## البورصات الأوروبية: الفرص التي تولدها 2024

لقد كانت البورصة الأوروبية تولد فرص استثمارية أكثر جاذبية تدريجيًا. بينما تظل الأسواق الأمريكية تركز اهتمام المستثمرين العالميين، **تقدم الأسواق الأوروبية تقييمات أقل بكثير** قد تمثل نقاط دخول مثيرة لمحافظ متنوعة.

## لماذا تهم الأسواق الأوروبية الآن؟

على عكس ما يعتقده الكثيرون، فإن البورصة الأوروبية ليست كيانًا واحدًا، بل نظام بيئي معقد من الأسواق الوطنية والإقليمية. تشمل الأسواق الرئيسية بورصات لندن وألمانيا وفرنسا وإسبانيا، كل منها بخصائصها وفرصها الخاصة.

**الأسواق الأوروبية في مرحلة تحول حاسمة.** منذ الأزمة المالية 2008-2009، تطورت التكوينات القطاعية بشكل كبير. انتقل القطاع التكنولوجي من تمثيل حوالي 2.9% في 2010 إلى 6.7% في 2023. في الوقت نفسه، قطاعات مثل الصحة (9,7% إلى 16,1%) والصناعة (11,3% إلى 15,0%) زادت وزنها بشكل ملحوظ.

هذا التوزيع القطاعي يعارض بشكل ملحوظ الولايات المتحدة، حيث يتركز القطاع التكنولوجي على ما يقرب من 30% من مؤشر S&P 500. **في أوروبا، التنويع أكبر بكثير،** مما يعني أن أزمة قطاعية ستؤثر بشكل محدود أكثر مقارنة بالسوق الأمريكية.

## المشهد الاقتصادي الأوروبي: العوامل الرئيسية

ثلاث تطورات تلخص السياق الحالي للأسواق الأوروبية:

### تضخم منخفض لكنه مستمر

نجحت أسعار الفائدة الأعلى في تقليل التضخم بشكل مستدام في جميع أنحاء أوروبا. ومع ذلك، لا يزال مرتفعًا، مما يشير إلى أن المعدلات ستظل مرتفعة لفترة أطول. يؤثر ذلك سلبًا على أسهم النمو، خاصة في التكنولوجيا، لكنه يعزز القطاع المالي.

### ضعف اقتصادي مع تعافٍ متوقع

مؤشرات PMI للصناعة والخدمات في منطقة اليورو والمملكة المتحدة أقل من 50، مما يشير إلى انكماش. ومع ذلك، قد لا يكون التباطؤ كارثيًا: إذا حدث "هبوط ناعم"، قد تكون أوروبا أول منطقة تخرج من دورة التشديد النقدي.

### سوق عمل مرن ونمو الأجور

وصل معدل البطالة في منطقة اليورو إلى أدنى مستوى تاريخي عند 6,4%. والأهم من ذلك: نمو الأجور السنوي بنسبة 4,6% يتجاوز التضخم، **ما ينبغي أن يدفع الإنفاق الاستهلاكي ويدعم النشاط الاقتصادي**.

## المؤشرات الرئيسية للأسواق الأوروبية

### DAX 40 (ألمانيا)

يمثل أكبر 40 شركة في بورصة فرانكفورت. يشمل أسماء مثل أديداس، سيمنز، فولكس فاجن ومرسيدس-بنز. سجلت في 2023 عائدًا بنسبة 6,82%.

### FTSE 100 (المملكة المتحدة)

يجمع أكبر 100 شركة في لندن، ويغطي 80% من قيمة سوق LSE. مع مكونات مثل أسترازينيكا، يونيليفر وBP، على الرغم من أدائه الضعيف بنسبة -1,27% في 2023 بسبب الصعوبات الاقتصادية في المملكة المتحدة.

### Euro Stoxx 50

يتابع أكبر 50 شركة في منطقة اليورو. يشمل إيرباص، LVMH، توتال إنرجيز وASML. عائد 2023: 6,45%.

### IBEX 35 (إسبانيا)

يمثل أكبر 35 شركة سائلة في مدريد. مع BBVA، إنديتكس وريبسول كمكونات رئيسية. كان الأداء الأفضل في أوروبا في 2023 بنسبة 9,72%.

### CAC 40 (فرنسا)

أهم 40 سهم في يورونكست باريس. يشمل BNP Paribas، لوريال ورينو. عائد 2023: 5,29%.

## إيرادات الشركات الأوروبية: العامل العالمي

معلومة حاسمة غالبًا ما تُغفل: **ما يقرب من 58% من إيرادات الشركات الأوروبية المدرجة في البورصة تأتي من الخارج.** في 2012 كانت النسبة فقط 39%. المصادر الخارجية الرئيسية هي أمريكا الشمالية (26%) والأسواق الناشئة (25%).

هذا يعني أن الاستثمار في البورصة الأوروبية ليس مجرد مراهنة على أوروبا: بل هو الحصول على تعرض لديناميكيات التجارة العالمية. شركات مثل ASML، التي مقرها هولندا، تحقق مليارات الدولارات من خلال العمل في آسيا، الولايات المتحدة والشرق الأوسط.

## تقييمات جذابة في قطاعات متعددة

يكشف تحليل حديث لتقييمات P/E (السعر/الأرباح) أن **7 من أكبر 10 قطاعات أوروبية تتداول بأقل من متوسطها على مدى 10 سنوات.** يشمل ذلك خدمات الاتصالات، الاستهلاك الاختياري، المنتجات الأساسية، الطاقة، التمويل، المواد والخدمات الأساسية.

تُعكس التقييمات المنخفضة التباطؤ الاقتصادي، لكنها تخلق أيضًا فرصًا إذا تمكنت أوروبا من تحقيق هبوط ناعم وبدأت في خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني أو الثالث من 2024.

## مقارنة العائدات 2023

- **S&P 500 (الولايات المتحدة):** 9,82%
- **IBEX 35 (إسبانيا):** 9,72%
- **DAX 40 (ألمانيا):** 6,82%
- **Euro Stoxx 50:** 6,45%
- **CAC 40 (فرنسا):** 5,29%
- **FTSE 100 (المملكة المتحدة):** -1,27%

## المخاطر الجيوسياسية لكن اقتصاد مرن

تواجه الأسواق الأوروبية ضغوطًا: الصراع في أوكرانيا، التوترات في الشرق الأوسط وعدم اليقين في المملكة المتحدة. تظهر جميع المؤشرات الأوروبية مسارًا سلبيًا منذ نهاية يوليو 2023، ويتصاعد في أكتوبر.

ومع ذلك، حافظ الاقتصاد على بعض القوة. انخفض التضخم بشكل كبير، وتحسنت توقعات خفض الفائدة، مما قد يعكس الضغط على التقييمات.

## هل تستحق الاستثمار في الأسواق الأوروبية؟

يجب أن يقل الفارق في التقييم بين أوروبا والأسواق العالمية، خاصة مقارنة بالولايات المتحدة، **لا محالة على المدى المتوسط.** عادةً ما تصحح الأسواق هذه الاختلالات، رغم أنها قد تستغرق وقتًا أطول مما هو متوقع.

تُشير مجموعة التنويع القطاعي، الإيرادات العالمية، التقييمات المنخفضة، وتوقعات التخفيف النقدي إلى أن على المستثمرين أن يتخلوا عن تصورات قديمة عن أوروبا ويقيّموا الفرص الحالية. حسب ملف مخاطر استثمارك، **تقدم الأسواق الأوروبية تعرضًا لشركات ذات جودة بأسعار أكثر وصولاً من نظيراتها الأمريكية.**