كيفية تمييز القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، وقيمة السوق للسهم: دليل عملي للمستثمرين

عندما تشتري سهمًا، تواجه سؤالًا دائمًا: ###ما هو السعر الذي ينبغي أن يتداول به حقًا؟### الإجابة ليست واحدة، لأنه توجد ثلاث مرجعيات للقيمة مختلفة تمامًا ستخبرك بأشياء مختلفة عن نفس الأصل. فهم معنى كل واحدة ومتى تطبقها هو أمر أساسي لاتخاذ قرارات استثمارية قوية.

في هذا الدليل، نشرح الفرق بين القيمة الاسمية والمعنى الحقيقي، والقيمة الدفترية، وقيمة السوق، متى تستخدم كل واحدة، والأهم من ذلك، ما هي قيودها.

التمييز الأساسي: من أين تأتي كل قيمة

( القيمة الاسمية: سعر الإصدار المنسي

تنبثق القيمة الاسمية للسهم من حساب بسيط: تأخذ رأس مال الشركة وتقسمه على إجمالي عدد الأسهم المصدرة. على الرغم من أن الأمر يبدو سهلاً، إلا أن هذه الطريقة لها تأثير قليل في الممارسة اليومية للمستثمر.

لنفترض أن شركة تصنيع تصدر 500,000 سهم برأس مال قدره 6,500,000 €. ستكون قيمتها الاسمية 13 € للسهم. هذا السعر يعكس فقط التقسيم الأولي لرأس المال، دون النظر إلى كيف تطور العمل فعليًا.

القيمة الاسمية الحقيقية تكتسب أهمية في أدوات الدخل الثابت مثل السندات القابلة للتحويل، حيث يتم تحديد سعر تحويل مسبق للمستقبل. ومع ذلك، في سوق الأسهم، تفقد هذه القيمة أهميتها بسرعة.

) القيمة الدفترية: ما يقوله ميزان الشركة

القيمة الدفترية ###أو القيمة في الدفاتر( تظهر لك صافي حقوق الملكية للشركة وفقًا لمحاسبتها. يتم حسابها بطرح الالتزامات من الأصول، وتقسيم الناتج على الأسهم المصدرة.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة صناعية تمتلك أصولًا بقيمة 7,500,000 €، وديونًا بقيمة 2,410,000 €، وصدرت 580,000 سهم، فستكون قيمتها الدفترية حوالي 8,77 € للسهم.

هذه القيمة مفيدة بشكل خاص للمستثمرين الذين يمارسون استثمار القيمة، لأنها تتيح لك مقارنة ما إذا كان سعر السهم الحالي أقل، أو يتماشى، أو أعلى مما يقترحه ميزان الشركة.

) قيمة السوق: ما هو مستعد السوق لدفعه

قيمة السوق ببساطة هي السعر الذي يتم به تداول السهم في البورصة. يتم الحصول عليها بقسمة القيمة السوقية الإجمالية للشركة على عدد الأسهم المتداولة.

إذا كانت شركة تملك قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم صادر، فستكون قيمة السوق حوالي 2,30 € للسهم.

على عكس القيمتين الأخريين، تتغير قيمة السوق باستمرار وفقًا للعرض والطلب في الوقت الحقيقي.

ما المعلومات التي تقدمها لك كل واحدة حقًا

الفرق بين هذه القيم الثلاث ليس فقط في كيفية حسابها، بل فيما تخبرك عن السهم.

القيمة الاسمية هي بشكل رئيسي تاريخية. تظهر لك سعر البداية عند إصدار الأسهم، ولكنها لا تقدم أكثر من ذلك. في الدخل الثابت، لها فائدة أكبر لأن السندات لها تاريخ استحقاق. في الأسهم، استخدامها محدود.

القيمة الدفترية تكشف عن متانة الميزانية. نسبة منخفضة بين سعر السوق والقيمة الدفترية (المعروفة باسم P/VC) تشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته وفقًا للمحاسبة. نسبة عالية تشير إلى احتمال التقييم المفرط. هذا يعمل بشكل جيد للشركات ذات الأصول الملموسة (بنوك، مقاولات، شركات غاز)، لكنه يسبب تحريفات مع الشركات التقنية والصغيرة التي تمتلك العديد من الأصول غير الملموسة.

أما قيمة السوق، فهي ببساطة تخبرك بالسعر الذي يتم به التداول. لا تقول لك إذا كان غاليًا أو رخيصًا، فقط ما هو السعر الحقيقي. لمعرفة ما إذا كان جذابًا، تحتاج إلى تكملته بنسب مثل PER ###نسبة السعر إلى الأرباح### أو تحليل أساسي كامل.

كيف تستخدم كل واحدة في استراتيجيتك الاستثمارية

القيمة الاسمية في التطبيق العملي الحقيقي

على الرغم من أن القيمة الاسمية لها استخدام محدود في العمليات اليومية، إلا أنها لا تزال مهمة في سياقات معينة. على سبيل المثال، في السندات القابلة للتحويل، يتم تحديد سعر تحويل يعمل كـ"قيمة اسمية" مرجعية. هذا السعر المسبق يتيح لك معرفة إلى أي قيمة يمكنك تحويل استثمارك في الدخل الثابت إلى أسهم في المستقبل.

( القيمة الدفترية واستثمار القيمة

إذا كانت استراتيجيتك تركز على العثور على شركات مقيمة بأقل من قيمتها، فإن القيمة الدفترية هي حليفك. يبحث مستثمرو القيمة عن شركات ذات ميزانيات جيدة ونماذج أعمال قوية تتداول بأقل من قيمتها في الدفاتر.

المنطق بسيط: تستثمر إذا كانت الميزانية قوية، والأعمال قابلة للاستمرار، والسعر الحالي أقل من المستوى الذي تبرره الميزانية.

لنأخذ مثالاً على شركتين من شركات خدمات الطاقة. إذا قارنا نسبتهما P/VC:

• الشركة أ: P/VC 0,85
• الشركة ب: P/VC 1,20

الشركة أ أرخص بالنسبة لقيمتها الدفترية، مما يجعلها أكثر جاذبية وفقًا لفلسفة استثمار القيمة. ومع ذلك، تذكر أن نسبة واحدة لا يجب أن تحدد قرارك؛ يجب تقييم عوامل متعددة.

) قيمة السوق: مرجعك اليومي

قيمة السوق هي ما تراه على شاشة عرض الأسعار يوميًا. هي نتيجة تداخل أوامر الشراء والبيع، وهي المرجع الوحيد المهم عندما تريد الدخول أو الخروج من مركز.

عند تحديد هدف جني الربح في عملية شراء أو وقف الخسارة، تقوم بذلك بناءً على قيمة السوق. وعندما ترغب في الدخول بسعر معين خلال هبوط، تضبط أمر شراء محدود استنادًا إلى قيمة السوق المتوقعة.

ضع في اعتبارك أن الأسهم لها أوقات تداول محددة حسب سوقها:

• الأسواق الأوروبية الرئيسية: 09:00 - 17:30 بتوقيت إسبانيا
• الولايات المتحدة: 15:30 - 22:00 بتوقيت إسبانيا
• اليابان: 02:00 - 08:00 بتوقيت إسبانيا
• الصين: 03:30 - 09:30 بتوقيت إسبانيا

خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط ترك أوامر محددة مسبقًا. إذا وصل السعر إلى مستواك خلال الجلسة التالية، سيتم تنفيذها تلقائيًا.

القيود التي يجب معرفتها

كل طريقة لها نقاط ضعف خاصة تحتاج إلى فهمها.

القيمة الاسمية أصبحت تقريبًا من الماضي بالنسبة للتداول في الأسهم. أفقها التفسيري قصير جدًا ولا تقدم معلومات مفيدة عن الحالة الحالية للشركة.

القيمة الدفترية تفشل عند تقييم الشركات ذات الأصول غير الملموسة الكثيرة (حقوق ملكية فكرية، علامات تجارية، برمجيات). كما يمكن أن تتشوه بسبب ممارسات محاسبية إبداعية. في الشركات التقنية والصغيرة ذات الرسملة، غالبًا لا تعكس هذه القيمة واقع العمل.

قيمة السوق مليئة بالضوضاء. تتفاعل مع إعلانات السياسة النقدية، والأحداث القطاعية المهمة، والتغيرات في التوقعات الاقتصادية الكلية، وغالبًا مع فقاعات المضاربة بدون أساس أساسي. السوق قد يخصم أو يبالغ في تفسير البيانات، مما يبعد السعر عن ما يبرره التحليل الأساسي.

كيف تستخدم كل قيمة معًا

المفتاح هو عدم الاعتماد على مؤشر واحد فقط. هذه القيم الثلاث أدوات مكملة:

استخدم القيمة الاسمية لفهم نقطة الانطلاق التاريخية، وإذا كان ذلك مناسبًا، لتقييم السندات القابلة للتحويل.

استخدم القيمة الدفترية كمرشح أولي في بحثك عن الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها، ولكن دائمًا تحقق من ذلك بتحليلات إضافية.

استخدم قيمة السوق كمرجع تشغيلي وكمصدر لحساب مؤشرات أخرى PER، عائد الأرباح، وغيرها التي ستخبرك إذا كان السعر جذابًا أم لا.

قد يكون لدى السهم قيمة دفترية منخفضة، وقيمة اسمية قديمة غير مهمة، وقيمة سوقية ارتفعت بنسبة 300% خلال سنة واحدة بسبب التوقعات المستقبلية. الثلاثة صحيحة، لكنها تحكي قصصًا مختلفة عن نفس الأصل.

الخلاصة: أهمية التفسير الصحيح

لا يوجد “سعر صحيح” واحد للسهم. القيمة الاسمية، والدفترية، والسوقية هي ثلاث وجهات نظر مختلفة تجيب على أسئلة مختلفة.

الخطأ الأكثر شيوعًا هو التمسك بنسبة واحدة بدون سياق. لا تستخدم نسبة P/VC كمعيار وحيد لاتخاذ القرار. لا تتجاهل قيمة السوق لأنك تعتقد أنها “خاطئة” وفقًا للميزانية. الاستثمار الناجح يتطلب دمج هذه المقاييس مع التحليل الأساسي، والمؤشرات الفنية، وإدارة المخاطر بشكل مناسب.

افهم ما تعنيه كل قيمة، ومتى تطبقها، والأهم من ذلك، ما هي قيودها. مع هذه القاعدة الصلبة، ستكون أكثر استعدادًا لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا.