نظرة ربع سنوية على النيكل 2026: ركود السوق مقابل محفزات النمو

يدخل سوق النيكل عام 2026 وهو يواجه رياح معاكسة مألوفة—فائض مستمر في العرض يتصادم مع نمو الطلب البطيء. طوال عام 2025، ظل سعر النيكل حول 15,000 دولار أمريكي لكل طن متري حيث غمر الإنتاج الإندونيسي الأسواق العالمية، بينما تحول صانعو بطاريات السيارات الكهربائية بشكل متزايد نحو كيميائيات الليثيوم-حديد-فوسفات (LFP) الأرخص ثمناً. للمستثمرين الذين يتابعون النيكل مقابل دورات السوق الفصلية، يبدو أن عام 2026 سيختبر الصبر مرة أخرى.

مشكلة العرض: استمرارية هيمنة إندونيسيا

تضيق قبضة إندونيسيا على إمدادات النيكل العالمية أكثر عندما رفعت الحكومة حصة إنتاج خامها في فبراير 2025، من 271 مليون إلى 298.5 مليون طن متري رطب. جاء هذا التوسع العدواني بعد ارتفاع غير مسبوق—حيث قفز الإنتاج من 800,000 طن في 2019 إلى 2.2 مليون طن بحلول نهاية 2024، مما أعاد تشكيل ديناميكيات السوق بشكل أساسي.

كانت العواقب فورية ومرئية في مخازن بورصة المعادن بلندن. بحلول نوفمبر 2025، ارتفعت مخزونات LME إلى 254,364 طن متري، أي بزيادة تقارب 55 بالمئة عن مستوى 164,028 طن متري الذي لوحظ في بداية العام. دفعت هذه الزيادة في المخزون أسعار النيكل نحو 14,295 دولار أمريكي، قريبة جدًا من نقطة التعادل لمنتجي إندونيسيا منخفضي التكلفة.

واجه المسؤولون الإندونيسيون ضغطًا متزايدًا، وبدأوا في إشارة إلى احتمال خفض الإنتاج. ذكرت سوق المعادن في شنغهاي أن الحكومة تدرس تقليل إنتاج خام النيكل السنوي إلى حوالي 250 مليون طن متري في 2026—مقابل هدف 379 مليون طن متري محدد لعام 2025. ومع ذلك، لا تزال الأرقام النهائية قيد التفاوض، ويظل المحللون متشككين بشأن توقيت وحجم التخفيضات الفعلية.

وفقًا لإيفا مانثي، استراتيجي السلع في ING، لا يبدو أن هناك راحة قريبة. إندونيسيا تتجنب التخفيضات العدوانية، وتُشير أساسيات السوق إلى أن سوق النيكل العالمي سيظل فائضًا بحوالي 261,000 طن متري طوال عام 2026. “يجب أن تكون التخفيضات أكبر بكثير لتغيير الأساسيات،” لاحظت مانثي، مشيرة إلى أنه بدون عمل دولي منسق، ستستمر ضغوط الأسعار.

عوائق الطلب: من الصلب المقاوم للصدأ إلى بطاريات السيارات الكهربائية

يحكي جانب الطلب قصة تحدٍ مماثلة. أكثر من 60 بالمئة من استهلاك النيكل العالمي يتجه نحو إنتاج الصلب المقاوم للصدأ، ومعظمها موجه لقطاع البناء في الصين. لم يتعاف هذا السوق بعد من انهياره في 2020. في نوفمبر 2025، انخفضت مبيعات المنازل في الصين بنسبة 36 بالمئة على أساس سنوي، مع انخفاض المبيعات التراكمية بنسبة 19 بالمئة خلال الأشهر الـ11 الأولى من العام. بدون انتعاش في قطاع العقارات، سيظل الطلب على الصلب المقاوم للصدأ—وبالتالي، طلب النيكل—مكتئبًا.

تغيرت قصة بطاريات السيارات الكهربائية بشكل جذري. استند نمو إنتاج النيكل على مدى خمس سنوات إلى زيادة الطلب على البطاريات، مع كيميائيات نيكيل-منغنيز-كوبالت (NMC) التي تعتبر متفوقة بسبب كثافة الطاقة الممتدة والمدى الأطول. لقد تلاشى هذا الميزة التنافسية. تبنت شركة Contemporary Amperex Technology وغيرها من كبار مصنعي البطاريات تكنولوجيا LFP بشكل مكثف، والتي الآن تحقق مدى يتجاوز 750 كيلومترًا مع كونها أرخص وأكثر أمانًا في الإنتاج.

تُظهر الأرقام القصة: ارتفع الطلب على بطاريات النيكل بنسبة 1 بالمئة فقط في سبتمبر 2025، بينما قفز الطلب على LFP بنسبة 7 بالمئة. والأسوأ من ذلك، أن التحولات السياسية تزيد من تفاقم الرياح المعاكسة. أدت إلغاء ائتمان الضرائب على السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة في سبتمبر إلى انخفاض الطلب على السيارات الكهربائية الأمريكية—وتُظهر بيانات المبيعات الفصلية من Cox Automotive أن مبيعات السيارات الكهربائية في الربع الرابع من 2025 انخفضت بنسبة 46 بالمئة مقارنة بالربع الثالث، و37 بالمئة على أساس سنوي. خفضت شركة فورد موتور طموحاتها في السيارات الكهربائية مع خسارة بقيمة 19.5 مليار دولار، بينما تخلت الاتحاد الأوروبي عن حظر محرك الاحتراق الداخلي المقرر في 2035. تشير هذه التحولات السياسية إلى تراجع الدعم للتحول الطاقي، مما يضعف الطلب على معادن البطاريات أكثر.

توقعات سعر النيكل لعام 2026: الصبر مطلوب

نظرًا للعوائق الهيكلية، يشير إجماع المحللين إلى استمرار الضعف. تتوقع شركة ING أن يكون متوسط سعر النيكل 15,250 دولارًا أمريكيًا طوال عام 2026، مع صعوبة في الحفاظ على السعر فوق 16,000 دولار. تتوقع البنك الدولي ضعفًا مماثلاً عند 15,500 دولار لعام 2026، مع ارتفاع طفيف إلى 16,000 دولار في 2027. تتوقع شركة Nornickel، أحد أكبر المنتجين في العالم، فائضًا من النيكل المكرر بمقدار 275,000 طن متري في 2026.

السيناريوهات الصاعدة تظل محدودة. ستحتاج الأسعار إلى اضطرابات غير متوقعة في الإمداد أو طلب قوي بشكل غير متوقع على الصلب والبطاريات لارتفاعها فوق 19,000 دولار. يرى معظم الاستراتيجيين أن المستويات المستدامة فوق 20,000 دولار غير مرجحة بدون إدارة منسقة للإمداد وتحسن ملموس في معنويات السوق.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقارنون أداء النيكل ربع سنويًا خلال 2026، يبدو أن المسار سيكون جانبيًا بشكل واضح. حتى تظهر تحولات أساسية—سواء من خلال عمل منسق للمنتجين، أو انتعاش قطاع العقارات في الصين، أو تسارع مفاجئ في طلب السيارات الكهربائية—يبدو أن النيكل محصور في مرحلة تصحيح مطولة بدلاً من أن يكون على أعتاب انتعاش.