## تزايد الشائعات حول تقسيم الأسهم: هل ستجيب كوستكو ونتفليكس على النداء؟

لقد كانت سوق الأسهم تتجه بقوة على موجتين رئيسيتين: ابتكار الذكاء الاصطناعي واحتمال تقسيم الأسهم الأمامي المثير. من بين السيناريوهات الأكثر توقعًا في وول ستريت هو ما إذا كانت أسماء الشركات الكبرى مثل **كوستكو وولشيس** و**نتفليكس** ستنضم إلى موجة تقسيم الأسهم لعام 2025. ومع ذلك، على الرغم من تداول **شائعات تقسيم الأسهم** حول هؤلاء اللاعبين الكبار، إلا أن الواقع beneath السطح يروي قصة أكثر تعقيدًا بكثير.

## الفجوة بين النظرية والتطبيق في تقسيم الأسهم

تقسيم الأسهم الأمامي بسيط بشكل مخادع—يعدل سعر سهم الشركة والأسهم القائمة بشكل متناسب مع ترك القيمة الأساسية للأعمال دون تغيير. ومع ذلك، أظهر المستثمرون باستمرار حبهم لهذا التعديل التجميلي. وفقًا لـ **بنك أمريكا للأبحاث العالمية**، فإن الشركات التي أعلنت عن تقسيمات الأسهم الأمامية حققت متوسط عائد قدره 25.4% خلال 12 شهرًا بعد الإعلان، متفوقة بشكل كبير على متوسط عائد مؤشر S&P 500 البالغ 11.9% خلال نفس الفترة التاريخية منذ عام 1980.

لقد أنشأ هذا الفارق في الأداء حلقة تغذية مرتدة: يبحث المستثمرون بنشاط عن الإعلان التالي عن تقسيم الأسهم، في حين تواجه الشركات ذات أسعار الأسهم العالية تكهنات متزايدة حول ما إذا كانت ستقوم بتنفيذ ذلك. الشائعات حول تقسيم الأسهم التي تدور حول **كوستكو وولشيس** (تتداول بالقرب من 1000 دولار) و**نتفليكس** (تتراوح حول 1300 دولار) تعكس هذا الديناميكية بشكل مثالي.

## لماذا كوستكو لا تقع في الفخ

على الورق، تبدو كوستكو كمرشح مثالي. لم تنفذ الشركة تقسيمًا أماميًا منذ يناير 2000—أي منذ 25 عامًا من الجفاف. ومع ذلك، عندما طرحت المحللة في ميليوس ريسيرش كارين شورت السؤال خلال مؤتمر الربع الأول المالي في ديسمبر، قدم المدير المالي غاري ميلرشيب ردًا صريحًا: لم تعد المبررات الاقتصادية للتقسيم تنطبق.

المسبب؟ شراء الأسهم الجزئية. قبل عقود، كانت تقسيمات الأسهم مهمة لأن المستثمرين الأفراد لم يستطيعوا تحمل شراء أسهم عالية السعر. اليوم، منصات الوساطة قد ديمقراطية الوصول. يدرك فريق قيادة كوستكو أن الأسهم الجزئية قد ألغت الحجة الأساسية للتقسيم، حتى مع الاعتراف بالجاذبية النفسية لسعر Nominal أقل. بدون قناعة على مستوى المجلس بأن المستثمرين العاديين يواجهون حواجز حقيقية، فإن احتمالية إعلان تقسيم من كوستكو تظل منخفضة.

## مشكلة نتفليكس المؤسسية

تواجه نتفليكس عائقًا مختلفًا تمامًا—جذوره في تركيبة المساهمين بدلاً من بنية السوق. المستثمرون الأفراد، الذين عادةً ما يدافعون عن التقسيمات الأمامية لأنهم يستفيدون من انخفاض الأسعار الاسمية، يمثلون فقط 19.8% من الأسهم القائمة لنتفليكس. المستثمرون المؤسسيون وكيانات الوساطة يشكلون الغالبية الساحقة بنسبة 80.2%.

هذه التركيزية مهمة جدًا. صناديق التحوط، الصناديق المؤشرية السلبية، والبنوك الحاضنة التي تدير مليارات أو تريليونات من الأصول لا تحتاج إلى أسعار أسهم Nominal منخفضة. يشترون أسهم نتفليكس بسهولة عند 1300 دولار كما عند 650 دولار. بدون كتلة حرجة من الدعم من المستثمرين الأفراد، فإن مجلس إدارة نتفليكس لديه حافز قليل لتنظيم إعلان تقسيم—وهو واقع يعكس شركات مثل **أوتوزون**، **FICO**، و**بوكينغ هولدينجز**، التي تحافظ على مستويات ملكية من المستثمرين الأفراد أقل بكثير حوالي 10-11% وتظل مقاومة للتقسيم على الرغم من التقييمات المرتفعة جدًا.

## الحكم على شائعات تقسيم الأسهم

الشائعات حول تقسيم الأسهم التي تدور حول هذين العملاقين تعكس حماس المستثمرين أكثر من أي إجراء قريب من مجلس الإدارة. واقع الأسهم الجزئية في كوستكو وسيطرة المؤسسات على نتفليكس يخلق حواجز هيكلية لا يمكن لتقييمات الأسهم العالية وحدها التغلب عليها. بينما لا يمكن استبعاد أي من الشركتين تمامًا—خصوصًا نتفليكس، التي يمتلك المستثمرون الأفراد حوالي 20% منها، وهو رقم ليس غير معتاد تاريخيًا—قد تحتاج هالة الاندفاع نحو تقسيم الأسهم في وول ستريت إلى البحث عن عناوين رئيسية أخرى لعام 2025.