الاستثمار في الأسهم البنكية: تحليل الفرص في الأسواق العالمية

جاذبية القطاع المصرفي في سياق ارتفاع أسعار الفائدة

لقد حول تشديد السياسات النقدية مشهد الاستثمار المالي. مع ارتفاع أسعار الفائدة استجابةً للتضخم المستمر، شهدت أرباح القطاع المصرفي توسعًا ملحوظًا. يُقدّر أن هوامش الفوائد الصافية للمؤسسات الائتمانية قد توسعت بنحو 30% تقريبًا، مما أوجد ظروفًا مواتية لمن يبحث عن أفضل البنوك للاستثمار.

تعمل البنوك كمحرك دوري للنظام الاقتصادي العالمي. دورها أساسي: فهي توجه الموارد، تسهل المعاملات وتولد السيولة التي تحتاجها كل اقتصاد للازدهار. اقتصاد بدون وصول إلى الائتمان المصرفي ببساطة لا يمكن أن ينمو. ولهذا السبب، فإن أداء القطاع المصرفي هو مؤشر موثوق لصحة الاقتصاد الكلي.

تصنيف المؤسسات المالية المصرفية

قبل اختيار مكان للاستثمار، من الضروري فهم أن القطاع ينظم في ثلاث فئات أساسية:

البنوك التجارية والتجزئة

هذه الكيانات تجمع ودائع الجمهور وتقوم بإقراضها، وتحقق أرباحًا من الفرق بين سعر الفائدة على الودائع وسعر القرض. تعمل بنظام الاحتياطي الجزئي الذي يسمح لها بالعمل برأس مال منخفض نسبياً مقارنة بالتزاماتها. تعتمد جدوى هذا النموذج على هوامش صحية بين ما تدفعه على الودائع وما تكسبه من القروض.

تشكل العمولات مقابل الخدمات مصدر دخل ثانوي مهم. بطاقات الائتمان، التحويلات، حفظ الأوراق المالية والاستشارات أمثلة على تدفقات مالية مهمة.

البنك الاستثماري والمؤسسي

متخصصون في خدمات معقدة للشركات، الحكومات والمستثمرين المتقدمين. يشمل ذلك هيكلة العمليات المالية، إصدار الأوراق المالية، التداول وإدارة الثروات. خدمة ذات ربحية خاصة هي الاكتتاب في العروض العامة الأولية (IPO) للشركات التي تدخل السوق لأول مرة.

المؤسسات الشاملة

تجمع بين العمليات: التجزئة والاستثمار. هذا يخلق تنويعًا في الإيرادات ولكنه يزيد من التعقيد التشغيلي والمخاطر المتراكمة من كلا القطاعين.

المقاييس الرئيسية لتقييم البنوك للاستثمار

اختيار المؤسسات المالية بدقة يتطلب تحليل ثلاثة أبعاد أساسية:

قدرة توليد القيمة

• العائد على حقوق الملكية (ROE): يقيس كفاءة استخدام رأس المال المساهم
• العائد على الأصول (ROA): الربحية الناتجة عن كل وحدة من الأصول
• إيرادات الفوائد الصافية: حجم الأرباح من النشاط الائتماني
• هامش الربح الصافي: نسبة كل وحدة مبيعات تتحول إلى ربح

ملف المخاطر الائتماني

• معدل التخلف عن السداد: محفظة القروض التي لا تولد مدفوعات
• الاحتياطيات للخسائر: رأس المال المخصص لتغطية حالات العجز
• الرفع المالي: نسبة الدين إلى رأس المال الخاص

الجاذبية التقييمية

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة: تكلفة السهم مقابل الأصول الحقيقية
• نسبة السعر إلى الربح: كم يُدفع مقابل كل وحدة من الأرباح
• السعر النسبي مقارنةً بنظرائه في القطاع

نظرة عامة على أفضل البنوك للاستثمار في أمريكا الشمالية

يظهر القطاع الأمريكي أداءً مختلطًا. مؤشر S&P 500 المالي يسجل عائدًا قليلًا بنسبة 0.25% منذ بداية العام. ومع ذلك، توجد حالات أداء متفوق داخل هذا الركود الظاهر:

الرواد في السوق

تتصدر شركة State Street، المتخصصة في حفظ الأصول للاستثمار المؤسسي، بنسبة عائد 10.59%. تليها Morgan Stanley بنسبة 9.46%، حيث تأتي 50% من إيراداتها من خدمات الأوراق المالية المؤسسية. شركة Wells Fargo، بنك شامل كبير بقيمة أصول تبلغ 1.9 تريليون، تحقق عائدًا بنسبة 8.93%.

شركة Citigroup تسجل 7.02%، وتعمل كمجموعة عالمية في أكثر من 100 ولاية قضائية. JPMorgan، أكبر مؤسسة في البلاد بقيمة أصول 4 تريليون، تبقى عند 3.46%، أدنى من نظرائها.

المتأخرون

شركة Goldman Sachs تقترب من 0.02%، متأخرة عن مؤشر القطاع. بنك أوف أمريكا يتراجع بنسبة -0.76%. Charles Schwab، الرائد في الوساطة المالية بإدارة أصول تبلغ 6.5 تريليون، ينخفض بنسبة -8.55%، وهو أمر مفاجئ نظرًا لموقعه السوقي.

القطاع المصرفي الأوروبي: أسواق ذات ديناميكية عالية

مؤشر Eurostoxx 50 يحقق ارتفاعًا بنسبة 4.38%، لكن بعض البنوك تتفوق عليه بشكل كبير. المؤسسات الإسبانية تتصدر الأداء الإقليمي:

يقود بنك Santander بنسبة 21.75%، مع تركيز على التجزئة المصرفية وحضور قوي في أمريكا اللاتينية. يرافقه BBVA بنسبة 16.78%، حيث يحقق ثلاثة أرباع أرباحه من الأسواق الناشئة، خاصة المكسيك.

يحقق البنك الإيطالي Intesa Sanpaolo 13.21%، ويثبت قيادته في سوقه المحلي. BNP Paribas، أكبر بنك فرنسي مدرج في باريس، يضيف 8.02%. ING Groep من هولندا يكمل التحليل بنسبة 7.84%.

تقدم هذه المنطقة بعضًا من أفضل الأصول المصرفية المتاحة، مع عوائد ذات رقمين خلال شهرين فقط من العمليات.

المملكة المتحدة: انقسام الفرص

مؤشر FTSE 100 يحقق ارتفاعًا بنسبة 2.53%. شركة Intermediate Capital Group، المتخصصة في إدارة الأصول ضمن البنوك الاستثمارية، تسجل 16.60%. HSBC، أحد أكبر المؤسسات العالمية بقيمة أصول 3 تريليون و40 مليون عميل، يرتفع بنسبة 12.19% مع عمليات متوازنة بين المملكة المتحدة وهونغ كونغ.

Lloyds Banking Group، بنك تجزئة بحت، يضيف 8.41%. Barclays، بنك شامل يتواجد في ست قارات، يحقق زيادة طفيفة بنسبة 1.08%، أدنى من المؤشر.

التحليل الأساسي: الربحية، المخاطر والتقييم

الأداء المالي المقارن

في أمريكا الشمالية، تظهر Charles Schwab عائدًا على حقوق الملكية بنسبة 18.13% وهوامش صافية بنسبة 31.96%، تليها JPMorgan بنسبة 13.69% و27.90%، وMorgan Stanley بنسبة 11.15% و20.99%. ومع ذلك، فإن Charles Schwab لديه رفع مالي بمقدار 20.51 مرة، وهو أعلى من منافسيه، مما يزيد من المخاطر. نسب التقييم الخاصة به هي الأعلى، مما يشير إلى تقييم مرتفع بنهاية 2022. تتداول JPM عند 138.62 دولارًا بزيادة 2.5% منذ يناير، بينما تتداول MS عند 96.06 دولارًا بارتفاع 12.2%.

في أوروبا، تعتبر BBVA و Santander الوحيدان اللذان يحققان عائدًا على حقوق الملكية بمعدل رقمين: 13.44% و10.31% على التوالي. تتصدر BBVA هامش الربح الصافي بنسبة 21.66% وبنسبة رفع مالي أقل (15.18 مرة). كلاهما يتداولان بخصومات كبيرة على القيمة الدفترية: BBVA عند 7.29 يورو وسنتاندير عند 3.77 يورو، مما يخلق فرص شراء.

في المملكة المتحدة، تبرز Intermediate Capital Group بعائد على حقوق الملكية بنسبة 29.56% وهامش 68.91%، رغم أن رأس مالها التشغيلي منخفض. Lloyds يحقق 10.02% عائد على حقوق الملكية و27.61% هامش، ويتداول عند 0.51 جنيه إسترليني منخفضة. شركة ICG، بقيمة 14.18 جنيه إسترليني، تظهر تقييمًا مرتفعًا.

الفرص في الدورة الحالية

يزيد ارتفاع أسعار الفائدة من فوائد القطاع المصرفي مباشرة، موسعًا الهوامش. توزع أسهم القطاع أرباحًا دورية، مما يتيح توليد تدفق نقدي سلبي أو إعادة استثمار مع الفائدة المركبة على المدى الطويل.

تحسن متانة الميزانية العمومية للبنوك بعد 2008 بشكل كبير. زادت اللوائح الاحترازية مثل بازل III من متطلبات رأس المال، مما يقلل من التعرض للأزمات.

المخاطر التي يجب مراعاتها

الاعتماد الدوري

يتقلص القطاع المصرفي خلال فترات التباطؤ الاقتصادي. تؤدي الركودات إلى تدهور محافظ الائتمان وانخفاض الطلب على الخدمات.

الرفع المالي المفرط

قد تؤدي خسائر صغيرة في الأصول إلى الإفلاس النظامي. يعزز نظام الاحتياطي الجزئي هذا الخطر.

مشاكل الوكالة

يسعى المديرون لتحقيق مكاسب شخصية (مكافآت، عمولات) على فوائد الأسهم، مما يخلق عدم توازن في الأهداف.

ديون عند مستويات قياسية

تصل ديون الحكومات والشركات والأسر إلى أعلى مستوى تاريخي. قد تؤدي الانخفاضات الحادة في النشاط إلى أزمات عدم السداد.

منافسة التكنولوجيا المالية

تعمل منصات الدفع، والقروض بين الأفراد، والمستشارون الآليون، والتطبيقات المحمولة على تقليل الهوامش التقليدية عبر خفض التكاليف المعاملاتية.

التهديدات التشفيرية

تقدم العملات الرقمية بدائل لامركزية للدفع واحتياطي القيمة، مما يهدد أهمية النظام المصرفي التقليدي.

الضغط الضريبي

تميل الحكومات إلى فرض ضرائب أعلى على القطاع، معتبرة أرباحه هدفًا ضريبيًا سهلًا.

النظرة المستقبلية لعام 2023 وما بعده

أكد جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، في مارس أن مسار التضخم سيكون “طويلًا وعقبات”. تتجاوز المؤشرات الاقتصادية التوقعات، مما يشير إلى معدلات نهائية أعلى من المتوقع. تتوقع BlackRock زيادات تصل إلى 6% واستمرارها لفترة طويلة.

في ظل اقتصاد مرن وتوجيهات متشددة مستمرة، تظل أفضل الفرص في الأسهم المصرفية قائمة خلال هذه الفترة. تظهر المؤسسات الإسبانية والبريطانية المختارة تقييمات جذابة. أما المؤسسات الأمريكية الكبرى فتقدم استقرارًا رغم ارتفاع الأسعار.

يحافظ القطاع المصرفي على دوره المركزي في كل اقتصاد حديث. يظل الاستثمار في الجهات ذات الجودة العالية والتقييم النسبي استراتيجية قوية لعام 2023.