استراتيجية شرائح Broadcom المخصصة: تحوط ضد مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

مفارقة إنفاق معدات الذكاء الاصطناعي

يشهد قطاع أشباه الموصلات انفصالًا غير معتاد. ففي حين أن شركات مثل Broadcom (NASDAQ: AVGO) تسجل إيرادات قياسية—شهدت مبيعات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي ارتفاعًا بنسبة 74% في ربعها الأخير لتصل إلى $18 مليار في إجمالي الإيرادات—يتزايد الشك حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على هذا الإنفاق المفرط. الواقع: من المتوقع أن تنفق الشركات الكبرى $527 مليار على استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإن الإيرادات الفعلية من خدمات الذكاء الاصطناعي لا تزال صغيرة بشكل غير متناسب. على سبيل المثال، أنفقت أمازون حوالي $125 مليار على النفقات الرأسمالية، في حين زادت إيراداتها من الحوسبة السحابية بمقدار 5.6 مليار دولار فقط على أساس سنوي.

هذا الاختلال الأساسي أدى إلى تراجع بنسبة 15% في سهم Broadcom من ذروته، حيث يتساءل المشاركون في السوق عما إذا كانت الشركات تتعهد بشكل مفرط بالذكاء الاصطناعي التوليدي دون ضمان الربحية. ويعكس ذلك قلقًا مماثلاً لتحذيرات Deutsche Bank من أن شركة OpenAI قد تتكبد خسائر تتجاوز $412 مليار بحلول عام 2029—وهو أمر لا يعبر عن ثقة كبيرة في نموذج اقتصاديات الذكاء الاصطناعي الحالي.

ما يميز Broadcom

ما يميز Broadcom عن موردي الأجهزة العامين مثل Nvidia ليس فقط توقيت السوق، بل النهج الهندسي. تتطلب عمليات تدريب نماذج اللغة الكبيرة قدرات حسابية عالية، مما يخلق عدم كفاءة فطرية: حيث تشتري الشركات آلاف المسرعات العامة عند الحاجة الفعلية إلى حلول مخصصة.

هنا تأتي الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات $140 ASICs(—رقائق مخصصة مصممة لأعباء عمل معينة. لقد وضعت Broadcom نفسها كمصمم رئيسي في هذا التحول، حيث تنقل العملاء من معالجات جاهزة ومستهلكة للطاقة إلى حلول أشباه موصلات مخصصة. وتؤكد الانتصارات الاستراتيجية ذلك: اختارت Google Broadcom لتطوير شرائح معالجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، في حين تعاونت OpenAI مع الشركة على تطوير مسرعات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للشبكات.

تشير هذه الشراكات إلى تطور أوسع في الصناعة. فمع تمكين Broadcom للمؤسسات من بناء السيليكون المخصص، ينخفض إجمالي تكلفة ملكية نشر الذكاء الاصطناعي، وتتحسن الهوامش، ويصبح مسار الإنفاق أكثر عقلانية. هذا الانتقال من الإنتاج السلعي إلى إنتاج شرائح متخصصة يمنح Broadcom حماية ضد تراجع محتمل في الإنفاق غير المنضبط.

تقييم حالة الاستثمار

لقد استفادت Broadcom بشكل واضح من توسعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—حيث تشير عوائد الثلاث سنوات إلى حوالي 350% إلى تلك الفرصة. ومع ذلك، فإن التوقيت مهم. تواجه الشركة تحديات حقيقية: إذا زادت رقابة المؤسسات وتعرض إنفاق الذكاء الاصطناعي لضوابط مالية أكثر صرامة كما يطالب المساهمون بشكل متزايد، فقد يتباطأ محرك النمو لدى Broadcom بشكل كبير. فالأموال التي كانت تتدفق سابقًا إلى البنية التحتية تتجه الآن نحو توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، مما يحد من إمكانيات النمو.

لكن النظرية الأقوى هي أن مزايا Broadcom الهندسية—إنتاج الرقائق المخصصة، الشراكات الاستراتيجية مع مزودي السحابة الكبار، والكفاءات التي تقدمها الدوائر المتكاملة—تضعها في موقع جيد مقارنة بالمشاركين الأوسع في الصناعة إذا ما عادت مشهدية إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى طبيعتها. والسؤال للمستثمرين ليس ما إذا كان الوتيرة الحالية مستدامة )ربما لا(، بل ما إذا كانت Broadcom ستتمكن من الحفاظ على مكانتها وربحيتها خلال تلك المرحلة الانتقالية.

يعكس التراجع الأخير في الأسهم مخاوف مشروعة أكثر من كونه حالة من الذعر. بالنسبة للمستثمرين، يعتمد القرار على قناعتهم بمدى ديمومة اعتماد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وثقتهم في قدرة Broadcom على الحفاظ على مكانتها مع استقرار أنماط الإنفاق الرأسمالي.