تجاوز سعر صرف الين الياباني حاجز 156، وقد يصبح التدخل الحكومي في نهاية العام أمرًا معتادًا

المؤشرات السياسية وراء الارتداد

سعر الصرف الفوري للدولار مقابل الين الياباني شهد تحولًا في 23 ديسمبر. تصريحات وزير المالية الياباني كاتسوي كاتسوي كاشيوكا كسرت صمت السوق — حيث أعلن علنًا عن امتلاكه لسلطة اتخاذ “إجراءات جريئة”. تبعه نائب الوزير سومورا أون، مشيرًا إلى أن الحكومة ستتخذ التدابير المناسبة ضد تقلبات سوق الصرف المفرطة. بعد إصدار هذه السلسلة من الإشارات، توقف الين الياباني عن الانحدار على الفور وارتد بشكل واضح خلال نفس اليوم.

في الأسبوع السابق، وصل سعر الدولار مقابل الين إلى أعلى مستوى عند 157.76، وهو مرتبط بشكل وثيق بموقف البنك المركزي الياباني المتشائم مؤخرًا. التفسير السائد في السوق هو أن توقعات التدخل الحكومي تتزايد، وأن الاتجاه الأحادي لتراجع الين قد يتغير.

نافذة عيد الميلاد: هل هي أفضل وقت للتدخل؟

قدم محلل السوق الكبير في StoneX، مات سيمبسون، ملاحظة مثيرة للاهتمام: إذا كانت السلطات اليابانية تنوي التدخل حقًا، فإن نافذة السيولة من عيد الميلاد إلى رأس السنة، والتي تكون عادةً فترة ضعف في السيولة، قد تكون الأكثر ملاءمة — حيث ستتضاعف فعالية التدخل.

لكن سيمبسون أعرب أيضًا عن تحفظه: “ما لم يتجاوز سعر الين الياباني مرة أخرى حاجز 159 بشكل حاد، فمن غير المرجح أن تتخذ الحكومة إجراءات فعلية. كانت موجة التقلبات الأشد في 2022 هي التي دفعت وزارة المالية لاتخاذ إجراءات، والآن السوق لم تتشكل بعد لديها تلك الحاجة الملحة.” هذا يعني أن التدخل الحكومي قد يكون أكثر توقعًا منه فعلًا.

دورة رفع الفائدة وتحديد الاتجاه طويل الأمد

قدم تشارو تشانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك سانتاندير، وجهة نظر مهمة: التباطؤ في وتيرة رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني يقارن بسياسة التيسير المحتملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026، مما يعني أن مساحة تراجع الين الياباني الأحادي قد تتقلص، ومن المرجح أن يشهد السوق تذبذبًا في نطاق معين. عندما ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية أو يتغير المزاج العالمي للمخاطر، قد يقوى الين.

كما حذر تشانانا من المخاطر: إذا استمرت الولايات المتحدة في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة على المدى الطويل، وأعاد البنك المركزي الياباني إلى الحذر، فإن الوضع سيكون غير مؤاتي للين. ينصح بمراقبة مفاوضات الأجور الربيعية في اليابان، فهي مؤشر رئيسي على الاتجاه.

توقعات رفع الفائدة في العام القادم وتباين الآراء

السوق منقسم بشكل واضح حول توقيت الرفع التالي للفائدة من قبل البنك المركزي الياباني. يعتقد إيراي شو، عضو لجنة السياسة النقدية السابق، أن نافذة رفع الفائدة إلى 1% قد تكون في يونيو أو يوليو 2026. لكن التوقعات من قبل رئيس استراتيجية العملات في ميتسوي ميتسوي، سوزوكي هوجوشي، تأتي بعد ذلك بكثير — حيث يتوقع أن يتأخر الرفع التالي حتى أكتوبر 2026.

منطق سوزوكي واضح جدًا: لا تزال هناك فترة طويلة قبل رفع الفائدة، وهذه الفترة تتعرض لضغوط هبوطية على الين. حتى أنه توقع أن يصل سعر الدولار مقابل الين إلى 162 في الربع الأول من 2026. هذا الرأي يشير إلى أن حتى التدخل الحكومي قصير المدى، فإن الاتجاه العام لتراجع الين على المدى المتوسط سيظل قائمًا.

تحليل السوق

الارتداد في سعر الصرف الفوري للدولار مقابل الين هو مجرد تصحيح قصير الأمد، بينما يظل الاتجاه طويل الأمد مدفوعًا بفارق العوائد. التدخل الحكومي هو وسيلة دفاعية وليس وسيلة لعكس الاتجاه، ووتيرة رفع الفائدة في 2026 هي العامل الرئيسي الذي يحدد مسار الين. على المستثمرين أن يجدوا توازنًا بين توقعات السياسات ودورة رفع الفائدة.