أعلنت شركة برمجيات رائدة مرة أخرى عن زيادة ممتلكاتها من البيتكوين، مما أثار نقاشًا في السوق حول "إيمان المؤسسات" أم "آلية التمويل".

وفقًا للإفصاح الأخير، قامت الشركة بشراء حوالي 1,229 بيتكوين في الفترة من 22 إلى 28 ديسمبر 2025، بسعر تداول متوسط يقارب 88,568 دولارًا، بتكلفة تقترب من 1.088 مليار دولار. حتى 28 ديسمبر، بلغ إجمالي حيازة الشركة من البيتكوين 672,497 بيتكوين، بتكلفة متوسطة حوالي 74,997 دولارًا لكل بيتكوين.

هذا التحرك جذب الكثير من الاهتمام. ومع ذلك، إذا نظرنا عن كثب إلى مصدر التمويل، فإن القصة ليست بهذه البساطة.

**منطق الشراء المدفوع بالتمويل**

تشير التقارير بشكل عام إلى أن التمويل الرئيسي لزيادة الحيازة جاء من خلال بيع الشركة لأسهم من نوع A عبر آلية السوق المفتوحة (ATM)، ثم استخدام هذه الأموال لشراء البيتكوين. بعبارة أخرى، فإن هذه العملية تشبه دورة تمويلية → شراء عملات رقمية، وليست عملية توقيت تعتمد على توقع ارتفاع سعر البيتكوين. هذا يعني أن مثل هذه الزيادات قد تتكرر تحت ظروف معينة، وليس استجابة لعلامات سوقية محددة أو مفاجئة.

**تأييد المؤسسات على المدى الطويل**

من منظور آخر، تعتبر الشركة البيتكوين كمخزون أساسي في ميزانيتها، وهذا بحد ذاته يعبر عن موقفها من القيمة طويلة الأمد للأصول المشفرة. الإفصاحات المستمرة والشراء المستمر يعززان ثقة السوق في سردية "الاستثمار المؤسسي طويل الأمد"، خاصة في فترات ضعف المزاج السوقي.

**المخاطر التي لا ينبغي إغفالها**

لكن من المهم ملاحظة أن كل جولة تمويل تصاحبها تخفيض حقوق الملكية. ومن البيانات التاريخية، أن تقلبات سعر سهم الشركة غالبًا ما تتجاوز تقلبات البيتكوين نفسه — فعندما يتراجع سعر البيتكوين من ذروته، غالبًا ما تتراجع أسهم الشركة بشكل أكبر. هذا يعني أن استراتيجية التمويل المستمر لشراء البيتكوين، رغم أنها تظهر التزامًا، إلا أنها تزيد من مخاطر تعرض المساهمين.

**ما رأيك في هذا الاستمرار في الزيادة؟**

يعتقد البعض أن ذلك يعكس إيمانًا مؤسسيًا، بينما يرى آخرون أن هناك مخاطر من استغلال التمويل وتضخيم التقلبات. في الواقع، كلا التفسيرين صحيحان — المهم هو كيف توازن بين أهمية التخصيص طويل الأمد وضغوط التخفيف قصيرة الأمد.