا تزال تراقب، وهو وضع لا يوجد فيه "قصة تروى".

ننظر الآن إلى مكونات التمويل الذي يستعد للدخول، وهو أكثر التفاصيل التي يسهل تجاهلها. تظهر بيانات السلسلة أن هذه الجولة من التمركز تعتمد بشكل رئيسي على التمويل المضارب قصير الأمد، بينما زيادة حيازة العناوين طويلة الأمد ضئيلة جدًا. بمعنى آخر، التمويل الذي يدخل السوق ليس بهدف "تخزين العملات"، بل بهدف "المضاربة على الارتداد القصير". طبيعة هذا التمويل تحدد محدودية استقراره ورغبته في الاحتفاظ، فبمجرد أن يكون الارتداد أقل من المتوقع أو يحدث تصحيح، فإن هذه الحصص المتغيرة ستُطرح بسرعة، مما قد يعزز الانخفاض.

بالنظر إلى بيئة السيولة، السوق حاليًا يفتقر إلى دخول تمويل جديد. المستثمرون المؤسسيون ينتظرون إشارات أساسية أوضح، والمستثمرون الأفراد يترددون ويراقبون. في ظل هذا الوضع، من الصعب أن تتولد قوة دفع فعالة للارتفاع من خلال تداولات الحصص الحالية فقط. على الرغم من أن حجم التداول هذا يبدو كبيرًا، إلا أن فعاليته قد تكون مبالغًا فيها بشكل كبير.