الذهب في عام 2025: هل سيستمر الارتفاع أم يقترب التصحيح؟

الحالة الراهنة للذهب: جاذبية متجددة للمستثمرين

شهد المعدن الثمين انتعاشًا ملحوظًا في الأرباع الأخيرة من عام 2025، مما عزز مكانته كواحد من الأصول الأكثر طلبًا من قبل المستثمرين العالميين. حيث يتداول حاليًا حول 4,300-4,350 دولارًا للأونصة، يعكس الذهب اهتمامًا غير مسبوق بالأدوات التي تحمي الثروة، حيث وصل إلى مستويات لم يُشاهدها منذ شهور.

وتعكس هذه المسيرة الصاعدة تلاقٍ لعوامل اقتصادية و جيوسياسية. وعلى عكس الدورات السابقة، أظهر الذهب قدرة على الازدهار بالتزامن مع أصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية، مما يخلق سيناريو غير معتاد يصفه محللو بلومبرج و رويترز بأنه تاريخي.

الديناميات التي تدفع الطلب الحالي

سياسة نقدية مرنة: تقلصت بشكل كبير تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بمراكز في الذهب مع توقعات بتخفيف معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. السوق يتوقع تعديلات بمقدار 25 نقطة أساس موزعة على الفترة، مما يعزز بشكل خاص الأصول الدفاعية.

ضعف الدولار: تراجع الدولار الأمريكي عزز بشكل كبير من سهولة وصول المستثمرين الدوليين إلى الذهب. عندما يفقد العملة الأمريكية مكانتها، يصبح المعدن أكثر تنافسية في الأسواق الناشئة والاقتصادات المتقدمة في منطقة اليورو وآسيا.

شراءات مؤسساتية ضخمة: البنوك المركزية تواصل وتيرة سريعة في عمليات الشراء. الصين، بولندا وغيرها من الاقتصادات الناشئة كثفت عمليات الشراء، بينما تتدفق صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في الذهب بشكل كبير نحو المعدن الثمين.

بيئة عالية المخاطر: التوترات التجارية بين القوى الكبرى، النزاعات الإقليمية غير المحسومة، وتقلبات أسواق الأسهم غذت البحث عن ملاذ آمن. ويشكل هذا الطلب الدفاعي ركيزة أساسية لديناميكيات الصعود الحالية.

القراءات الفنية ومستويات المراقبة

خلال الفترة بين منتصف ديسمبر ومنتصف يناير، تشير التحليلات الفنية للذهب إلى تماسك ضمن نطاقات محددة، مع ميل طفيف نحو الإيجابية.

مستويات المقاومة الرئيسية:

• الحاجز الرئيسي: 4,400-4,450 دولار/أونصة
• الهدف الصعودي الممتد: 4,500 دولار/أونصة

مستويات الدعم المهمة:

• منطقة الدعم الأساسية: 4,200-4,250 دولار/أونصة

مؤشر القوة النسبية يتراوح بين مناطق محايدة إلى معتدلة الصعود، بينما تظل أشرطة بولينجر ضيقة نسبيًا، مما يدل على تقلب محدود. تشير أنماط الشموع إلى أن التحركات ستكون في الغالب فنية خلال فترة نهاية العام، حيث تقل الأحجام عادة.

نظرة متوسطة المدى: ماذا نتوقع في الأشهر القادمة؟

تظل التوقعات لعام 2025 بشكل عام بناءة، مع بعض الفروق الدقيقة. بينما يظل الطلب الهيكلي من قبل البنوك المركزية والصناديق المؤسسية قويًا، قد تفرض بعض العوامل ضغطًا تصحيحيًا.

محفزات صعودية محتملة:

• تأكيد دورات خفض الفائدة بشكل أكثر حدة من المتوقع
• تصاعد التوترات الجيوسياسية أو التجارية
• بيانات اقتصادية عالمية أضعف تقلل الثقة في النمو
• مفاجآت تضخمية منخفضة تؤكد على التعديلات النقدية

عوامل تصحيحية محتملة:

• مفاجآت تضخمية مرتفعة قد توقف توقعات خفض الفائدة
• التحول غير المتوقع نحو الجودة (الدولرة)
• عودة طبيعية لمخاطر الجيوسياسية
• أرباح استثنائية في أسواق الأسهم تعيد توجيه التدفقات

توقعات المحللين العالميين لعام 2025

تحتفظ المؤسسات المالية الكبرى بتوقعات بناءة رغم تباينها:

غولدمان ساكس يتوقع وصول السعر إلى 2,973 دولار/أونصة، مدفوعًا بارتفاع تاريخي محتمل بنسبة 10% بعد أولى خفضات الفيدرالي.

بنك أوف أمريكا يقدر السعر عند 2,750 دولار/أونصة، استنادًا إلى مزيج من معدلات أقل، وشراءات البنوك المركزية، وعدم الاستقرار الجيوسياسي المستمر.

جي بي مورغان يتوقع 2,775 دولار/أونصة، مع التركيز على الطلب من الصين والبنوك المركزية، مع ملاحظة أن الاعتماد على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الصغيرة يضيف بعض عدم اليقين.

يو بي إس تتوقع 2,973 دولار/أونصة، مدعومة بشكل رئيسي بتوقعات التيسير النقدي واستمرار عمليات الشراء من قبل السلطات المركزية.

تتراوح هذه التوقعات بين 2,750 و 2,973 دولار سنويًا، مما يعكس توافقًا صعوديًا لكن مع نطاق تشتت يظهر تعقيد البيئة الماكرو الحالية.

العوامل الهيكلية التي تدعم المعدن في 2025

الطلب المادي المستمر: بلغت عمليات شراء البنوك المركزية 244 طنًا فقط في الربع الأول. إذا استمرت هذه الاتجاهات، فستصل إلى حوالي 1,000 طن سنويًا، مما يوفر قاعدة طلب قوية جدًا.

قيود العرض: يحد من قدرة زيادة الإمدادات محدودية المعدن الفيزيائية وتكاليف الاستخراج المتزايدة في المناجم العميقة.

تنويع المحافظ: يواصل المديرون المؤسسيون زيادة تعرضهم للذهب كمكون دفاعي، خاصة مع تغير الارتباطات بين الأصول التقليدية.

الطرق المتاحة للمشاركة في موجة الذهب

للمستثمرين الذين يفكرون في إضافة تعرض لهذا المعدن الثمين، توجد خيارات متعددة:

الذهب المادي: الشراء المباشر للسبائك أو العملات يوفر ملكية ملموسة، لكنه يتطلب تكاليف التخزين والتأمين.

صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs): وصول بسيط وسائل إلى الأسواق المالية، بدون تعقيدات لوجستية للملكية المادية.

أسهم التعدين: تعرض غير مباشر من خلال المشاركة في شركات إنتاج الذهب، مع إمكانية الرفع المالي.

المشتقات والعقود مقابل الفروقات: أدوات تسمح بالمضاربة سواء في سيناريوهات الصعود أو الهبوط، مع مخاطر وعوائد أعلى.

الخلاصة: عام 2025 معقد للذهب

سيكون سلوك الذهب خلال 2025 نتيجة تفاعل ديناميكي بين قوى متعددة. وبينما يظل الأساس الاقتصادي الكلي إيجابيًا — مع انخفاض معدلات الفائدة، وطلب رسمي قوي، واستمرار التوترات الجيوسياسية — لا ينبغي استبعاد المفاجآت الاقتصادية الكلية.

لقد أظهر المعدن قدرات ملحوظة على الصمود في 2025. وخصيصة عدم تحقيق عائد تجعله يعتمد كليًا على التوقعات بشأن تدهور العملة والبحث عن الأمان. إذا استمرت هاتان الديناميكيتان، فسيظل الذهب جذابًا. وإذا عكست إحداهما بشكل كبير، فلا استبعاد لتصحيحات كبيرة.

الأشهر القادمة ستكون حاسمة. قرارات السياسة النقدية، تطور النزاعات الإقليمية، ومسار التضخم العالمي ستعمل كدليل للمستثمرين في سوق المعادن الثمينة.