ثلاث طرق لرؤية سعر السهم: أيها يهم حقًا؟

عندما تراقب سهمًا في البورصة، ربما ترى رقمًا فقط على شاشتك. لكن هذا الرقم يخفي وراءه واقعًا أعمق. هناك على الأقل ثلاث طرق مختلفة تمامًا لقياس قيمة السهم، وكل واحدة منها تقول لك شيئًا مختلفًا حول ما إذا كان ينبغي عليك الشراء أم لا. اليوم سنقوم بتفكيك هذه المفاهيم لكي تتوقف عن الخلط بينها.

نقطة الانطلاق: فهم مصدر كل رقم

إليك المشكلة الأولى: البيانات التي تحتاجها تختلف تمامًا حسب نوع التقييم الذي تبحث عنه. ليس الأمر نفسه أن تقوم بحسابات باستخدام معلومات الميزانية العمومية، أو العمل مع بيانات السوق.

القيمة الاسمية: المرجع التاريخي الذي يكاد لا يستخدمه أحد

تخيل أن شركة تطرح أسهمها في السوق. تحتاج إلى تحديد نقطة انطلاق، قيمة مبدئية. هذه هي القيمة الاسمية. تُحسب بقسمة رأس المال على إجمالي الأسهم المصدرة.

مثال: شركة BUBETA S.A. لديها رأس مال قدره 6.500.000 يورو وتصدر 500.000 سهم. القيمة الاسمية لكل سهم هي 13 يورو. بسيط، أليس كذلك؟

وهنا يأتي المهم: أن القيمة الاسمية البالغة 13 يورو تكاد تكون غير ذات أهمية بعد اليوم الأول للتداول. لن تخبرك إذا كانت السهم غاليًا أو رخيصًا. فقط تحدد نقطة مرجعية تاريخية.

القيمة الدفترية: ما تقوله المحاسبة

الآن نضيف أرقام الميزانية. نأخذ الأصول الإجمالية، نخصم الالتزامات، ونقسم على الأسهم المصدرة. النتيجة هي القيمة الدفترية الصافية أو القيمة في الدفاتر.

مثال: شركة MOYOTO S.A. لديها أصول بقيمة 7.500.000 يورو وخصوم بقيمة 2.410.000 يورو، مع إصدار 580.000 سهم. تكون القيمة الدفترية لكل سهم 8,775 يورو.

هذا الرقم له أهمية. يُظهر لك كم تمثل كل سهم من قيمة الشركة إذا قمت بتصفية الشركة اليوم. مستثمرو الاستثمار القيمي يستخدمون هذا الرقم كثيرًا.

القيمة السوقية: ما تدفعه فعليًا

هذا هو الرقم الذي تراه يوميًا على شاشتك. يُحسب بقسمة القيمة السوقية على الأسهم القائمة.

مثال: شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6.940 مليار يورو و3.020.000 سهم. تكون القيمة السوقية لكل سهم 2,298 يورو.

الفرق جوهري: القيمة السوقية تتغير كل ثانية بناءً على ما هو مستعد المشترون والبائعون لدفعه. القيمتان الأخريان تكاد لا تتغير.

ماذا تكشف كل واحدة عن استثمارك حقًا؟

معرفة الأرقام شيء. تفسيرها شيء آخر تمامًا.

القيمة الاسمية: البوصلة التي بقيت على البر

القيمة الاسمية تشير إلى السعر الذي أُصدرت به الأسهم في الأصل. بالنسبة للسندات (السندات)، لا تزال مهمة لأنها لها تاريخ استحقاق. لكن بالنسبة للأسهم، فائدتها محدودة جدًا.

هناك استثناء واحد: السندات القابلة للتحويل. تسمح هذه الأدوات بالتحول إلى أسهم بسعر محدد مسبقًا. هذا سعر التحويل يعمل كنوع من القيمة الاسمية الحديثة، ولكن يُحسب باستخدام صيغ خاصة حسب كل إصدار.

القيمة الدفترية: أداة المستثمر الصبور

هنا يدخل وارن بافيت وفلسفته في “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. تتيح لك القيمة الدفترية أن ترى ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها وفقًا لميزانيتها.

المنطق هو كالتالي: تقارن سعر السوق بالقيمة الدفترية باستخدام نسبة P/VC (السعر/القيمة الدفترية). إذا كانت النسبة منخفضة، فإن السهم يُتداول برخص في مقابل ما تقول المحاسبة أنه يساوي.

انظر لهذا المثال الحقيقي: عند مقارنة شركتين من شركات مؤشر IBEX 35، إذا كانت شركة Enagas لديها نسبة P/VC أقل من Naturgy، فهذا يعني أن Enagas أرخص في السوق مقارنة بقيمتها الدفترية. وهذه إشارة مهمة للمستثمر القيمي.

لكن احذر: هذه الأداة تفشل بشكل كبير مع الشركات التقنية والصغيرة. لماذا؟ لأن قيمتها الكبرى تكمن في أشياء غير ملموسة (براءات الاختراع، العلامة التجارية، المواهب) التي لا تظهر بشكل مناسب في الميزانية. بالإضافة إلى ذلك، المحاسبة الإبداعية موجودة، وميزانية الشركة قد لا تعكس الواقع بنسبة 100%.

القيمة السوقية: الانعكاس غير الكامل للواقع

القيمة السوقية هي ما تراه في وسيطك المالي. هو السعر الذي يتم به تداول السهم في كل لحظة، نتيجة تفاعل بين المشترين والبائعين.

وهنا يكمن الشيء المثير: السعر لا يعكس فقط الواقع الحالي للشركة، بل أيضًا توقعات السوق للمستقبل. لكن تلك التوقعات قد تكون غير عقلانية تمامًا.

إعلان تغيّر في أسعار الفائدة يمكن أن يرفع أو يهبط السعر، دون أن يتغير شيء في الشركة. خبر عن القطاع، أزمة اقتصادية كلية، أو مجرد موجة من المضاربة يمكن أن تخلق تشويهات هائلة.

القيمة السوقية لا تخبرك أبدًا إذا كان شيء ما غاليًا أو رخيصًا. فقط تقول لك “هذا يُباع بهذا السعر الآن”. لمعرفة ما إذا كان استثمارًا جيدًا، تحتاج إلى مؤشرات أخرى مثل نسبة السعر إلى الأرباح (PER)، وربحية السهم (BPA)، أو تحليل أساسي جيد.

كيف تستخدم كل مفهوم في تداولك الحقيقي

القيمة الاسمية: اعترف بها لكن لا تستخدمها

في التداول أو الاستثمار في الأسهم، القيمة الاسمية تكاد لا تطبق عمليًا. الشيء الوحيد الذي يظل مهمًا هو في إصدار السندات أو العمليات الشركاتية مثل زيادة رأس المال.

إذا رأيت أن شخصًا يبني استراتيجيته استنادًا إلى القيمة الاسمية للأسهم، فاعلم أنه ربما لا يعرف الموضوع جيدًا.

القيمة الدفترية: أداتك لصيادي الأرباح

إذا كنت تعتقد أن قطاعًا معينًا يتعرض لعقاب غير عادل، فالقيمة الدفترية هي حليفك. يمكنك مقارنة عدة شركات من نفس القطاع بسرعة باستخدام نسبة P/VC وتصفية الشركات الأرخص من حيث الميزانية.

هذا مفيد بشكل خاص في القطاعات الدورية مثل البنوك، والطاقة، والبناء، حيث تظل الميزانية مرآة جيدة للقيمة الحقيقية.

لكن تذكر: نسبة P/VC مجرد مؤشر. تحتاج إلى تأكيد ذلك باستخدام بيانات أخرى (الربحية، والديون، والنمو) قبل اتخاذ قرار.

القيمة السوقية: بوصلة يومية لتداولك

سعر السوق هو المكان الذي تتخذ فيه قراراتك. إذا رأيت أن سهمًا كنت تريد شراؤه انخفض بنسبة 15% اليوم، فحدد أمر شراء مع حد سعر عند مستوى تعتقد أنه مناسب.

مواقيت التداول تختلف حسب السوق:

• أوروبا: من 09:00 إلى 17:30
• الولايات المتحدة: من 15:30 إلى 22:00
• اليابان: من 02:00 إلى 08:00
• الصين: من 03:30 إلى 09:30

خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط وضع أوامر محددة مسبقًا.

مثال عملي: شركة META PLATFORMS تغلق عند 113,02 دولار بعد هبوط قوي. تعتقد أنه قد ينخفض أكثر غدًا. تضع أمر شراء بحد 109,00 دولار. إذا لم ينخفض السوق دون ذلك، لن يُنفذ الأمر، حتى لو ارتد السوق بعد ذلك. سعر السوق هو العامل الحاسم لديك.

القيود التي يجب أن تعرفها

كل طريقة لها نقاط ضعفها. تجاهلها خطير.

قيود القيمة الاسمية: مُهملة تقريبًا في تداول الأسهم. فائدتها الوحيدة تاريخية وتربوية. لا تضيف شيئًا لتحليل استثمارك اليومي.

قيود القيمة الدفترية: تفشل مع الشركات التقنية، حيث الجزء الأكبر من القيمة غير ملموس. كما أنها عرضة للمحاسبة الإبداعية. يمكن للشركة أن تتلاعب في الميزانية دون أن يكون ذلك غير قانوني. وفي الشركات الصغيرة ذات الأصول الملموسة القليلة، تكاد تكون عديمة الفائدة.

قيود القيمة السوقية: هي الأكثر تقلبًا لأنها تعكس المزاج، الشائعات، وتوقعات السوق. يمكن أن تنفصل تمامًا عن واقع الشركة لعدة أشهر أو سنوات. فقاعات المضاربة مثال مثالي: أسعار ترتفع بدون مبرر أساسي.

كما أن القيمة السوقية لا تخبرك عن القيمة الجوهرية. فقط توازن بين العرض والطلب.

الملخص: متى وكيف تستخدم كل واحد

ما يجب أن تحمله معك

لا يوجد “سعر حقيقي” واحد للسهم. هناك ثلاث وجهات نظر مختلفة تقيس أشياء مختلفة.

القيمة الاسمية تاريخ. انسَها في التداول.

القيمة الدفترية هي صديقك الأفضل للمستثمر القيمي. استخدمها لمقارنة الشركات في نفس القطاع والكشف عن المقومات المقومة بأقل من قيمتها.

القيمة السوقية هي واقعك اليومي. هو المكان الذي تربح أو تخسر فيه، لكن لا تخلط أبدًا بين السعر والقيمة.

المفتاح هو فهم أن هذه المفاهيم الثلاثة تجيب على أسئلة مختلفة:

• القيمة الاسمية: عند أي سعر أُصدرت؟
• القيمة الدفترية: ماذا يقول الميزانين أنه يجب أن يساوي؟
• القيمة السوقية: عند أي سعر يتم التداول الآن؟

إتقان هذه المفاهيم الثلاثة وقيودها هو الخطوة الأولى لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة. بعد ذلك، بالطبع، تأتي المؤشرات الأكثر تقدمًا، التحليل الفني، والصبر. لكن هذا هو الأساس.