هل ستتاح فرصة انتعاش للجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي مع اقتراب بنك إنجلترا من خفض أسعار الفائدة؟

السوق على وشك الحسم: البنك المركزي البريطاني يقترب من خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس

سيعلن البنك المركزي البريطاني يوم الخميس (18 ديسمبر) عن قرار سعر الفائدة الرابع لهذا العام، ويتفق السوق بشكل كبير على أن يخفض السعر بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75%، مسجلاً أدنى مستوى له خلال ثلاث سنوات. وفقًا للبيانات، فإن تقييمات السوق لدرجة اليقين بشأن هذا الخفض تجاوزت 90%. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن المتداولين يتوقعون بشكل عام أن يقوم البنك المركزي البريطاني مرة أخرى بخفض سعر الفائدة قبل نهاية أبريل من العام المقبل، مما يشير إلى أن وتيرة التيسير النقدي الحالية تتسارع.

لكن التصويت الداخلي قد يكون “منقسمًا”. يتوقع الاقتصاديون أن تتكرر نتيجة التصويت 5 مقابل 4، مما يعكس تباين الآراء داخل لجنة السياسة النقدية بشأن آفاق الاقتصاد. ومع ذلك، مع تبريد البيانات الاقتصادية الأخيرة في المملكة المتحدة، قد تظهر علامات على تراجع الموقف المتشدد.

إشارة واضحة على تباطؤ الاقتصاد البريطاني وتمهيد الطريق لتحول السياسات

البيانات الاقتصادية الأخيرة في المملكة المتحدة تدعم بشكل قوي قرار الخفض. في أكتوبر، انكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة غير متوقعة قدرها 0.1% على أساس شهري، مقابل توقعات السوق بنمو 0.1%، وهو الانكماش الثاني على التوالي. سوق العمل أيضًا يعاني من الضعف — حيث ارتفع معدل البطالة في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى منذ بداية عام 2021، مما يعكس ضغطًا واضحًا على سوق العمل.

كما أن التضخم يتجه نحو التراجع بشكل ملحوظ. انخفض معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في نوفمبر إلى 3.2%، وهو أدنى مستوى له خلال 8 أشهر، وأقل من توقعات السوق البالغة 3.5%. كما أن مؤشر core CPI بلغ 3.2% فقط، وهو أدنى من التوقع البالغ 3.4%. فور صدور هذه البيانات، انخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار إلى ما دون 1.3311 خلال التداول، مسجلًا أدنى مستوى أسبوعي، مع انخفاض يومي يزيد عن 0.8%. وفي الوقت نفسه، انخفض عائد سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات بأكثر من 7 نقاط أساس ليصل إلى 4.44%.

كما أن الدعم المالي لا يمكن تجاهله. خطة الميزانية التي أعلن عنها وزير المالية البريطاني ريشي سوناك في نوفمبر تشمل تجميد أسعار تذاكر القطارات، وتمديد تخفيض الضرائب على الوقود، وخفض تكاليف الطاقة المنزلية، ومن المتوقع أن تساهم في خفض التضخم بمقدار 0.5% في الربع الثاني من العام المقبل، مما يسهل على البنك المركزي تنفيذ خفض الفائدة لاحقًا.

ضغوط التضخم في الولايات المتحدة قد تتراجع، لكن مخاطر التوظيف تزداد

وفي الوقت نفسه، تتغير البيانات الأمريكية أيضًا. أرسل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة ويليامز، مؤخرًا إشارات متحفظة، معتبرين أن تأثير التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية هو مؤقت، والأهم من ذلك أن مخاطر التراجع في سوق العمل تزداد. هذا التحول في التصريحات يعكس أن هناك إعادة تقييم داخل الفيدرالي بشأن توجه السياسات.

البيانات المتعلقة بسوق العمل الأمريكي ليست مبشرة. في نوفمبر، أضاف الاقتصاد 64,000 وظيفة غير زراعية، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 45,000، لكنه لا يزال رقمًا ضعيفًا. والأهم من ذلك، أن بيانات أكتوبر السابقة تم تعديلها بشكل كبير لتظهر انخفاضًا قدره 105,000 وظيفة، وهو أدنى بكثير من التوقع السابق بانخفاض قدره 25,000. كما ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات، ومتجاوزًا التوقع البالغ 4.4%.

وفي ظل توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص ميزانيته وبدء خطة شراء الأصول الاحتياطية، يتجه النهج العام للسياسة نحو التيسير. ومع اقتراب انتهاء ولاية جيروم باول العام المقبل، بدأ السوق في المراهنة على أن الفيدرالي سيقوم بمزيد من خفض الفائدة مرتين في العام القادم.

مخاطر التصفية قد تكون نقطة انطلاق لانتعاش الجنيه الإسترليني

من خلال هيكل مراكز الدولار/الجنيه الإسترليني، تبدو الحالة الحالية حساسة جدًا. نظرًا لأن المستثمرين قد استوعبوا مسبقًا توقعات خفض الفائدة من قبل البنك المركزي البريطاني، فإن حجم مراكز البيع على الجنيه الإسترليني التي تمتلكها شركات إدارة الأصول وصل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد من الزمن. هذا الوضع المتطرف في المراكز يعني أنه بمجرد أن يلمح البنك المركزي البريطاني في بيان خفض الفائدة إلى أن دورة التيسير قد تقترب من نهايتها، أو يصدر إشارات سياسية تختلف عن توقعات السوق، فإن ذلك قد يطلق موجة تصفية واسعة، مما يدعم بشكل قوي حركة ارتفاع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار.

الجانب الفني: خطوط الدعم والمقاومة واضحة، والاختراق هو المحدد لاتجاه السوق

تشير التحليلات الفنية على الرسم اليومي إلى أن زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار في مفترق طرق حاسم. يجب مراقبة مستوى 1.3455 عن كثب، فاختراقه بشكل فعال سيفتح المجال لمزيد من الارتفاع. وعلى العكس، إذا انخفض السعر دون 1.3355، فهناك مخاطر من أن يتحول الاتجاه الصاعد إلى هبوط. خلال الـ24 ساعة القادمة، سيكون كل من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في نوفمبر وقرار البنك المركزي البريطاني عاملين رئيسيين في تحديد الاتجاه قصير المدى.