هامش الفضة 73%، وخصم البيتكوين 13%: لماذا أصبح محللو بلومبرج متشائمين بشأن آفاق الأصول لعام 2026

حذر مايك ماكغلون، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرغ إنتليجنس، مؤخرا من أن الذهب والفضة والمعادن والأسهم تواجه خطر تصحيح “ارتفاع مفرط” في عام 2026. يستند هذا الحكم إلى ملاحظة رئيسية: هذه الأصول ارتفعت كثيرا في عام 2025 وبدأت تظهر بالفعل علامات واضحة على ارتفاع الحرارة. على النقيض من ذلك، فإن انخفاض البيتكوين والنفط الخام في عام 2025 هو تأكيد عكسي لهذا القانون.

إشارات المخاطر التي تكشف عن المؤشرات الفنية

تحذير سيلفر من “ارتفاع الحرارة”

باستخدام متوسط الحركة لمدة 50 أسبوعا كمرجع، الفضة هي الأكثر خطورة. حتى 31 ديسمبر، كانت أسعار الفضة حوالي 72 دولارا للأونصة، أي علاوة بنسبة 73٪ مقارنة بالمتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعا. هذا العلاوة المفرطة نادرة جدا في التاريخ، حيث حدثت مرة واحدة فقط في أواخر عام 1979.

هذا المعيار التاريخي يستحق اليقظة. بعد ارتفاع أسعار الفضة في أواخر عام 1979، بلغت ذروتها بالقرب من 50 دولارا في أوائل عام 1980 ثم انخفضت بنسبة 52٪ إلى 15.5 دولار، مما بدأ تراجعا استمر لعقود. لم تغلق أسعار الفضة العام مرة أخرى فوق مستوى 32.2 دولار في عام 1979 إلا في عام 2025. تشير العلاوة الحالية البالغة 73٪ إلى أن السوق ربما كان متفائلا بشكل مفرط وتراكم ضغط التراجع.

منطق “الخصم” في البيتكوين

على النقيض الصارخ من الفضة، هناك الجانب التقني للبيتكوين. السعر الحالي للبيتكوين حوالي 87,000 دولار (السعر الأخير هو 89,373 دولارا)، وهو خصم يقارب 13٪ عن متوسط الحركة لمدة 50 أسبوعا. وفقا لمنطق التحليل الفني، فإن مثل هذا الخصم عادة ما يشير إلى القاع، لكن تحذير ماكغلون أكثر تشاؤما - فهو يعتقد أن الانخفاض قد يكون قريبا من 55٪.

الآلية الداخلية للارتفاع المفرط

يكشف تحليل ماكلون عن نمط سوق: فعلى الرغم من دعمه من الأساسيات، غالبا ما يحفز السوق المتصاعد بسرعة زيادة العرض، ويقمع الطلب، وفي النهاية يؤدي إلى تصحيحات سعرية. وهذا يفسر لماذا تواجه الأصول التي أدت أداء قويا في 2025 ضغوطا تراجعيا في 2026.

في حالة الذهب والفضة، تشجع الأسعار المرتفعة المنقبين على زيادة التعدين مع تقليل الطلب الاستهلاكي، وهي عملية انعكاس بين العرض والطلب عادة ما تستغرق وقتا لكنها قد تخلق ضغطا هبوطيا عند البدء.

اختلاف وجهات النظر في السوق

ومن الجدير بالذكر أن توقعات السوق لمستقبل عام 2026 ليست متشائمة بالإجماع. وفقا لبيانات من سوق التنبؤ بوليماركت، هناك احتمال بنسبة 80٪ أن يصل البيتكوين إلى 100,000 دولار مرة أخرى بحلول عام 2026، وهناك أيضا احتمال 77٪ للعودة إلى 75,000 دولار. يعكس هذا درجة عالية من عدم اليقين في السوق بشأن الاتجاه اللاحق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الخلفية الماكرو تتغير أيضا. قد يجلب ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع التوقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي دعما جديدا للبيتكوين والأصول الأخرى ذات المخاطر في عام 2026. يعتقد بعض المحللين أن منطق “تداول الاستهلاك” قد يدفع سوق الأصول الرقمية.

توازن المخاطر والفرص

لا ينبغي فهم تحذير محلل بلومبرغ على أنه “انخفاض حتمي” فقط، بل على أنه تحذير من خطر ارتفاع درجة الحرارة. تظهر المؤشرات الفنية أن تقييم بعض الأصول قد انحرف عن المتوسط، لكن هناك العديد من المتغيرات السوقية:

• تغييرات السياسات الكلية (توقعات خفض الفائدة، اتجاه الدولار الأمريكي)
• المخاطر الجيوسياسية (التأثير على عرض السلع)
• تدفقات الأموال المؤسسية (ربما لتخفيف بعض الضغط النزولي)
• تحولات في مشاعر السوق (غالبا ما تعكس التوقعات المفرطة التأكيد)

ملخص

تحذير محللي بلومبرغ لعام 2026 يعتمد على مؤشرات فنية قوية وأنماط تاريخية، وعلاوة الفضة البالغة 73٪ تتناقض بشكل حاد مع خصم البيتكوين بنسبة 13٪. لكن هذا ليس توقعا واضحا، بل تحذير من المخاطر. يحتاج المستثمرون إلى الانتباه لهذه الإشارات الفنية، مع مراعاة متغيرات مثل الخلفية الكلية، وسيولة السوق، وتغييرات السياسات. قد يكون اتجاه السلع والأصول الرقمية في عام 2026 أكثر تعقيدا من مجرد مؤشر فني واحد.