كيف تبني FUTU دروعًا إيرادية ضد هبوط السوق

Futu Holdings Limited (FUTU) أعلنت للتو عن قفزة في الإيرادات بنسبة 86.3% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، لكن ما هو حقًا مثير للاهتمام ليس فقط النمو—بل كيف تقوم الشركة بتشكيل أعمالها لعزل نفسها عن تباطؤ التداول.

الرقم يروي قصة مقنعة عن التنويع في العمل. ارتفعت عمولات الوساطة ورسوم المعالجة بنسبة 90.6% على أساس سنوي لتصل إلى 374.5 مليون دولار، وهو ما يبدو كدافع تداول خالص. لكن هنا المفاجأة: بلغ دخل الفوائد 391.3 مليون دولار، تقريبًا يساوي إيرادات الوساطة. هذا التقاطع مهم لأنه يشير إلى أن FUTU لم تعد تراهن على دورات العمولة فقط.

تدفقات الإيرادات تتساوى

عندما يتوقف التداول خلال الأسواق الهابطة، يعاني معظم الوسطاء. تبني FUTU عدة خطوط حياة للإيرادات من خلال التمويل بالهامش، وإقراض الأوراق المالية، والعائد على الاحتياطيات النقدية غير المستخدمة. عادةً ما تولد هذه العوائد بغض النظر عما إذا كان المستخدمون يشترون ويبيعون بشكل مكثف.

التحول الاستراتيجي للشركة إلى العملات الرقمية وإدارة الثروات يضيف طبقة أخرى من العزل. قفز حجم التداول بالعملات الرقمية بنسبة 161% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مدعومًا بزيادة قدرها 90% في الأصول الرقمية تحت الإدارة بشكل متتالي. في الوقت نفسه، نمت أصول إدارة الثروات بنسبة 7.6% بشكل متتالي، مدعومة بتدفقات إلى صناديق السوق النقدي والمنتجات ذات الدخل الثابت.

كما أطلقت FUTU أداة طلب عرض الأسعار ذاتية الخدمة للمنتجات المهيكلة، مما يسمح للمستثمرين المحترفين بتخصيص الأدوات والتداول بشكل مستقل. يعزز هذا التحرك رضا العملاء وهوامش التشغيل دون الحاجة إلى توظيف كثيف.

تتفوق على المنافسين بفارق كبير

السهم تفوق على السوق الأوسع وأداء الأقران. خلال العام الماضي، ارتفع FUTU بنسبة 106.6%، بينما عادت PRA Group (PRAA) وVirtu Financial (VIRT) بنسبة سلبية -15.2% و-2.4% على التوالي. قطاع الخدمات المالية نفسه انخفض بنسبة 3.8%، مما يجعل أداء FUTU أكثر لفتًا للنظر.

من ناحية التقييم، يتداول FUTU عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية 15.46—أعلى من 7.88 لـ PRAA و7.55 لـ VIRT. بينما تشير هذه القيمة المميزة إلى أن السوق يقدر النمو المستقبلي، فهي أيضًا تعكس ثقة في نموذج التنويع الخاص بـ FUTU.

تعززت معنويات المحللين

تقديرات زاكز الإجماعية لأرباح FUTU لعامي 2025 و2026 زادت كلاهما—بنسبة 8.9% و9.4% على التوالي خلال الـ 60 يومًا الماضية. يحمل FUTU تصنيف زاكز رقم #1 (شراء قوي)، مما يدل على اقتناع المحللين.

مع درجة القيمة B (PRAA وVIRT كلاهما بدرجة A)، يبدو أن التقييم المميز لـ FUTU مبررًا بالنظر إلى موقعها الفريد لمواجهة تقلبات السوق من خلال تنويع الإيرادات والتوسع الاستراتيجي في خدمات ذات هامش ربح أعلى.

الرهان هنا: حتى لو توقف المتداولون الأفراد عن التداول خلال الانكماشات، فإن إدارة الثروات، وعمليات العملات الرقمية، وأذرع التمويل لدى FUTU تظل تشغل محرك الإيرادات.