VIX: فهم مقياس الخوف في الأسواق المالية

هل تساءلت يومًا عن سبب حديث المحللين باستمرار عن “مؤشر الخوف”؟ يُعرف هذا المقياس باسم VIX، وفي عام 2025 أصبح قراءته أكثر أهمية من أي وقت مضى لأي مستثمر يمتلك أسهمًا في محفظته.

ماذا تحتاج أن تعرف عن VIX؟

مؤشر VIX هو حساب رياضي يتوقع مدى تقلب سوق الأسهم الأمريكي خلال الـ 30 يومًا القادمة. أنشأته بورصة خيارات شيكاغو (CBOE) في عام 1993، ويقيس توقعات المشاركين في السوق باستخدام أسعار الخيارات المتداولة على مؤشر S&P 500.

على عكس مؤشرات أخرى تظهر ببساطة أين تقع الأسعار اليوم، يخبرك VIX بما يتوقعه السوق أن يحدث غدًا. يتم تحديثه في الوقت الحقيقي طوال جلسة التداول، مما يجعله أداة لا غنى عنها لفهم شعور السوق بالمخاطر.

الأمر الأكثر إثارة: يتحرك VIX عكس اتجاه مؤشر S&P 500. عندما ترتفع الأسهم بهدوء، ينخفض VIX. وعندما تتراجع الأسعار بشكل حاد، يقفز VIX. هذا الترابط العكسي يجعله أداة مثيرة للاهتمام للحماية أو للمضاربة.

من أين يأتي هذا المؤشر ولماذا هو مهم جدًا

في عام 1986، اقترح الباحثان مناشيم برينر ودان جالاي فكرة ثورية: إذا كان هناك مؤشر لقياس سوق الأسهم، فلماذا لا نخلق واحدًا لقياس عدم اليقين نفسه؟

مرّ الأمر بسبع سنوات حتى أنجزته CBOE. في عام 1993 أطلقوا VIX، مستعينين ببيانات تاريخية للخيارات من عام 1986. تم تحسين المنهجية في عام 2003 مع التطورات التكنولوجية، ومنذ ذلك الحين أصبح المعيار العالمي لقياس التقلب.

خلال أزمة 2008، وصل VIX إلى أعلى مستوى عند 89.53 نقطة. وفي مارس 2020، خلال ذعر COVID-19، قفز من 57.83 إلى 82.69 نقطة في جلسة واحدة. كانت هذه القمم القصوى تشير إلى لحظات كان فيها المستثمرون يخشون الأسوأ.

كيف يعمل هذا المؤشر فعليًا

يعتمد VIX على خيارات الشراء والبيع على مؤشر S&P 500 التي تنتهي في يوم الجمعة، وتحديدًا تلك ذات تواريخ انتهاء بين 23 و37 يومًا. تتغير المحفظة باستمرار للحفاظ على أفق زمني ثابت قدره 30 يومًا، ويتم إعادة توازنها كل دقيقة.

يشمل الحساب أسئلة بسيطة لكنها قوية: كم يدفع المستثمرون للحماية من الانخفاضات؟ ما هي الأسعار التي يطلبونها لهذا التأمين؟ تلك الإجابات، مجمعة رياضيًا، تولد رقم VIX.

الصيغة الرسمية تأخذ في الاعتبار تباين العوائد اللوغاريتمية لمؤشر S&P 500 وخيارات “at-the-money” (تلك التي يكون سعر التنفيذ أقرب ما يكون للسعر الحالي). كل ذلك يحدث كل 15 ثانية، مما يسمح للمؤشر بعكس التغيرات الفورية في شعور السوق.

قراءة المستويات: ماذا يعني كل رقم؟

• 0-15 نقطة: مخاطر منخفضة. المستثمرون مرتاحون، يراهنون بقوة على الأسهم.
• 15-20 نقطة: مخاطر معتدلة. انتباه طبيعي للمخاطر.
• 20-25 نقطة: مخاطر متوسطة. تظهر إشارات حذر.
• 25-30 نقطة: مخاطر عالية. توتر متزايد في الأسواق.
• أكثر من 30 نقطة: مخاطر عالية جدًا. هلع أو أحداث قصوى.

2025: سنة من المفاجآت التي ترفع التقلبات

بدأ العام بهدوء نسبي، لكن في 27 يناير تغير كل شيء. قفز VIX بنسبة 30% في جلسة واحدة، متجاوزًا 19 نقطة، بسبب إعلان غير متوقع.

قدمت شركة DeepSeek الصينية نموذج ذكاء اصطناعي مفتوح المصدر ينافس مباشرة GPT-4 من OpenAI، لكنه أكثر كفاءة من حيث الحوسبة وبنصف التكلفة. استثمر المستثمرون بشكل مكثف في شركات التكنولوجيا الأمريكية، فهل كانت عمالقة الذكاء الاصطناعي مبالغًا في تقييمها؟ هل ستتحقق الأرباح المتوقعة؟

كانت المبيعات عنيفة ومعدية. لكن المثير هو التعافي: خلال ساعات، استقر VIX مرة أخرى. أشار محللو UBS إلى سببين: أولًا، عوامل تقنية—صناديق الاستثمار والخوارزميات أعادت توازن المراكز بشكل متزامن، مما زاد من الحركة لكنه أصلحها بسرعة. ثانيًا، فائض “غاما الطويلة” أجبر العديد من حاملي الخيارات على إعادة ضبط التغطيات، مما ساعد بشكل متناقض على إبطاء الهبوط.

لكن يناير كان مجرد الفصل الأول. سياسات دونالد ترامب، بتهديداته الجمركية تجاه الصين والاتحاد الأوروبي، تبقي الأسواق في حالة تأهب. التضخم الذي يقاوم الانخفاض، قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، والعوائد الجذابة للسندات الحكومية تظل وقودًا للتقلب.

استراتيجيات دفاعية ضد التقلبات: استراتيجيات المستثمرين المحترفين

هناك نهجان مختلفان تمامًا لاستخدام VIX.

استراتيجية دفاعية: يشتري العديد من المستثمرين مشتقات VIX (خيارات، عقود مستقبلية، صناديق متداولة) عندما يتوقعون انخفاض الأسهم. إذا كانت محفظتك مرتبطة بشكل كبير بـ S&P 500 وانخفض السوق، ترتفع مراكز VIX وتعوض الخسائر. هو كالتأمين—مكلف عندما يكون كل شيء على ما يرام، لكنه لا يقدر بثمن عندما تمطر.

استراتيجية مضاربة: يبحث آخرون عن لحظات عدم اليقين للمضاربة باستخدام مشتقات VIX، متوقعين استمرار التقلب. خلال الجائحة، من اشترى عقود مستقبلية على VIX كسب المال بينما خسر الآخرون. مخاطرة عالية لكن مع إمكانيات عوائد سريعة.

بحلول 2025، كلا الاستراتيجيتين منطقيتان. المدافعون يمكنهم استخدام VIX للحماية من السياسات غير المتوقعة لترامب. والمضاربون يمكنهم استغلال عدم الاستقرار الجيوسياسي والتكنولوجي كفرص قصيرة الأمد.

ما هو التوقع الفني للأشهر القادمة؟

وفقًا للتحليل الفني الحالي:

منطقة المقاومة: بين 20 و22 نقطة. إذا اخترق VIX بوضوح فوقها، قد يشير إلى موجة جديدة من التقلب. هذا النطاق كان الحد الأعلى الطبيعي في الآونة الأخيرة.

الدعم: حوالي 15-16 نقطة. عندما ينخفض المؤشر إلى هذه المستويات، يجد استقرارًا. أدنى من ذلك، يفسر السوق أن المخاطر أقل.

في المشتقات والصناديق التي تحاكي العقود المستقبلية على VIX، تشير المتوسطات المتحركة إلى قوة على المدى القصير (متوسط 50 يومًا أعلى من 200 يوم)، لكن مؤشر القوة النسبية في منطقة التشبع الشرائي عند حوالي 65 نقطة. يظل MACD إيجابيًا لكن مع تقارب الخطوط، مما ينذر باحتمال انعكاس الاتجاه.

كل هذا يعني: كن حذرًا من الافتراض أن التقلب سيرتفع إلى الأبد. السوق قد ينقلب بسرعة.

السيناريوهات المحتملة لبقية العام

سيناريو إيجابي: إذا تفاوض ترامب على هدنة تجارية، وظل التضخم تحت السيطرة، واستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، سينخفض VIX تدريجيًا إلى 12-14 نقطة. ستكتسب الأسواق ثقة أكبر.

سيناريو محايد: تستمر التوترات التجارية دون تصعيد، وتنمو الاقتصاد ببطء، ويتذبذب VIX بين 16 و22 نقطة. تقلب معتدل، بدون مفاجآت كبيرة.

سيناريو سلبي: إذا تصاعدت الحرب التجارية، وارتفع التضخم، وحدثت زيادات غير متوقعة في أسعار الفائدة، قد يصل VIX إلى 30-40 نقطة، مقتربًا من مستويات الذعر في 2020.

الأهم: على الرغم من أن VIX يقيس تقلبات S&P 500، فإن تأثيراته عالمية. قمة VIX تخيف المستثمرين في أوروبا وآسيا وأمريكا اللاتينية على حد سواء، مما يسبب خروج رؤوس أموال متسلسل. لذلك، حتى المستثمرين الذين يتداولون في الأسواق المحلية يحتاجون لمراقبة VIX.

كيف تستثمر في VIX: الخيارات الواقعية

لا يمكنك شراء VIX مباشرة كما تشتري الأسهم. هو مؤشر، وليس أصلًا ماديًا. بدلاً من ذلك، يجب التداول عبر المشتقات:

عقود مستقبلية على VIX: عقود تلزم بالتسوية نقدًا بناءً على قيمة المؤشر في تاريخ مستقبلي. يشتري المستثمرون (موقف طويل) عندما يتوقعون تقلب، ويبيعون (موقف قصير) عندما يتوقعون هدوءًا.

صناديق ETFs و ETNs: صناديق متداولة تحاكي تحركات العقود المستقبلية على VIX. أكثر وصولًا من العقود المستقبلية المباشرة، لكن مع تكاليف إدارة.

خيارات على VIX: عقود تمنح الحق في شراء أو بيع العقود المستقبلية على VIX بسعر معين. مضاعفة الرافعة المالية لكنها أكثر تعقيدًا.

ثلاث خطوات أساسية للبدء:

1. افتح حسابًا في منصة تداول منظمة
2. أودع أموالًا
3. ابدأ التداول بالمشتقات على VIX

الختام: VIX كأداة، وليس كمُتنبئ مثالي

يعد VIX أداة مفيدة جدًا لقياس المخاطر الحالية في سوق الأسهم الأمريكي. ارتباطه العكسي مع S&P 500 يجعله مؤشرًا موثوقًا للمشاعر.

لكن الحقيقة غير المريحة: على الرغم من قياسه للتقلبات خلال 30 يومًا، إلا أنه ليس دقيقًا بنسبة 100% في التنبؤ بمسار الأسهم. السوق يتأثر بالسياسة، والاقتصاد الكلي العالمي، والتكنولوجيا، والأحداث غير المتوقعة. أظهرت دراسات علمية أن قدرته على التنبؤ موضع تساؤل؛ وأخرى تؤكدها. الواقع هو أنه أداة مفيدة، وليس وحيًا.

للاستثمار المسؤول في VIX: أولًا، افهم مؤشر S&P 500 والشركات المكونة له. افهم الدورات الاقتصادية. تابع سياسات الاحتياطي الفيدرالي. والأهم، لا تستثمر أكثر مما يمكنك أن تخسره.

في 2025، مع أعلى مستويات عدم اليقين السياسي والتكنولوجي والاقتصادي، من المحتمل أن يظل VIX متقلبًا. هذه فرصة للبعض ومخاطرة للآخرين. أنت من يقرر من أنت.