هل ستكرر إنتل نجاحها في عام 2025 في العام القادم؟

القصة التي لم يتوقعها أحد

شركة إنتل (INTC) تحدت المشككين في عام 2025، محققة عائدًا بنسبة 84.1% تفوق على مؤشرات القطاع (35.9%) والمنافسين المباشرين. زادت شركة Advanced Micro Devices بنسبة 77.3%، بينما أغلقت شركة NVIDIA العام عند 38.8%—ومع ذلك، كانت قصة عودة إنتل أكثر إقناعًا. صعد السهم مخفيًا وراء ذلك واقعًا معقدًا: فالصراعات المبكرة في العام تحولت إلى زخم في المراحل الأخيرة، مما جعل المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت الشركة تستطيع الحفاظ على هذا المسار.

الرياح المعاكسة التنافسية في عصر تهيمن عليه وحدات معالجة الرسوميات (GPU)

شهد قطاع أشباه الموصلات تحولًا كبيرًا لصالح معجلات الذكاء الاصطناعي. حافظت NVIDIA على سيطرتها بنجاح هائل في وحدات H100 وBlackwell، محققة الحصة الأكبر من إنفاق مراكز البيانات. في المقابل، وجدت إنتل نفسها تلاحق على منحنى الابتكار. الاعتماد التاريخي للشركة على بنية x86 والمعالجات القديمة جعلها عرضة للخطر مع انتقال أعباء الحوسبة نحو أجهزة مخصصة للذكاء الاصطناعي.

كما دفعت Advanced Micro قدمًا بدورات منتجات أكثر مرونة، مما اضطر إنتل لمواجهة حقائق غير مريحة حول سرعة التنفيذ واستجابة السوق.

مقامرة حاسوب الذكاء الاصطناعي: تحول استراتيجي

اعتمدت انتعاشة إنتل في 2025 بشكل كبير على خارطة طريق معالجاتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي. كشفت الشركة عن سلسلة Core Ultra 3 (Panther Lake) وXeon 6+ (Clearwater Forest)، المصنوعة على عملية الشركة 18A—وهي من بين أحدث قدرات التصنيع في أمريكا.

يستهدف Panther Lake قطاعات المستهلكين والتجارية والألعاب مع قدرات معالجة عصبية مدمجة، محققًا كفاءة طاقة محسنة بمقدار 2.5 مرة مقارنة بالجيل السابق من السيليكون. يوفر Clearwater Forest قوة حوسبة من الطراز المؤسسي، مما يمكّن من توسيع أعباء العمل وتحسين استهلاك الطاقة عبر مراكز البيانات. بدأ الإنتاج في منشأة أريزونا الرئيسية، مع وصول Panther Lake إلى قنوات البيع من يناير فصاعدًا، ومن المقرر أن يتوفر Clearwater Forest في منتصف 2026.

تعزز منصة vPro هذا الاستراتيجية، من خلال دمج تسريع الذكاء الاصطناعي عبر وحدة المعالجة المركزية، ووحدة معالجة الرسوميات، ووحدة المعالجة العصبية الجديدة—محاولة للمنافسة مباشرة مع حلول NVIDIA وAMD في أسواق الألعاب للمستهلكين ومحطات العمل.

إعادة تشكيل السرد من خلال استثمار رأس المال

غير الدعم المؤسساتي الكبير وضع إنتل المالي. التزمت NVIDIA بـ $5 مليار في رأس مال التطوير المشترك، مما جمع خبرة الشركة في الحوسبة المعجلة مع قوة نظام إنتل x86. استثمرت شركة SoftBank $2 مليار خصيصًا لأبحاث البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع استحواذها على حوالي 2% من الأسهم بسعر $23 للسهم. خصصت وزارة التجارة الأمريكية 7.86 مليار دولار بموجب قانون CHIPS والعلوم، لدعم منشآت التصنيع المتقدمة في أريزونا ونيو مكسيكو وأوهايو وأوريغون.

مكنت هذه التدفقات المالية من توسعة القدرة الإنتاجية بشكل كبير ضمن استراتيجية IDM 2.0، مما وضع إنتل في مسار لتوسيع الإنتاج مع تحديث سلسلة التوريد. لا تمثل هذه الاستثمارات دعمًا ماليًا فحسب، بل اعترافًا استراتيجيًا بجهود إعادة التموضع للشركة.

ضغط الهوامش واحتكاك العمليات

على الرغم من الزخم الظاهر، تدهورت الأرباح خلال عام 2025. أدى التسريع في إنتاج أجهزة الكمبيوتر المدعومة بالذكاء الاصطناعي إلى نقل الإنتاج إلى منشآت أيرلندية ذات تكاليف أعلى، مما ضغط على الهوامش الإجمالية. زادت التكاليف المرتبطة بسعة غير مستخدمة، وإعادة هيكلة الأصول غير الأساسية، وتشكيلة المنتجات غير المواتية، من ضغط الأرباح. تصاعدت الأسعار التنافسية من المنافسين، خاصة بين المشترين المؤسساتيين الحريصين على تنويع الموردين بعيدًا عن الشركات الراسخة.

عكست أنماط الاعتراف بالإيرادات على المدى القصير هذه الصعوبة—حيث أشارت مستويات مخزون العملاء المرتفعة إلى ضعف الطلب خلف ارتفاع الأسهم.

المخاطر الجيوسياسية: معضلة الصين

شكلت الصين أكثر من 29% من إيرادات إنتل في 2024، مما يجعلها أكبر سوق جغرافي. تسرع بكين في تنفيذ سياسة التوطين—التي ستتخلص من الرقائق الأجنبية من البنية التحتية الحيوية للاتصالات بحلول 2027—مهددة بتآكل كبير في الإيرادات. يزيد من تعقيد هذا الديناميكية التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين، وفرض قيود تصدير على السيليكون المتقدم. تواجه إنتل الآن ضغطين: قيود محتملة على الوصول إلى السوق، وزيادة المنافسة من شركات الرقائق المحلية الصينية التي تسرع من قدرات الإنتاج.

كما أن ضعف إنفاق المستهلكين والشركات الصينيين زاد من تحديات المخزون، مما خلق حالة من عدم اليقين في الطلب الدوري.

تقديرات الأرباح تشير إلى الحذر

تحول التوقعات في وول ستريت بشكل واضح إلى السلبية. انخفضت تقديرات أرباح إنتل لعام 2025 بنسبة 63% إلى 0.34 دولار للسهم، وتراجعت توقعات 2026 بنسبة 63.8% إلى 0.58 دولار للسهم. عادةً ما تسبق مثل هذه التعديلات فترات طويلة من أداء ضعيف للسهم، مما يتناقض مع المؤشرات الفنية الصاعدة على المدى القصير.

الحكم: وعد وسط مخاطر

خارطة طريق معالجات الذكاء الاصطناعي وإعادة إحياء التصنيع لدى إنتل تحمل أهمية استراتيجية حقيقية لنظام أشباه الموصلات الأوسع. ترددات إدارة الشركة في تحسين المحفظة وإطلاق مبادرات لفتح الكفاءة تتناغم مع موضوعات التحديث. يمد تدفق رأس المال—رغم أنه محفز سياسيًا واستراتيجيًا—المدى المالي لانتعاشات متعددة السنوات.

ومع ذلك، لا تزال التحديات الأساسية قائمة. على الرغم من أن المنتجات الأخيرة، رغم تنافسيتها، جاءت متأخرة في دورة الصناعة التي شكلتها بالفعل هيمنة NVIDIA. لن تحل مشكلة ضغط الهوامش الناتجة عن إعادة توازن التصنيع بسرعة. كما أن القيود على التصدير إلى الصين تهدد النمو في الإيرادات على المدى القصير. وتظل التقديرات المنخفضة للأرباح عائقًا أمام المعنويات رغم ارتفاع السهم.

السؤال ليس هل تمتلك إنتل القدرة على تكرار أداء 2025—بل هل ستسمح لها الواقع العملياتي والرياح الاقتصادية المعاكسة بذلك. على المستثمرين توخي الحذر بدلاً من ملاحقة الزخم في عام 2026 غير المؤكد.