فرص في موجة الأسهم المفهومة بـ GPU: كيف تختار الأهداف التي تستحق الشراء؟

من خلال نظرة على رواد شرائح AI، منطق الاستثمار في أسهم مفهوم GPU

منذ النصف الثاني من عام 2024، شهدت صناعة شرائح الذكاء الاصطناعي دورة نمو جديدة. كقائد عالمي في تصميم وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، فإن تقلبات سعر سهم شركة輝達(NVIDIA) تؤثر مباشرة على سلسلة الصناعة بأكملها. من الذروة التي سجلتها في منتصف يونيو بقيمة سوقية بلغت 3.34 تريليون دولار، إلى تصحيح بنسبة عشرين بالمئة في نهاية يونيو، ثم إلى ارتفاعها إلى 134.80 دولار في منتصف أكتوبر، أصبح أداء輝達 في السوق نافذة مهمة لمراقبة مدى ازدهار صناعة الذكاء الاصطناعي.

وما يتبع تقلبات سعر輝達 هو مجموعة من الشركات المرتبطة بها في سلاسل التوريد—هذه الشركات التي يُطلق عليها السوق اسم “أسهم مفهوم GPU”، والتي بدأت تظهر فرص استثمارية مختلفة.

ما هي أسهم مفهوم GPU؟ ولماذا تستحق الاهتمام؟

كون輝達 شركة “بدون مصنع شرائح”(Fabless)، تركز على تصميم وتطوير شرائح GPU، بينما يتم تصنيعها فعليًا عبر شركاء في تايوان وأماكن أخرى. هذا النموذج التجاري أدى إلى تكوين سلسلة صناعية كاملة: تصنيع الشرائح، التعبئة والاختبار، تجميع الخوادم، بناء البنية التحتية، وغيرها من المراحل التي تشمل شركات ذات صلة.

هذه الشركات المرتبطة بشكل وثيق بأعمال輝達، والتي تشارك بشكل مباشر أو غير مباشر في تصنيع وخدمات منتجات GPU، تُعرف باسم أسهم مفهوم GPU. غالبًا ما يكون أداؤها مرتبطًا بشكل كبير بحجم شحنات منتجات輝達 وطلب السوق. مع التطور السريع في مجالات الذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، والقيادة الذاتية، يواصل طلب輝達 الارتفاع، مما يمنح أسهم المفهوم دفعة نمو مستمرة.

من منظور استثماري، تمتلك أسهم مفهوم GPU ثلاث قيمة رئيسية:

أولاً: الدفع بواسطة اتجاه الصناعة. أصبح الذكاء الاصطناعي هو الاتجاه التكنولوجي الأهم للعقد القادم، ومع احتياج GPU كمعدات ضرورية للحوسبة الذكية، فإن مساحة الطلب على النمو هائلة. تتزايد استثمارات عمالقة التكنولوجيا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يدفع مباشرة لشراء منتجات GPU وما يتصل بها.

ثانيًا: تفاعل سلسلة التوريد. غالبًا ما تؤدي طفرة في منتج واحد من輝達 إلى إعادة تقييم قيمة جميع أجزاء سلسلة التوريد. على سبيل المثال، زادت إيرادات شركة TSMC في سبتمبر بنسبة 39.6% على أساس سنوي، وحققت شركة 日月光 (ASE) أعلى أرباح خلال 11 شهرًا، وكل ذلك نتيجة مباشرة لزيادة طلبات輝達.

ثالثًا: فرصة تصحيح التقييم. بالمقارنة مع الاستثمار المباشر في輝達(NVDA)، فإن تقييم أسهم مفهوم GPU غالبًا ما يكون أكثر جاذبية، ويوفر خيارات متنوعة.

نظرة عامة على أسهم مفهوم GPU في سوق تايوان: من الأكثر جدارة بالملاحظة؟

من الشركات المدرجة في تايوان، يمكن العثور على العديد من الشركات التي تقع في مواقع حاسمة ضمن سلسلة توريد輝達. بناءً على مدى قربها من أعمال輝達 وحجمها السوقي، هناك فئات معينة تستحق التركيز:

مجال تصنيع الشرائح—TSMC(2330)

تعد شركة TSMC أكبر شركة تصنيع عقد في العالم، وأصبحت المورد الرئيسي لشرائح GPU من輝達. تظهر البيانات الأخيرة أن إيرادات قسم الحوسبة عالية الأداء لعام 2024 قد بلغت 52%، متجاوزة لأول مرة إيرادات قسم الهواتف الذكية(33%)، وأصبحت المصدر الأكبر للدخل في الشركة.

ماذا يعني ذلك؟ أن هيكل أعمال TSMC يتجه نحو الذكاء الاصطناعي. سجلت الشركة في سبتمبر إيرادات موحدة بلغت 2518.73 مليار نيوتات تايوانية، بزيادة 39.6% على أساس سنوي. مع استمرار الشركات الكبرى في زيادة استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يرتفع نسبة قسم الحوسبة عالية الأداء أكثر، مما يدعم نمو الإيرادات الكلي للشركة.

من حيث التقييم، يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح لعام 2024 حوالي 28 مرة، ومن المتوقع أن ينخفض إلى حوالي 22 مرة في 2025. هذا المستوى من التقييم جذاب لشركة رائدة في التكنولوجيا ذات أرباح مستقرة ومكانة سوقية متميزة. والأهم من ذلك، أن الشركة تجاوزت توقعات السوق باستمرار خلال 20 ربعًا، مما يعكس كفاءة تشغيلية واستقرار مالي.

من الناحية الفنية، سعر سهم TSMC الآن في اتجاه صاعد، حيث اخترقت المتوسطات المتحركة لـ20 يومًا فوق المتوسطات لـ60 يومًا، وما زال هناك زخم صعودي قصير المدى. من المتوقع أن تعلن الشركة عن توجيهات نمو مزدوجة الأرقام للربع الرابع، مما سيدعم سعر السهم بشكل قوي.

مجال التعبئة والاختبار—ASE(3711) و京元电子(2449)

شركة ASE هي الرائدة عالميًا في مجال التعبئة والاختبار، وتوفر خدمات التعبئة المتقدمة مثل CoWoS وInFO لشرائح輝達 عالية الأداء. على الرغم من أن إيرادات 2023 تراجعت بنسبة 13% بسبب ضعف سوق الاتصالات والهواتف، إلا أن الشركة لا تزال تتقن تقنيات التعبئة المتقدمة الرائدة في الصناعة.

في سبتمبر، سجلت إيرادات الشركة 55.579 مليار نيوت تايواني، وهو أعلى مستوى خلال 11 شهرًا، وأعلنت عن استحواذها على مصانع التعبئة والاختبار لشركة Infineon في الفلبين وكوريا، لتعزيز حضورها في مجالات السيارات والتحكم الصناعي. كما بدأ بناء مصنع جديد في كاوشيونغ K28، مما يعكس ثقة الإدارة في النمو المستقبلي.

لكن من الناحية القصيرة، يظهر سعر سهم ASE ضعفًا في ظل تقاطع غير واضح للمتوسطات المتحركة، مع تباين واضح في السوق. يُنصح المستثمرون بالمراقبة الحذرة، وانتظار إشارات واضحة قبل الدخول.

أما 京元电子، فهي تتميز بموقع قيادي في مجال اختبار GPU، مع أكثر من 50% من قدرة اختبار FPGA، ودعم منصات الاختبار عالية السرعة، مما يعزز إمكانات النمو. زادت نفقات رأس المال للشركة لعام 2024 إلى 13.828 مليار نيوت، بزيادة قدرها 160% عن بداية العام، وهو دليل على توقعات الشركة لنمو الأداء المستقبلي.

مجال الخوادم واللوحات الأم—廣達(2382) و技嘉(2376)

شركة Quanta هي المورد الرئيسي لخوادم HGX وPCIe من輝達، وتتحمل مسؤولية تركيب اللوحات الأم، والأرفف، وتجميع الخوادم. أظهر تقرير التشغيل في سبتمبر أن إيرادات قسم خوادم الذكاء الاصطناعي تجاوزت 70% من غير منتجات الحواسيب الشخصية، بينما تراجع تأثير قسم الحواسيب الشخصية باستمرار.

مع استمرار شحنات خوادم輝達 في الارتفاع، من المتوقع أن تتعزز أرباح شركة Quanta أكثر. شركة GIGABYTE التابعة لها، وهي مورد معتمد ل輝達، توفر أرفف وخوادم لمنتجات HGX وPCIe. ارتفعت نسبة أعمال الخوادم في الشركة من 21% في 2023 إلى أكثر من 60% في الربع الثاني من 2024، مع طلبات قوية على منتجات H100/H200، وتحضير الجيل القادم B200A وGB200.

مستهدفات أخرى مهمة—緯創(3231) و聯發科(2454)

緯創 هي المورد الرئيسي لخوادم DGX وHGX من輝達، وتنتج أيضًا لوحات GPU. صرح Huang Renxun بوضوح أن الجيل القادم من الحواسيب الخارقة سيُشترى بشكل رئيسي من 緯創، مما يؤسس لنمو الشركة المستقبلي.

أما聯發科، فهي تتعاون مع輝達 في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي للسيارات، ومن المتوقع أن يُطلق أول شرائح مقصورة ذكية للسيارات في 2025، وتبدأ في تحقيق إيرادات في 2026. بالإضافة إلى ذلك، تتعاون الشركتان على تطوير شرائح AI للحواسيب الشخصية، وقد اكتمل تصميمها، ومن المتوقع أن تبدأ الإنتاج بكميات في النصف الثاني من 2025، مما قد يشكل تحديًا لنموذج x86 الذي تهيمن عليه AMD وIntel.

أسهم مفهوم GPU في السوق الأمريكية: خيارات عالمية

بالإضافة إلى سوق تايوان، هناك العديد من الأسهم الممتازة في سوق الأسهم الأمريكية في مجال مفهوم GPU:

Arm Holdings(ARM) —— كانت輝達 قد خططت للاستحواذ على ARM مقابل 40 مليار دولار، رغم أن الصفقة لم تتم، إلا أن الشركة لا تزال من أهم الأسهم التي تحتفظ بها輝達، بقيمة استثمار تقارب 1.47 مليار دولار. تشير الشائعات إلى أن輝達 تستعد لإطلاق شرائح تجمع بين بنية ARM الجديدة وBlackwell GPU، لدخول سوق Windows on Arm. سعر سهم ARM حاليًا عند 152 دولارًا، وحقق ارتفاعًا يزيد عن 100% منذ بداية العام، ويجب الحذر من تصحيح محتمل عند المستويات العالية.

AMD(AMD) —— كمورد لوحدات المعالجة المركزية وشرائح GPU، تستفيد AMD أيضًا من زيادة الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، وبلغت نسبة ارتفاعها منذ بداية العام 21.15%، وسعرها الحالي 167.89 دولار.

Qualcomm(QCOM) —— بفضل استثماراتها في شرائح الذكاء الاصطناعي وتقنيات 5G، أصبحت جزءًا من سلسلة التوريد لشرائح GPU، وارتفعت منذ بداية العام بنسبة 21.22%، وسعر سهمها 169.98 دولار.

شركات التكنولوجيا الكبرى —— مايكروسوفت، جوجل، أمازون، Meta وغيرها من عمالقة الإنترنت يستثمرون بشكل كبير في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ويشترون كميات هائلة من شرائح GPU، ويعملون أيضًا على تطوير منتجات ذات صلة. تستفيد أرباح هذه الشركات مباشرة من موجة الذكاء الاصطناعي، وتُعتبر أسهم مفهوم GPU غير مباشرة.

كيف تختار أسهم مفهوم GPU بشكل علمي؟

مواجهة العديد من الخيارات، ينبغي للمستثمرين التركيز على المؤشرات الرئيسية التالية:

الارتباط بأعمال輝達 —— كلما كان أكثر ارتباطًا، كان أفضل. الشركات التي تزود輝達 بمكونات أو خدمات رئيسية غالبًا ما تمتلك إمكانات نمو أكبر.

خطط التوسع في القدرة الإنتاجية —— زيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير غالبًا ما يدل على تفاؤل الشركة بشأن الطلب المستقبلي. توسعات 京元电子 و日月光 تعتبر إشارات مهمة.

الحصة السوقية والمكانة التنافسية —— الشركات التي تتصدر في مجالاتها أكثر احتمالًا للاستفادة من نمو輝達، وتقليل المخاطر.

مستوى التقييم —— بعض أسهم مفهوم GPU قد حققت ارتفاعات كبيرة، والتقييم مرتفع. يجب على المستثمرين تقييم ما إذا كان السعر الحالي يعكس بشكل كامل آفاق النمو.

تنويع مصادر الدخل —— على الرغم من ارتباطها بـ輝達، إلا أن الشركات التي لديها مصادر دخل أخرى تكون أكثر قدرة على تحمل المخاطر.

مقارنة بين ثلاث طرق للاستثمار في أسهم مفهوم GPU

وفقًا لاحتياجات المستثمرين وتفضيلاتهم للمخاطر، يمكن اختيار أحد الطرق الثلاثة الرئيسية:

الطريقة الأولى: شراء الأسهم مباشرة

• المزايا: المشاركة المباشرة في نمو الشركات، الحصول على أرباح، فهم شامل لتطورات الشركة
• المخاطر: يتطلب رأس مال كبير، تعرض كامل لتقلبات سعر السهم

الطريقة الثانية: الاستثمار في صناديق ETF

• المزايا: تنويع المخاطر عبر مجموعة من الأسهم، إدارة سهلة، تكاليف منخفضة
• المخاطر: أداء شركة واحدة مميز قد يُخفف، وصعوبة في استغلال الفرص بدقة

الطريقة الثالثة: التداول بعقود الفروقات (CFD)(

• المزايا: لا حاجة لامتلاك الأسهم فعليًا، يمكن استخدام الرافعة المالية لتعظيم الأرباح، دعم البيع على المكشوف، مرونة في السوق
• المخاطر: زيادة الخسائر بالرافعة، تتطلب إدارة مخاطر قوية

كل طريقة لها مميزاتها، والمستثمرون على المدى الطويل يفضلون الشراء المباشر، والمخاطرون يختارون ETF، والمتداولون المتقدمون يمكنهم استكشاف مرونة CFD.

تحذيرات واستراتيجيات استثمار في أسهم مفهوم GPU

يجب أن يكون المستثمرون حذرين، إذ أن العديد من أسهم مفهوم GPU حققت ارتفاعات ملحوظة. على سبيل المثال، زادت أسهم GIGABYTE، 京元电子، و廣達 بأكثر من 25% منذ بداية العام، وبعضها اقترب من 50%. هذا يعكس توقعات السوق المتفائلة، ويثير التساؤل حول مدى استمرار هذه الارتفاعات.

نقطة أخرى تتعلق بتزايد المنافسة في سلسلة التوريد. مع زيادة طلب輝達، من المتوقع أن يجذب ذلك مزيدًا من الشركات لدخول السلسلة، مما يعرض الشركات الحالية لمخاطر الاستبدال. يجب على المستثمرين مراقبة التغيرات في هيكل الصناعة عن كثب.

لكن من منظور طويل الأمد، فإن موجة الذكاء الاصطناعي لم تبدأ بعد. إطلاق نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية مثل Sora زاد الطلب على GPU، ولا تزال قدرات輝達 الإنتاجية غير كافية لتلبية الطلب. هذا يعني أن الشركات في سلسلة الصناعة ذات الصلة لديها أساس قوي لنمو الأداء.

نصائح استثمارية:

• المستثمرون على المدى الطويل يركزون على TSMC،廣達 وغيرها من الشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة السوقية الواضحة
• المتداولون على المدى القصير يحتاجون لانتظار تأكيدات فنية، خاصة لتجنب التصحيح عند المستويات العالية
• متابعة التطورات الصناعية وتقارير الشركات بشكل دوري، وتعديل المراكز حسب الحاجة
• التحكم بشكل مناسب في وزن الأسهم المفردة، لتجنب المخاطر المركزة

فترة الذهب لأسهم مفهوم GPU لا تزال مستمرة، لكن المستثمرين الناضجين يحتاجون للحفاظ على عقلانية، مع مواكبة موجة النمو وعدم نسيان إدارة المخاطر.