أسواق النفط العالمية تستعد لمخزون فائض قياسي وسط تقلبات جيوسياسية

أسواق النفط تعرضت لضربة حادة هذا الأسبوع مع انخفاض خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير بنسبة -1.06% بينما انخفض البنزين RBOB بنسبة -1.48%، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين. المسبب الرئيسي: توقعات بفائض غير مسبوق في النفط على مستوى العالم. كل من وكالة الطاقة الدولية والحكومة الأمريكية تتوقع الآن أن العرض سيتجاوز الطلب بشكل كبير في عام 2026، مما يمثل تحولًا حاسمًا عن قيود الإنتاج التي شهدناها في السنوات الأخيرة.

رواية الفائض تتصدر المشهد

تصورات وكالة الطاقة الدولية الأخيرة ترسم صورة قاتمة. من المتوقع أن يتضخم الفائض العالمي من النفط إلى رقم قياسي يبلغ 3.815 مليون برميل يوميًا (bpd) في عام 2026، مرتفعًا بشكل كبير من أكثر من 2.0 مليون برميل يوميًا في عام 2025—وهو الأعلى خلال أربع سنوات. هذا التحول في الفائض يعكس تغير ديناميكيات السوق: إنتاج الولايات المتحدة يتفوق على التوقعات بينما يعيد أعضاء أوبك تدريجيًا تشغيل القدرات المعطلة. وكالة الطاقة الأمريكية رفعت حتى تقديرها لإنتاج النفط الأمريكي في 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، مما يدل على الثقة في الإنتاج المحلي.

بيانات التخزين تؤكد الضغط. ذكرت شركة Vortexa أن النفط المحتجز على ناقلات ثابتة قفز بنسبة 15% أسبوعًا بعد أسبوع ليصل إلى 129.33 مليون برميل بحلول أواخر ديسمبر. بالنسبة للمتداولين، هذا “التخزين العائم” المتزايد هو إشارة هابطة كلاسيكية—عرض زائد يبحث عن مساحة في المخازن على الماء.

الرياح الجيوسياسية توفر دعمًا محدودًا

على الرغم من التوقعات السلبية للفائض، لم تنهار أسعار النفط تمامًا. هناك عدة عوامل مخاطرة تلطيف الانخفاض. الهجمات المتزايدة على مصافي الناقلات الروسية وخطوط النفط في أوكرانيا—استهدفت على الأقل 28 مصفاة خلال أربعة أشهر—قد أضعفت قدرة موسكو على التصدير. العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على البنية التحتية النفطية الروسية تزيد من الضغط على الإمدادات العالمية.

فنزويلا لا تزال عنصرًا غامضًا في العرض. الحصار الأمريكي على ناقلات النفط المفروضة على فنزويلا، بما في ذلك تحويل ناقلة Bella 1 قسرًا مؤخرًا، يبقي براميل النفط الفنزويلي غير متاحة للتصدير. في نيجيريا، الضربات العسكرية الأمريكية ضد داعش خلقت مخاطر على العناوين، رغم أن البلاد لا تزال عضوًا في أوبك. هذه النقاط الجيوسياسية تمنع انهيار النفط رغم الفائض المحتمل.

انتعاش الصين يقدم وزنًا مضادًا

الدعم من جانب الطلب ظهر في مكان غير متوقع: الصين. من المتوقع أن تقفز واردات النفط في ديسمبر بنسبة 10% شهريًا إلى رقم قياسي يبلغ 12.2 مليون برميل يوميًا مع إعادة بناء بكين للاحتياطيات الاستراتيجية. هذا التكديس النشط يوفر قوة تعويضية حاسمة لرواية الفائض.

استراتيجية أوبك+ تحت ضغط

المنظمة تواجه لحظة حاسمة. أوبك+ أكدت في 30 نوفمبر أنها ستوقف زيادات الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، في محاولة لاستقرار الأسعار مع تدهور ظروف الفائض. كانت المجموعة قد التزمت سابقًا بزيادة الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر قبل وقف الزيادات الإضافية. ومع بقاء 1.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات الموعودة سابقًا بحاجة إلى استعادة، تجد أوبك+ نفسها محاصرة بين واقع السوق وضغوط الأعضاء.

عدد منصات النفط الأمريكية يضيف طبقة أخرى. ارتفع عدد المنصات النشطة إلى 412 في أوائل يناير بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له خلال 4.25 سنة عند 406 في منتصف ديسمبر—انتعاش بسيط من ذروة ديسمبر 2022 التي بلغت 627 منصة، لكنه لا يزال محدودًا بسبب انخفاض أسعار السلع الأساسية.

الخلاصة: أسواق النفط تتنقل بين توازن هش. ظروف الفائض القياسية تدفع الأسعار للانخفاض، لكن التوترات الجيوسياسية وارتفاع الطلب الصيني يمنعان الانهيار الحر. راقب أوبك+ عن كثب وراقب ما إذا كانت توقعات الفائض ستتحقق أو تتغير مع موجة العقوبات الجديدة واضطرابات الإمداد.