مخاوف تركيز السوق تدفع استراتيجي الاستثمار بعيدًا عن هيمنة الشركات التقنية الكبرى

القضية ضد استمرار تركيز شركات التكنولوجيا الكبرى

بعد أكثر من عقد ونصف من دعم أكبر شركات التكنولوجيا ضمن مؤشر S&P 500، أعاد استراتيجي الاستثمار الشهير إد يارديني تقييم موقفه من ما يُعرف بـ “السبعة الرائعين”. يعكس تحوله المدروس مخاوف متزايدة حول مدى تركيز تقييمات السوق بين سبع شركات فقط—وهي مجموعة تمثل الآن ما يقرب من 35% من المؤشر المرجح بالسوق.

لقد خلقت الهيمنة الساحقة للسبعة الرائعين بيئة أصبحت فيها الأسئلة حول الاستدامة ومضاعفات التقييم أكثر صعوبة في التجاهل. بينما استحوذت قدرات الذكاء الاصطناعي على خيال المستثمرين، يبقى السؤال الأساسي: هل ستترجم الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية من قبل هذه الشركات الكبرى إلى عوائد نسبية؟

لماذا يهم تحول يارديني

يمثل تحول يارديني من موقف متفائل إلى حيادي بشأن التكنولوجيا الكبرى نقطة تحول لاستراتيجي كانت فرضيته المهيمنة على زيادة وزن التكنولوجيا منذ عام 2010. خلال ظهوره على CNBC، عبّر عن التوتر الأساسي في سوق اليوم:

“لقد كنت أزيد من وزن السوق الأمريكية وخصوصًا التكنولوجيا الكبرى لمدة 15 عامًا، وقد حققت نتائج. لكن في النهاية، عليك أن تفحص مستويات التركيز بشكل نقدي. هل يمكن للسبعة الرائعين حقًا أن يهيمنوا على باقي الـ493 شركة في المؤشر؟ الرياضيات ببساطة لا تدعم تآكل الحصة السوقية بشكل غير محدود عبر الكون الأوسع.”

تشير إعادة تقييمه إلى إعادة هيكلة أساسية في ديناميات المنافسة. فالسبعة الرائعون يتحولون من علاقات تعاونية إلى منافسين مباشرين، وفي الوقت نفسه يواجهون تغلغل من قبل شركات تكنولوجيا أصغر وأكثر مرونة وشركات ناشئة. يبدو أن هذا الضغط التنافسي متعدد الجبهات من المحتمل أن يقوض كل من الهيمنة السوقية وهوامش الربح مع مرور الوقت.

“493 المذهلين” كميزة جديدة

بدلاً من التخلي تمامًا عن الأسهم، يعيد يارديني توجيه قناعته نحو الشركات الـ493 المتبقية في مؤشر S&P 500—والتي يسميها “493 المذهلين”. تعتمد فرضيته على ملاحظة اقتصادية مدروسة: الشركات عبر جميع القطاعات تدمج التكنولوجيا بشكل متزايد في عملياتها ونماذج أعمالها.

“الواقع الناشئ هو أن كل شركة أصبحت شركة تكنولوجيا بطريقة ما،” يوضح يارديني. “إما أن تطور هذه القدرات داخليًا أو تعتمد عليها خارجيًا. المكاسب الإنتاجية من هذا التكامل التكنولوجي الواسع لا تزال في بدايتها.”

توصيات القطاع لعام 2025 وما بعده

القطاعات التي يوصي بها يارديني لهذا السوق هي:

• الصناعات - الشركات التي تستفيد من الاستثمارات في البنية التحتية والأتمتة
• المالية - شركات الخدمات التي تستغل التقدم التكنولوجي لتحقيق الكفاءة
• الرعاية الصحية - توصية محدثة حديثًا تتناول التحولات الديموغرافية والاقتصادية

تستحق الرعاية الصحية اهتمامًا خاصًا في هذا التحليل. على الرغم من سنوات من الأداء الضعيف والحماس المحدود من المستثمرين، لا تزال القطاع الأكبر مساهمة في النمو الاقتصادي على المدى الطويل. مع تقدم جيل الطفرة السكانية في العمر، ستتوسع الطلبات على خدمات الرعاية الصحية بشكل كبير—مما يخلق دوافع ديموغرافية وفرص استثمارية.

مراجعة واقع التقييم

الاستنتاج الأساسي وراء هذا التوجه الاستراتيجي واضح: الشركات الاستثنائية تستحق تقييمات عالية، ولكن فقط عندما تتوافق تلك العلاوات مع توقعات نمو واقعية وملفات عائدات. تظهر العديد من الشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي تفوقًا تكنولوجيًا حقيقيًا وإمكانات سوقية. ومع ذلك، يجب على المستثمر المدروس أن يطالب بمزيد من التحقق الدقيق من تدفقات النقد قبل الالتزام برأس مال عند المستويات السعرية الحالية.

على النقيض من ذلك، تتداول شركات الصناعات والخدمات المالية والرعاية الصحية حاليًا عند مضاعفات تقييم أكثر معقولية بالنسبة لآفاق نموها وقوة أرباحها. يخلق هذا التباين سيناريوهات عائدات مخاطر أكثر ملاءمة للمستثمرين المنضبطين المستعدين لتجاوز جاذبية السبعة الرائعين.

الرسالة الأوسع: دورات السوق تكافئ من يحددون الاختلالات الناشئة بين التقييم والأساسيات—وقد لا تكون أكبر الاختلالات حيث يركز الإجماع حاليًا.