قد يكون ارتفاع سانتا كلوز قد وصل، لكن هل ينبغي للمستثمرين بناء محفظة جاهزة للارتفاع في عام 2026؟

نمط سوق العطلات: ماذا تخبرنا التاريخ فعلاً

أصبح الأسبوع الأخير من ديسمبر وحتى أوائل يناير أسطورة في فولكلور وول ستريت—انتعاش سانتا كلوز. تظهر السجلات التاريخية أن هذه الظاهرة تتجسد حوالي 80% من الوقت، مع عائد متوسط قدره 1.3% خلال نافذة التداول الضيقة هذه. حتى عشية عيد الميلاد، كانت جميع المؤشرات الرئيسية تظهر مكاسب، مما يشير إلى عام آخر قد يحقق فيه سانتا بعض التوقعات.

لكن السؤال الحاسم هو: هل هذا الارتداد الموسمي يتنبأ حقًا بعام قوي قادم، أم أنه مجرد ضجيج؟

عندما لا يظهر سانتا: العلامة التحذيرية الحقيقية

انتعاش سانتا كلوز ليس ذا قيمة أساسًا لما يشير إليه—فالسوق إيجابي حوالي 70% من الوقت على أي حال منذ عام 1926. بل إن غيابه يرسل رسالة مقلقة. وفقًا لرايان ديتريك، كبير استراتيجيي السوق في LPL Financial، في الحالات الست منذ منتصف القرن العشرين التي فشل فيها انتعاش سانتا في التحقق، شهدت خمسة من تلك السنوات اللاحقة إما عوائد سلبية أو أدنى من المتوسط. والأكثر دلالة: أصبح يناير سلبيًا في خمسة من تلك الحالات الست.

لذا، بينما يكون الارتداد من سانتا مطمئنًا إلى حد ما، فإن فشله سيكون مقلقًا حقًا.

المثال المضاد لعام 2022: عندما وصل سانتا لكن الدببة جاءت على أي حال

ومع ذلك، هنا حيث تتطلب الحكمة التقليدية مراجعة للواقع. قدم ديسمبر 2021 انتعاش سانتا كلوز النموذجي—ثم جاء عام 2022 ليحقق انخفاضًا بنسبة 19.4% لمؤشر S&P 500 وانخفاضًا مدمرًا بنسبة 33.1% لمؤشر ناسداك. لم يكن هذا استثناءً؛ إنه تذكير بأن الأنماط الموسمية هي مجرد أنماط، وليست نبوءات.

الدرس: انتعاش سانتا هو في الأساس إشارة إلى أن ظروف السوق “طبيعية”، وليس أن مكاسب غير عادية في الطريق.

لماذا قد يتحدى عام 2026 حتى إعدادات سوق صاعدة

حتى مع افتراض أن سانتا سيصل في الوقت المحدد، لا ينبغي للمستثمرين الخلط بين القوة الموسمية والعوامل الأساسية الداعمة. الخلفية السوقية الأساسية لعام 2026 تحتوي على عدة مخاوف هيكلية قد تتراكم لتشكل معوقات بغض النظر عن أداء نهاية العام.

الضغوط على التقييم لا تزال حقيقية. يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند حوالي 30 ضعف الأرباح التاريخية—أي أعلى بنسبة حوالي 50% من المتوسط الطويل الأمد البالغ 20 ضعفًا. بينما يلاحظ المتفائلون أن متوسط P/E على مدى 20 عامًا قد ارتفع إلى منتصف العشرينات بسبب تركيز التكنولوجيا الكبرى، ولم يصل مضاعف اليوم إلى تقييم 36x المبالغ فيه في أواخر 2020، إلا أن المضاعف لا يزال ممتدًا.

دورة الانتخابات النصفية تلوح في الأفق. كانت كل من 2018 و2022 سنوات سلبية، وكلاهما كان عامًا انتخابيًا نصفياً. تاريخيًا، تتزايد تقلبات السوق خلال هذه الفترات مع تداخل عدم اليقين السياسي مع التغيرات السياسية.

قد تظهر ضغوط على معدلات رأس المال. الانتقال إلى رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي يثير عدم اليقين بشأن التضخم ومسار الفائدة. أدت الزيادات في المعدلات إلى تدمير الأسواق في 2018 و2022—سابقه تستحق التذكر. إذا ثبت أن التضخم أكثر عنادًا من المتوقع، فقد يؤدي إعادة تقييم المعدلات إلى تآكل الأسهم ذات المضاعف العالي بسرعة.

مخاطر تركيز الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا تزال غير مرئية. طفرة الذكاء الاصطناعي تتطلب رأس مال بشكل استثنائي. إذا ارتفعت تكلفة رأس المال بشكل غير متوقع، قد تؤخر الشركات بناء رقائق الحوسبة ومراكز البيانات. لسوق حيث يقود حماس الذكاء الاصطناعي جزءًا كبيرًا من علاوة الشركات الكبرى، فإن تباطؤ نمو الإنفاق الرأسمالي قد يؤدي إلى إعادة تقييم هبوطية كبيرة.

ما الذي ينبغي أن يحفز استراتيجيتك لعام 2026؟

بدلاً من بناء محفظة حول الأنماط الموسمية، قم ببنائها حول العوامل الأساسية. راقب مسارات نمو الأرباح، وتتبع مكان السوق على طيف التقييم، وراقب عن كثب إشارات التضخم ومعدلات الفائدة. هذه هي محركات العائد الحقيقية.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، يظل النهج الأمثل كما هو: حافظ على خطة طويلة الأمد منضبطة، أضف باستمرار إلى الأسهم عالية الجودة، وامنع نفسك من اتخاذ قرارات تكتيكية استنادًا إلى حركة الأسعار في نهاية العام. انتعاشات سانتا كلوز ممتعة للمشاهدة، لكنها لا ينبغي أن تحدد إطار استثمارك لعام 2026.

الفرصة الحقيقية ليست في توقيت الارتداد من سانتا—بل في وضع استراتيجي مدروس لعام تكون فيه العوامل الأساسية، وليس الأنماط الموسمية، هي التي تحدد ما إذا كان عام 2026 سيبني على القوة أو يخيب الآمال.