المنظمات والمستثمرون الأفراد جميعًا تكبدوا خسائر في هذه الموجة من البيع الجماعي. بدأ السوق بالهبوط مباشرة عند الافتتاح، وتراجعت ناسداك والبيتكوين تقريبًا في نفس الوقت، وملأت أصوات الأسى المجتمع. لكن بصراحة، إلقاء اللوم على "البجعة السوداء" ببساطة على هذا الانخفاض هو تبسيط مفرط. رأيي مختلف — هذا ليس حدثًا مفاجئًا، بل أزمة سيولة كانت تتراكم منذ فترة طويلة.

تخيل ثلاث "مضخات" تعمل في نفس الوقت، والدم في السوق يُسحب بالكامل، ولا يمكن لأي أصل أن يصمد.

**الضربة الأولى: سوق السندات الحكومية يضخّ بقوة**

بعد إعادة تشغيل الحكومة، أطلقت مباشرة 163 مليار دولار من السندات الحكومية. لا تنظر إليها فقط كاقتراض، فهي في الواقع سحب كبير للسيولة من السوق بشكل قاسٍ. بمجرد دخول هذا المال إلى سوق السندات، تبدأ أسواق الأسهم والعملات المشفرة، التي تعتمد على الأموال الساخنة، في نقص الدم. هذا ليس مؤامرة، بل هو المنطق الأساسي لتدفق الأموال. العائد الخالي من المخاطر أمام أعيننا، فمن يرغب في المقامرة على أشياء فارغة؟

**الضربة الثانية: الاحتياطي الفيدرالي يتغير فجأة**

السوق كان يتخيل أن خفض الفائدة سينقذ الموقف، لكن الاحتياطي الفيدرالي قال "ليس مستعجلاً لخفض الفائدة". هذه الكلمة كانت أكثر فتكًا مما يعتقده الكثيرون. عندما يسمعها التمويل بالرافعة المالية، يلف ويدور، ويبدأ في البيع الجماعي، ويضاعف الخوف من التصفية، مما يزيد من الانخفاض. انظر إلى بيانات التصفية — حجم التصفية في سوق العملات المشفرة مؤخرًا مخيف، حيث تم تصفية 19.2 مليار دولار في يوم واحد فقط، 11 أكتوبر. هذا ليس مجرد تقلبات عاطفية، بل هو ذعر حقيقي من الأموال.

**الضربة الثالثة: السيولة البنكية تتناقص أيضًا**

ارتفعت أسعار الفائدة على الاقتراض الليلي بين البنوك بشكل حاد، والنظام المالي نفسه يواجه ضغوطًا. عندما يعاني النظام بأكمله من نقص المياه، فإن الأصول ذات المخاطر تكون أول من يُلقى خارجًا. بمجرد أن تبدأ أزمة السيولة، لا يوجد أصل يمكنه أن يظل بمنأى.