نقطة عمياء في توزيع الأرباح تكلف المستثمرين في الدخل الآلاف—إليك ما تغفله معظم أدوات الفحص

أنت تتصفح Google Finance أو Yahoo Finance، وتفحص أحدث مخططات الأداء. كل شيء يبدو بسيطًا بما فيه الكفاية. لكن الحقيقة غير المريحة هي: الأدوات المجانية التي تثق بها كل يوم تظهر لك فقط نصف الصورة—وقد يكلفك النصف المفقود عشرات الآلاف من العوائد.

هذه ليست غلطة صغيرة. فهي تؤثر على كل استثمار عالي العائد، وكلما زاد العائد، زادت كارثية هذه النقطة العمياء. بالنسبة لمستثمري الصناديق ذات الصندوق المغلق (CEFs)، يمكن لهذا الخطأ الواحد أن يجعلك تتجاهل أداءً ممتازًا وتعتبره فاشلاً.

عندما يتفوق صندوق ويبدو وكأنه يفشل

فكر في BlackRock Science and Technology Trust (BST)، وهو صندوق مغلق تديره أكبر شركة إدارة أصول في العالم. يحتوي على الأسماء الكبيرة التي تتوقعها: Apple (AAPL)، Microsoft (MSFT)، NVIDIA (NVDA). يحقق الصندوق عائدًا بنسبة 7.5%، ويجب أن يحقق أداءً قويًا على المدى الطويل بأي مقياس.

لكن انظر فقط إلى مخطط السعر خلال العقد الماضي، وسترى شيئًا محيرًا: سعر السوق لـBST ارتفع بنسبة 130.4%. ومع ذلك، عند مقارنته بـ مؤشر S&P 500—وهو معيار أقل تعرضًا للتكنولوجيا من BST—يبدو أن الصندوق قد أداؤه ضعيفًا بشكل كبير. الخط البرتقالي (S&P 500) يدور حول الخط البنفسجي (BST).

معظم المستثمرين سيرون هذا المخطط وينقرون بعيدًا. سيستنتجون أن الصندوق أداؤه ضعيف ويتوقفون. لكن هذا الاستنتاج سيكون خاطئًا.

القصة المخفية التي تظهر بنسبة 408.5% وراء الأرقام

هنا حيث يفشل هذا الفاحص المجاني في خدمتك: إنه يظهر لك عوائد السعر السوقي فقط. وهو يتجاهل العوائد الإجمالية.

الفرق بسيط لكنه مهم جدًا. عائد السعر السوقي يقيس فقط التغير في سعر سهم الصندوق من فترة إلى أخرى. العائد الإجمالي يلتقط بالإضافة إلى ذلك كل الأرباح الموزعة، المعاد استثمارها في تاريخ كل دفعة.

بالنسبة لمعظم الأسهم، هذا التمييز بالكاد يهم. NVIDIA يحقق 0.02%، Apple يحقق 0.4%، Mastercard (MA) يحقق 0.6%. أرباحها الموزعة صغيرة جدًا لدرجة أن أدوات الفحص تتجاهل العوائد الإجمالية تمامًا.

الصناديق المغلقة تعمل بنموذج مختلف تمامًا. هذه الصناديق مُصممة لتوزيع معظم عوائدها كدفعات نقدية. متوسط عائد الصندوق المغلق حاليًا هو 8.9%—أي أكثر بثماني مرات من متوسط سهم S&P 500. عند النظر فقط إلى زيادة السعر، أنت تفقد قصة الدخل بأكملها.

فما هو الشكل الكامل للصورة؟ العائد الإجمالي لـBST خلال العقد الماضي: 408.5%. عند مقارنته بشكل مباشر مع العائد الإجمالي لمؤشر S&P 500، يتفوق BST على المعيار. مستثمر وضع 10,000 دولار في BST عام 2016 كان ليحقق ربحًا قدره 40,850 دولار—أي أكثر من ثلاثة أضعاف الـ13,040 دولار التي اقترحها مخطط السعر فقط.

لماذا هذا الأمر مهم أكثر من أي وقت مضى مع اقتراب 2026

مع دخولنا عامًا جديدًا، أصبح دخل الأرباح الموزعة أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن تدفق نقدي موثوق. المفارقة؟ الأدوات التي يستخدمها معظم الناس للبحث عن استثمارات الأرباح الموزعة تخفي بشكل منهجي الصورة الكاملة للأداء.

الصناديق المغلقة تمثل واحدة من أكثر أدوات الدخل فهمًا بشكل خاطئ تحديدًا بسبب هذا القيد في الفاحص. يرى المستثمرون صندوقًا مثل BST ويفترضون أنه أداؤه ضعيف—لكن الواقع هو أن بيانات الأداء التي يشاهدونها غير مكتملة جوهريًا.

الصناديق التي تدفع شهريًا وتحقق معدل 9.3% في السوق الآن تواجه نفس التحيز. عوائدها الإجمالية—مدفوعة بتوزيعات عالية—تتجاوز غالبًا ما تشير إليه مخططات السعر وحدها. هذه الصناديق توفر نوعًا من التدفق النقدي المستمر الذي يحول المحفظة إلى آلة توليد نقد حقيقية.

عند دمج زيادة السعر وإعادة استثمار الأرباح، تتغير القصة تمامًا. ما بدا كأداء متوسط يتحول إلى متفوق حقيقي في السوق. وما بدا كعائد معقول يصبح المفتاح لعائد طويل الأمد أكثر أهمية.

الدرس لعام 2026؟ لا تدع أدوات الفحص المجانية تتخذ قرارات استثمارك. غص أعمق، انظر إلى العوائد الإجمالية، وافهم الفرق بين ما تراه على السطح وما يحدث فعليًا مع أموالك.