عصر بوفيت يغلق أبوابه: هل يستطيع غريغ أبيل حمل الشعلة لإمبراطورية تريليون دولار؟

مع اقتراب عام 2025 من نهايته، تشهد وول ستريت نهاية حقبة. وارن بافيت، الرجل الذي حول بيركشاير هاثاوي إلى عملاق بقيمة تريليون دولار على مدى أكثر من ستة عقود، يودع دور الرئيس التنفيذي بدءًا من 1 يناير. يتولى غريغ أبيل الأضواء كخليفته — لكن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان خليفة ووراو أوماها يمكنه الحفاظ على سحر الاستثمار الذي أعاد تعريف الرأسمالية الأمريكية.

من أسطورة إلى إرث: ما يتركه بافيت وراءه

عندما تولى بافيت القيادة في عام 1965، لم يكن الكثيرون يتوقعون المسار القادم. على مدى أكثر من 60 عامًا في القيادة، حققت أسهم فئة أ لبيركشاير هاثاوي عائدًا تراكمياً مذهلاً بلغ 6,060,000% حتى 24 ديسمبر 2025. ولتوضيح ذلك: كان العائد السنوي المركب لمؤشر S&P 500، بما في ذلك الأرباح، بالكاد يواكب تقريبًا نصف مكاسب بافيت منذ 1965.

السر؟ محفظة استثمارية نمت إلى $316 مليار—تم اختيارها بعناية عبر ما يقرب من 50 حصة تشمل التأمين (GEICO)، السكك الحديدية (BNSF)، والأسهم ذات الجودة العالية مثل أبل. لكن ما ميز بافيت عن الآخرين هو أنه لم يكن يتبع الاتجاهات. بينما انخفضت فترة الاحتفاظ بالسهم في وول ستريت من ثماني سنوات في الخمسينيات إلى 5.5 أشهر فقط بحلول 2020، ظل بافيت عنيدًا. كان يبحث عن شركات ذات خنادق دفاعية، ويمتلكها لعقود، ولم يراهن ضد النمو الطويل الأمد لأمريكا.

بالطبع، تعثر أحيانًا—باع ديزني مبكرًا، تكبد خسائر على تيسكو، تعثر مع باراماونت. لكن كانت هذه أخطاء صغيرة في مسيرة مبنية على الصبر والاقتناع الثابت.

مفارقة الصبر: لماذا باع بافيت عندما ارتفعت الأسواق

هنا حيث تباينت قرارات بافيت قصيرة الأمد وفلسفته طويلة الأمد بشكل حاد. على مدى 12 ربعًا الماضية (أكتوبر 2022 حتى سبتمبر 2025)، أصبح بائعًا صافياً بمبلغ $184 مليار—بينما سجل مؤشر داو، S&P 500، وناسداك أرقامًا قياسية عالية. تساءل العديد من المستثمرين عن سلامته العقلية. هل فقد العرّاف العجوز حافة ذكائه؟

ليس تمامًا. هذا هو بافيت الكلاسيكي. يركز بشكل مهووس على القيمة، وفي سوق اليوم التي تتسم بارتفاع الأسعار بشكل تاريخي، الصفقات الجيدة نادرة. يتطلب أسلوبه الانتظار حتى تظهر اضطرابات السوق. مثال مثالي: في أغسطس 2011، عندما كانت بنك أوف أمريكا بحاجة إلى دعم، تفاوض بافيت على استثمار في أسهم مفضلة بقيمة $5 مليار، بعائد 6%، بالإضافة إلى ضمانات لشراء 700 مليون سهم عادي بسعر 7.14 دولار لكل سهم. بعد ست سنوات، بيعت تلك الضمانات لتحقيق ربح فوري قدره $12 مليار—وهو ربح لم يتوقف عن النمو منذ ذلك الحين.

هذه ليست صدفة. إنها انضباط مغطى بالصبر.

فصل أبيل: الاستمرارية بلمسة عصرية

يجب أن يكون انتقال بيركشاير إلى غريغ أبيل مألوفًا من نواحٍ كثيرة. قضى أبيل 25 عامًا في بيركشاير، متقنًا كل قسم غير التأمين. والأهم من ذلك، أنه يشارك بافيت في جيناته القائمة على القيمة وطويلة الأمد. لقد وعد بمواصلة برنامج إعادة شراء الأسهم الذي تبلغ قيمته $78 مليار، ودعم مراكز الشركة الكبيرة في الشركات التجارية الخمسة الكبرى في اليابان—السوجو شوشا—التي تتداول بخصومات مقارنة بتقييمات الولايات المتحدة المبالغ فيها.

لكن لا تخطئ: بيركشاير بقيادة أبيل لن تكون بيركشاير بافيت.

الاستثمارات الصغيرة في تلك المحفظة $316 مليار ستشهد إدارة أكثر نشاطًا من قبل مستثمرين تابعين مثل تيد ويشيلر. قد تصبح الأسهم التكنولوجية والرعاية الصحية—القطاعات التي لم يقترب منها بافيت أبدًا—مراكز أساسية. وأبل، التي كانت جوهرة التاج وأكبر حصة من حيث القيمة السوقية، تواجه الآن احتمال إعادة تقييم. لم تستطع زيادة مبيعات الآيفون في السنة المالية 2025 أن تخفي سنوات الركود. بالنسبة لأبيل، هذا لا يتوافق مع نموذج الاستثمار الخاص به.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

دخول بيركشاير هاثاوي إلى مياه غير معروفة بدون وارن بافيت هو بلا شك أمر مقلق. ومع ذلك، فإن الأساس الذي بناه بافيت وتشارلي مانجر—مع توافر انضباط استثماري مماثل من قبل أبيل—يجب أن يضمن استمرار عمل الآلة. العملاق الذي يقدر تريليون دولار لن يتعثر بين عشية وضحاها.

ومع ذلك، فإن الفلسفات التي دفعت بيركشاير لمدة 60 عامًا على وشك أن تُختبر من قبل وصي جديد. سواء استطاع أبيل تكرار عوائد بافيت الأسطورية يبقى أحد أكثر التجارب التي تتابعها وول ستريت عن كثب في جيلنا.