متى سيحدث الانهيار التالي للسوق؟ إشارات مؤشر S&P 500 تعكس تحذيرات عام 2000

سوق الأسهم يرسل إشارات حمراء لم يسبق للمستثمرين رؤيتها منذ فقاعة الإنترنت. مع وصول التقييمات إلى مستويات تاريخية متطرفة، يطارد سؤال حاسم وول ستريت: متى ستحدث الأزمة السوقية التالية؟

مؤشر شيلر P/E يروي قصة تحذيرية

على مدى العقد الماضي، قدم مؤشر S&P 500 عوائد مذهلة—حوالي 230% منذ 2015، مما يعادل معدل نمو سنوي مركب بنسبة 12.6%. هذا يتفوق على المتوسط التاريخي الطويل الأمد للمؤشر البالغ 10%، محولًا الاستثمارات المعتدلة إلى محافظ استثمارية كبيرة.

لكن وراء هذا السطح اللامع يكمن واقع مقلق: لقد دخلت التقييمات منطقة خطرة.

نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة للدورة الاقتصادية (نسبة CAPE)، المعروفة أيضًا باسم مؤشر شيلر P/E، مصممة لتصفية الضوضاء السوقية المؤقتة من خلال متوسط الأرباح على مدى 10 سنوات. حاليًا تتراوح بين 39-40، تكشف هذه المقاييس عن سوق لم يتجاوز عتبة 40 إلا مرة واحدة من قبل في التاريخ المسجل—خلال جنون الإنترنت في أوائل الألفية الجديدة.

التاريخ نادرًا ما يعيد نفسه، لكنه غالبًا ما ينسجم

منذ عام 1871، عندما بدأ جمع البيانات السوقية الموثوقة، حافظ مؤشر S&P 500 على نسبة CAPE فوق 40 في مناسبتين بالضبط. الأولى كانت فقاعة التكنولوجيا الشهيرة التي سبقت الانهيار بين 2000-2002. الثانية الآن.

كلما دخل مؤشر شيلر P/E هذا النطاق السحري، تبعه تصحيح حاد تاريخيًا. ومع ذلك، فإن توقيت ذلك يظل غير متوقع—أحيانًا يحدث خلال شهور، وأحيانًا يمتد لسنوات. هذا الغموض هو بالضبط ما يبقي المستثمرين يقظين في الليل يتساءلون متى ستتحقق الانخفاضات الحتمية.

لماذا يختلف سوق اليوم (ولماذا لا)

الحالة الصاعدة ليست بدون مبرر تمامًا. الشركات الكبرى اليوم، خاصة في التكنولوجيا والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تمتلك حقًا عوامل نمو طويلة الأمد غائبة عن عصر فقاعة الإنترنت. بناء أنظمة الذكاء الاصطناعي، والطاقة، والقدرات الصناعية قد يبرر ارتفاع المضاعفات لفترة أطول مما يقترحه التاريخ.

ومع ذلك، فإن هذا المنطق يعاني من عيب قاتل: هو نفس المنطق الذي غذى الفقاعات السابقة. الوعد والضجيج غالبًا ما يتنكران في شكل أساسيات حتى يتوقفا فجأة عن ذلك. السوق حاليًا يضع في الحسبان نموًا دائمًا من شركات لا تزال نماذج أعمالها جزئيًا نظرية.

نقطة التحول في 2026

تاريخ المال يشير إلى أن عام 2026 قد يكون عامًا حاسمًا. على الرغم من أن أي محلل لا يمكنه التنبؤ بدقة متى ستكون الأزمة السوقية التالية، فإن بيئة التقييم الحالية تجعل من الاحتمال بشكل متزايد حدوث تراجع كبير. سواء كان ذلك على شكل تصحيح تدريجي بنسبة 20% أو انخفاض أكثر دراماتيكية بنسبة 40%+، يبقى غير معلوم.

الدروس من الفقاعات السابقة واضحة: المستثمرون الذين نجوا بثرواتهم سليمة لم يكونوا أولئك الذين توقّعوا الانهيار بشكل مثالي، بل أولئك الذين احتفظوا بأعمال ذات جودة وتجنبوا الحواف المليئة بالمضاربة في السوق.

ما الذي ينبغي على المستثمرين الحكيمين فعله الآن

بدلاً من محاولة التنبؤ بالتوقيت الدقيق للانخفاض القادم، ركز على الانضباط. الأسواق المبالغ في تقييمها تكافئ رأس المال الصبور الذي يتجه نحو الشركات ذات المزايا التنافسية الدائمة وقوة الأرباح الحقيقية.

تجنب إغراء ملاحقة الزخم في الزوايا المضاربية من السوق. الفرق بين محفظة مزدهرة وأخرى مدمرة غالبًا ما يكمن في ما إذا كنت تمتلك استثمارات ذات جوهر أو مجرد ركوب موجات التفاؤل الجماعي.

تقييم السوق الحالي يخبرنا أن شيئًا مهمًا على الأرجح يتشكل. سواء تحوّل إلى تصحيح في 2026 أو تطور بشكل مختلف، شيء واحد مؤكد: الحذر واختيار الأسهم بشكل مدروس سيكونان أكثر أهمية في السنوات القادمة مما كانا في أي وقت مضى في الذاكرة الحديثة.