في خريطة توزيع الأصول العالمية، تتزايد المنافسة بين الذهب والبيتكوين بشكل متسارع. أحدهما رمز للثروة ذات التاريخ العريق، والآخر أصل ناشئ في العصر الرقمي، وكلاهما يدعي القدرة على التحوط من المخاطر النظامية، لكن الطرق تختلف تمامًا.

قصة الذهب واضحة جدًا — خزائن البنوك المركزية، الصراعات الجيوسياسية، معدلات الفائدة الحقيقية المستقرة. في أوقات التوتر التجاري وأزمة ديون الدولار، يعمل كجدار حماية. سمعة التاريخ وهدوئه يجعلانه خيارًا مريحًا للمستثمرين المحافظين. يدرك داليو وغيرهم أن الذهب غالبًا ما يحافظ على موقعه في الأسواق المتطرفة.

أما منطق البيتكوين فهو مختلف تمامًا. لا يمتلك خزائن، ولا يدعمه بنك مركزي، لكنه يزعم أنه يمتلك "نُدرة قائمة على السيليكون" — من خلال الخوارزميات والتشفير، يتم قفل العرض. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك بدأ يتراجع، وبدأ يتبع بشكل أكبر دورة السيولة العالمية. هذا يعني أنه يتطور من أصل للمضاربة إلى أداة للتحوط من السيولة، وحتى أن عرضه أكثر صلابة وربما يتفوق على الذهب. وبفضل الرافعة المالية، يمكن للبيتكوين أن يتنبأ بشكل أكثر حساسية بتغيرات المزاج السوقي.

ومع ذلك، فإن تقلب البيتكوين هو سلاح ذو حدين. يعكس تقلبه الشديد عدم اليقين في الأصول الناشئة، ويظهر أقل استقرارًا في الأحداث المتطرفة ذات الذيل الأيسر مقارنة بالذهب. المستثمرون المحافظون غالبًا ما يتراجعون عند مواجهة هذا الخطر.

جوهر الأمر، أن الأمر ليس علاقة استبدال، بل تكامل. الذهب يحمي القيم التي تم الاتفاق عليها في الماضي، بينما البيتكوين يستكشف أسس الثقة في المستقبل. الحكمة الحقيقية في توزيع الأصول ربما تكمن في الجمع بين الأمان الذي يوفره الذهب، وبعض البيتكوين للتحوط من المخاطر الحادة ذات الذيل الأيسر. كلاهما يؤدي وظيفته، ولكل منهما مكاسبه.