نهاية حقبة: كيف ستشكل اقتباسات أسطورة وارن بافيت الفصل التالي لشركة بيركشاير هاثاوي تحت قيادة غريغ أبيل

لحظة تاريخية لأكثر المستثمرين أيقونية في وول ستريت

سوف يتحول التقويم إلى 1 يناير 2026، مما يمثل لحظة فاصلة في تاريخ الاستثمار. وارن بافيت، الذي أصبح اسمه مرادفًا للاستثمار القيمي وتراكم رأس المال بصبر، يبتعد عن كرسي المدير التنفيذي في بروكتر آند جامبل (NYSE: BRK.A, BRK.B) بعد أكثر من 60 عامًا من القيادة. على الرغم من أنه سيظل رئيسًا، فإن مغادرة أوراكل أوماها تغلق فصلًا غير مسبوق في وول ستريت.

تروي الأرقام قصة إرث قليلون يمكنهم مجاراته. خلال فترة حكم بافيت، حققت أسهم فئة أ في بيركشاير عائدات تراكمية تقارب 6,060,000% حتى منتصف ديسمبر 2025. تقريبًا ضعف العائدات السنوية الإجمالية—بما في ذلك الأرباح الموزعة—مقارنة بمؤشر S&P 500 منذ 1965. للمستثمرين الباحثين عن دليل على أن التفكير المنضبط وطويل الأمد يتفوق على توقيت السوق، فإن سجل بافيت يُعد الأسطورة المطلقة للأجيال التي تبني الثروات.

ومع ذلك، وراء العوائد المذهلة يكمن فلسفة أعمق: أن الشركات الكبرى ذات المزايا التنافسية الدائمة والقيادة الاستثنائية ستضاعف الثروة على مدى عقود. هذا النهج، الذي غرسه بافيت وشريكه الراحل تشارلي مانجر في ثقافة بيركشاير، ينتقل الآن إلى جريج أبيل، الذي يتولى دور المدير التنفيذي في أول أيام السنة الجديدة.

بناء إمبراطورية: كيف أن فلسفة بافيت في الاستثمار القيمي أنشأت عملاقًا بقيمة تريليون دولار

كانت خطة استثمار بافيت بسيطة بشكل خادع ولكن من الصعب جدًا تنفيذها. على مدى ستة عقود، نظم حوالي 60 عملية استحواذ تغطي التأمين، السكك الحديدية، المرافق، وأكثر. بينما ساهمت عمليات الشراء البارزة مثل GEICO وBNSF Railway في نمو عمليات ثابت، ظل اهتمام وول ستريت مركزًا على محفظة استثمارات بيركشاير—مجموعة واسعة من الأوراق المالية التي نمت لتصل إلى $316 مليار في القيمة السوقية موزعة على ما يقرب من 50 حصة.

الاقتباسات التي تحدد نهج بافيت تركز على الصبر والاقتناع. أعلن أنه لن يراهن ضد أمريكا أبدًا، معترفًا بأن الأسهم الأمريكية تقدر على مدى فترات ممتدة. شكّل هذا الاقتناع قرارات بدت أحيانًا معارضة: فقد كان بائعًا صافياً للأسهم لمدة 12 ربعًا متتاليًا حتى سبتمبر 2025، متخليًا عن ما يقرب من $184 مليار بينما حقق مؤشر داو جونز وS&P 500 وناسداك أرقامًا قياسية.

شكك المشككون فيما إذا كان بافيت قد فقد لمسته. في الواقع، كان ينفذ ببساطة نفس الفلسفة التي بنت بيركشاير—انتظار تقييمات تتوافق مع القيمة الجوهرية. عندما ارتفعت الأسعار إلى مستويات تاريخية، زاد احتياطي النقد لديه بدلاً من محفظته. إنها درس يفشل العديد من المستثمرين في استيعابه: أحيانًا يكون أجرأ خطوة هي البقاء ثابتًا عندما يشتري الجميع.

لم تثبت كل الاستثمارات صحة توقيتها. عانت بيركشاير من خسائر مع تيسكو، وخرجت مبكرًا من والت ديزني في مناسبتين، وتعثرت مع باراماونت (الآن باراماونت سكاي داين). ومع ذلك، فإن هذه الأخطاء كانت أقل شأنًا مقارنة بنجاحاته. مثال على انضباطه هو صفقة عام 2011: قدمت بيركشاير $5 مليار في تمويل طارئ لبنك أوف أمريكا، مع استلام أسهم مفضلة تدر 6% سنويًا بالإضافة إلى ضمانات لشراء 700 مليون سهم عادي بسعر 7.14 دولارات لكل سهم. وعند تنفيذها بعد ست سنوات، حققت تلك الضمانات عائدًا بمليار دولار—وهو عائد توسع منذ ذلك الحين.

المشهد المتغير: كيف ستتردد اقتباسات أسطورة بافيت عبر حقبة أبيل

يرث جريج أبيل بيركشاير عند مفترق طرق حاسم. بعد 25 عامًا من إدارة العمليات غير التأمينية، استوعب دروسًا عبر قطاعات متعددة بينما يكتسب خبرة من فلسفة بافيت ومانجر القائمة على القيمة. يبدو أن الاستمرارية مضمونة: لقد تعهد أبيل بالحفاظ على عمليات إعادة شراء الأسهم عندما يكون ذلك مناسبًا، مستمرًا في ممارسة بافيت في استخدام رأس المال لإعادة شراء الأسهم المقومة بأقل من قيمتها $12 ما يقرب من (مليار منذ 2018، مع تقليل أكثر من 12% من الأسهم القائمة$78 .

ومع ذلك، فإن الانتقال يجلب حتمًا تغييرات. ستعيد قيادة أبيل تشكيل محفظة بيركشاير بطرق ذات معنى. بينما تظل الثمانية “الأساسية” غير محددة المدة كما هي، ستشهد الاستثمارات الصغيرة دورانًا أكثر نشاطًا. ترقب مشاركة أكبر من مديري الاستثمارات مثل تيد ويشيلر، الذي يضيف مناصب تتراوح بين مليون إلى مليار دولار لآفاق جديدة في بناء المحفظة.

ربما الأهم من ذلك، أن بيركشاير بقيادة أبيل ستتبنى قطاعات التكنولوجيا والرعاية الصحية التي كان بافيت يتجنبها عادة. اعترف أوراكل أوماها بصراحة بعدم الارتياح مع الابتكارات التقنية الحديثة وتعقيدات التجارب السريرية. لا يحمل أبيل مثل هذه التحفظات، مما يشير إلى تطور استراتيجي. يمتد هذا الانفتاح أيضًا إلى تصفية المراكز القديمة: آبل )NASDAQ: AAPL$10 ، أكبر حصة لبيركشاير لسنوات، تواجه احتمال تقليمها مع تراجع زخم الآيفون وتوقف النمو—وهي خصائص لا تتوافق مع معايير استثمار أبيل المعتادة.

ما القادم: يستمر الإرث، وتتطور الاستراتيجية

يعكس تقييم بيركشاير تريليون دولار ليس فقط عبقرية بافيت، بل الإطار المؤسسي الذي بناه هو ومانجر. هذا الأساس—الذي يركز على المزايا التنافسية المستدامة، والتخصيص المنضبط لرأس المال، والتفكير طويل الأمد—يتجاوز أي مدير تنفيذي واحد. تعيين أبيل يشير إلى استمرارية في الفلسفة حتى مع تكييف الأساليب التكتيكية مع الأسواق المعاصرة.

للمستثمرين الذين يقيّمون مستقبل بيركشاير، فكروا في هذه الحقيقة: الاقتباسات التي جعلت بافيت خالدًا لم تكن عن التفوق على مؤشرات الربع أو ملاحقة القطاعات الرائجة. كانت عن فهم أساسيات الأعمال، وتحمل التقلبات، والوفاء بمبدأ على مدى عقود. بينما يبحر أبيل في عصر من الاضطرابات التكنولوجية، والتعقيدات الجيوسياسية، وتقييمات السوق التي قد تجعل حتى بافيت حذرًا، فإن تلك المبادئ الخالدة ستظل أكثر قيمة من أي صفقة واحدة.

إن تغيير الحرس لا يمثل نهاية، بل نضوجًا—دليل على أن المؤسسات الدائمة تتجاوز مؤسسيها عندما تُبنى على مبادئ دائمة وليس على عبادة الشخصية.