الأسهم في وول ستريت تضع بدلة رسمية على دوجكوين، لكن المال الذكي يركز على شيء آخر — التراكم السري لأجهزة تعدين الذكاء الاصطناعي.

بلغ حجم التداول في أول يوم من ETF دوجكوين 1700 مليون دولار، يبدو جيدًا، لكنه مجرد مقبلات. المشهد الحقيقي يتكشف على مستوى البيانات — حيث ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لرموز الذكاء الاصطناعي في نفس الفترة بنسبة 210%، وارتفعت القيمة الإجمالية للأصول المقفلة في مشاريع البنية التحتية الحسابية بنسبة 470%. هذا ليس انحرافًا، بل تصويت رأس المال.

**وجهان لـ DOGE ETF: الامتثال لا يساوي الاستقرار**

سياسة التنظيم الصادرة حديثًا في 9 ديسمبر تسمح للبنوك بإجراء "تداول رأس مال بدون مخاطر"، نظريًا، حقن السوق بمئات المليارات من السيولة. يبدو الأمر رائعًا، أليس كذلك؟ لكن الواقع كان صفعة — بعد إدراج ETF، انخفض سعر DOGE مباشرة بنسبة 38%. الحلول التنظيمية فقط تتعامل مع سؤال "هل يمكننا الشراء؟"، ولا تحل مشكلة "هل هو يستحق الاحتفاظ به؟".

قال أستاذ في ييل، الذي درس فقاعات التمويل، إن الأصول المدعومة بالسرد القصصي تكون ضعيفة جدًا خلال أزمات السيولة. مزاج السوق الهابط + غياب القيمة الجوهرية، يشكلان "ضربة مزدوجة". تلاشي قيمة DOGE ليس خيانة من وول ستريت، بل هو قانون السوق الذي يجب أن يفرض نفسه.

وأكثر إيلامًا — يستخدم ETF دوجكوين إطار قانوني من الأربعينيات، وهو في جوهره مجرد "لعبة تغليف". تجاوز متطلبات الحفظ، لكن المشكلة الأساسية لم تُحل: كيف يمكن لأصل يُحدد سعره بواسطة تغريدات ماسك أن يتوافق مع معايير المخاطر للمؤسسات؟

**الذهب الحقيقي لرموز الذكاء الاصطناعي: من القصة إلى الأرباح**

عندما انهار سعر DOGE خلال حالة الذعر، استمر قطاع الذكاء الاصطناعي في الارتفاع بثبات. هذا يعكس التحول الجذري في سوق التشفير لعام 2025: حيث تحولت مرساة القيمة من "إجماع المجتمع" إلى "الإيرادات الفعلية".

تشير بيانات رأس المال المغامر لعام 2024 إلى أن 31% من التمويل توجه إلى مجال الذكاء الاصطناعي، لكن القصة وراء هذا الرقم أكثر أهمية. منذ الربع الثالث من العام الماضي، بدأت بعض بروتوكولات الذكاء الاصطناعي في تحقيق أرباح حقيقية. يمكن أن تصل هامش الربح الإجمالي لمنصات تأجير الحوسبة اللامركزية إلى 58%، وهو قريب جدًا من مستوى مقدمي خدمات السحابة التقليديين.