الانتقال إلى السلسلة: الرئيسة التنفيذية لـ SynFutures راشيل لين عن البورصات اللامركزية (DEXs) والبورصات المركزية (CEXs)

مع تعمق السيولة على السلسلة وهدوء استيعاب البورصات اللامركزية لحصة السوق التي كانت تهيمن عليها المنصات المركزية، لم يعد السؤال هل يمكن لـ DeFi المنافسة—بل إلى أي مدى يمكن أن تصل.

تجلس ريتشل لين، الشريكة المؤسسة والرئيسة التنفيذية لـ SynFutures، في مركز هذا التحول. كانت سابقًا مسؤولة عن الأسواق العالمية في بنك دويتشه وعضوًا مؤسسًا في Matrixport، وتجمع لين بين صرامة التمويل التقليدي وتنفيذ DeFi الأصلي في المشتقات اللامركزية.

في هذا الحوار، تشرح لماذا تقترب DEXs من CEXs، وما الذي غيرته فشلات البورصات الأخيرة بشكل دائم حول ثقة المستخدمين، وكيف يمكن أن تتطور الأسواق على السلسلة من نسخ مالية إلى أنظمة جديدة تمامًا.

ملخص

• السيولة على السلسلة، والتنفيذ الشفاف، والوصاية الذاتية تدفع المتداولين من البورصات المركزية إلى المنصات اللامركزية.
• تتوقع ريتشل لين من SynFutures أن يتم الانتقال الكامل إلى على السلسلة في عمليات الاقتراض والإقراض والتداول خلال خمس سنوات.
• تهدف SynFutures إلى التطور إلى بنية سوق أساسية على السلسلة، تدعم RWAs وتمكن المطورين من الاستفادة من سيولتها وأنظمة إدارة المخاطر.

مع تعمق السيولة على السلسلة، كيف ترى تحول التوازن بين (CEXs) و (DEXs) المركزية واللامركزية؟

لين: نحن نرى بالفعل تحولًا ملموسًا في توازن السوق. من حيث الأرقام، في الربع الثاني وحده، سهلت DEXs حجمًا فوريًا يقارب $900 مليار في التداول الفوري، بينما تراجعت أحجام CEX بشكل حاد، مما دفع نسبة الحجم إلى أدنى مستوى قياسي. ما تغير هو أن DEXs الآن يمكنها تقديم سرعة وعمق وجودة تنفيذ كانت سابقًا من اختصاص المنصات المركزية.

ما المزايا التي تتمتع بها منصة مثل SynFutures مقارنةً بالبروتوكولات التقليدية في CEXs؟

لين: SynFutures هو السوق الوحيد الحقيقي اللامركزي الذي يجمع بين دفتر الأوامر ونموذج AMM لزيادة السيولة وكفاءة التداول، مع التوفيق والتسوية كلها على السلسلة. التنفيذ الفعال والكفاءة الرأسمالية مهمان بشكل خاص للمشتقات، حيث تخلق السيولة المجزأة والعقود المنتهية تعقيدًا غير ضروري. مع أوقات كتل أسرع وتحكمات مخاطر مرنة، تسمح هذه الميزات للسوق بالعمل بشكل متوقع حتى خلال فترات التقلب. المزايا الهيكلية مع التنفيذ الشفاف، والوصول بدون إذن، والوصاية الذاتية أصبحت أكثر صعوبة على المنصات التقليدية تكرارها.

ما هو العامل الأكثر أهمية الذي يدفع المستخدمين من CEXs إلى DEXs، خاصة مع الاهتمام المتزايد بالوصاية الذاتية والسيولة الشفافة؟

لين: الوصاية الذاتية جزء من الأمر، لكن الدافع الأعمق هو التوقع. غيرت الكوارث مع Celsius و FTX بشكل جذري كيفية تقييم المستخدمين للمخاطر. مع خسائر تزيد عن $11 مليار من قبل CEXs بسبب الاختراقات وسوء الإدارة، وهو رقم يتجاوز بكثير خسائر بروتوكولات DeFi، يرغب المستخدمون في رؤية السيولة، والتحقق من التنفيذ، والاحتفاظ بوثائق أصولهم، وكل ذلك يُعرض بشكل افتراضي على DEXs.

لين: بعيدًا عن الشفافية، تطبق DEXs مثلنا قيود أمان أكثر عندما تتدهور السيولة خلال ظروف السوق المضطربة. على سبيل المثال، نعزل الهوامش للأزواج ذات السيولة غير الكافية ونقلل الرافعة تلقائيًا عندما يكون الفتح المفتوح كبيرًا جدًا. تساعد تدابير حماية المستخدم هذه، كجزء من التجربة، على بناء ثقة المستخدمين مع مرور الوقت.

( مع انتقال المزيد من السيولة إلى DEXs، هل تعتقد أن CEXs ستصبح في النهاية قديمة، أم لا تزال لها دور طويل الأمد في النظام البيئي؟

لين: لا أعتقد أن CEXs ستختفي بين عشية وضحاها، لكن دورها يتغير. من المحتمل أن تظل مهمة كمداخل للتمويل التقليدي، والتوزيع، والوصول في العديد من المناطق. نرى بالفعل تكامل البورصات المركزية للبنية التحتية على السلسلة، سواء من خلال توجيه السيولة عبر DEXs أو الشراكة مع بروتوكولات DeFi. هذا رد فعل على تحرك المتداولين، والنشاط الأساسي يتحول على السلسلة.

لكن إضافة ميزات لامركزية على بنية تحتية مركزية لا يمكنها إزالة قيودها الأساسية حول الثقة، والمرونة، وتأثيرات الشبكة. إلا إذا أعادت البورصات المركزية ابتكار نفسها بشكل جذري على المدى الطويل، فإنها تخاطر بأن تصبح نقاط وصول وواجهات على رأس أنظمة لامركزية.

) ما هي العقبات التكنولوجية والتنظيمية الرئيسية التي يجب التغلب عليها لجعل الاقتراض، والإقراض، والتداول على السلسلة حقيقة واقعة؟

لين: الحواجز التكنولوجية تتراجع بسرعة مع تحسين أداء البلوكتشين والبنية التحتية الأكثر قوة. أدت التحسينات في الكمون، وسرعة التنفيذ، والكفاءة الرأسمالية إلى جعل المنتجات المعقدة، بما في ذلك المشتقات، قابلة تمامًا على السلسلة، وأصبح السوق القابلة للتوسع للإقراض ممكنًا أيضًا. المرحلة التالية تتعلق بالتحسين، مثل إدارة المخاطر بشكل أفضل وعمق السيولة عبر السلاسل، بالإضافة إلى واجهات المستخدم/تجربة المستخدم الأكثر ودية للاستخدام الجماعي.

لين: على الصعيد التنظيمي، لا تزال التطورات في مراحلها الأولى والإطار التنظيمي مجزأ. لكن من المشجع أن التدقيق الداخلي لنظم السلسلة يتوافق فعليًا مع الأهداف التنظيمية. التحدي هو ضمان أن تعترف اللوائح بهذه الشفافية والأتمتة كمزايا. الوضوح التنظيمي مهم، والعديد من بروتوكولات DeFi الرائدة منخرطة بنشاط في مناقشات السياسات لدفع هذا التغيير.

كيف ترى تكيف المؤسسات المالية التقليدية مع نظام مالي كامل على السلسلة، وهل تعتقد أن هناك مقاومة من كبار اللاعبين في التمويل التقليدي؟

لين: أنظمة السلسلة تقدم العديد من المزايا التي ستجدها المؤسسات التقليدية صعبة تجاهلها. في النهاية، البلوكتشين هو تكنولوجيا بنية تحتية تحويلية، قادرة على التسوية المستمرة، وتقليل مخاطر الطرف المقابل، وخفض التكاليف التشغيلية، والوصول العالمي. إنها سباق لا يمكنهم أن يخسروا فيه.

ومع ذلك، سيكون هناك مقاومة من الأنظمة المصرفية القديمة، ومخاوف تنظيمية قد تبطئ الاعتماد. لكن مع تجاربهم مع الأدوات المرمزة، والعملات المستقرة، وأسواق الائتمان المبنية على البلوكتشين، تظهر الفوائد بوضوح، وتوجهات السوق تميل إلى إقناع المقاومة بالتراجع.

برأيك، ما هو الابتكار أو الاختراق الكبير التالي الذي سيجعل الخدمات المالية على السلسلة أكثر قابلية للتوسع والوصول للجماهير؟

لين: العديد من التقنيات تُبنى مع وضع سهولة الاستخدام في الاعتبار. على سبيل المثال، يدعم التجريد مع المحافظ والواجهات الآن التسجيل عبر البريد الإلكتروني، مما يجعل التمويل اللامركزي أبسط وأكثر وصولًا للمستخدمين العاديين. بشكل أساسي، لن يحتاج المستخدمون إلى فهم التعقيد الكامن وراء ذلك للاستفادة منه.

التالي هو تقارب هذه البنى التحتية المعيارية. من خلال تحسين التوافقية بين سلاسل مختلفة، وبروتوكولات، وبرك السيولة، يمكن للأصول والمستخدمين الانتقال بشكل أكثر سلاسة، مما يقلل من التجزئة ويوفر تجربة أكثر بديهية.

هناك سرد متزايد بأن توكين الأصول الواقعية ###RWAs### هو التركيز الرئيسي لاعتماد البلوكتشين في التمويل. هل توافق على ذلك؟

لين: RWAs مهمة، لكنها ليست القصة كاملة. بينما يمكن أن يحسن التوكنيزيشن الوصول والكفاءة للأسواق القائمة، فإن الاختراق الحقيقي لـ DeFi سيكون تمكين أشكال جديدة تمامًا من هيكل السوق والأدوات التي لم تكن موجودة في أسواق التمويل التقليدي.

ومع ذلك، فإن تكرار أدوات التمويل التقليدي في هذه المرحلة أمر حاسم، لأنه يبرز الميزات غير المصرح بها والقابلة للبرمجة للبلوكتشين، بالإضافة إلى القدرة على تصميم وإطلاق وتداول منتجات مالية جديدة تعمل على مستوى العالم.

( ما هو رأيك في الفكرة أن مستقبل التمويل ليس فقط في جلب الأدوات المالية التقليدية إلى البلوكتشين، بل في إنشاء أسواق وأصول جديدة تمامًا كانت غير متخيلة سابقًا في التمويل التقليدي؟

لين: أوافق بشدة. سيكون التمويل اللامركزي أكثر معنى عندما يحقق إمكاناته الابتكارية ويبتعد عن التمويل التقليدي. الهدف النهائي ليس جلب وول ستريت إلى DeFi، بل إنشاء أسواق وأصول جديدة تمامًا. يوفر البلوكتشين قابلية برمجة وغياب إذن فطريين لا يمكن لمثيلاتها في التمويل التقليدي مطابقتها، ومعها يمكن إنشاء أسواق تقريبًا لأي أصل، أو مؤشر، أو حتى هوية.

) ما الذي فاجأك في عام 2025؟ وهل هناك شيء يقلقك بشأن القطاع مع اقتراب عام 2026؟

لين: بشكل أساسي، Web3 و DeFi لم يكونا في وضع أفضل من الآن. تتطور القدرة على التوسع والسرعة بشكل كبير، وتحقق سلاسل الأداء العالي مثل Monad أرقامًا قياسية في سرعات المعاملات، وتكلف الرسوم جزءًا بسيطًا من سنت.

مع تودد المنظمين العالميين للعملات المشفرة، نرى بالفعل كيف يتجه المستخدمون نحو DeFi، وكيف استحوذت المنصات اللامركزية بشكل غير متناسب على السيولة الجديدة. ومختلفة عن الدورات السابقة، لم تكن هذه التحولات مدفوعة فقط بالحوافز، بل بثقة في المنصات التي تجمع بين الشفافية، والتحكم في المخاطر، والتنفيذ الموثوق. مع اقتراب عام 2026، مع ظهور المزيد من السلاسل والنظم البيئية، ستحدد التوافقية وسهولة الاستخدام مدى سلاسة توسع DeFi إلى مرحلته التالية.

بشكل عام، أنا متفائلة جدًا بالمستقبل. هناك علامات واضحة على أن DeFi يصبح فعلاً في متناول جمهور أوسع: التسجيل عبر البريد الإلكتروني، والجسور السلسة، وبطاقات العملات المشفرة التي تصبح سائدة، والتبني السريع للعملات المستقرة، وغيرها.

لقد كانت SynFutures في طليعة المشتقات اللامركزية. كمدير تنفيذي، كيف تتصور تطور SynFutures خلال السنوات الخمس القادمة؟

لين: على مدى السنوات الخمس القادمة، أرى أن SynFutures ستتطور من منصة مشتقات واحدة إلى مزود بنية تحتية أساسية لأسواق على السلسلة.

من ناحية المنتج، نرى أن الأصول ذات السيولة العالية والمتداولة عالميًا كـ RWAs هي امتداد طبيعي للمشتقات على السلسلة. دعمنا المبكر لأسواق RWA مثل الذهب والنفط الخام هو فقط البداية. مع نضوج أنظمة التسوية، نتوقع أن تنتقل مجموعة أوسع من RWAs إلى السلسلة، وستكون العقود الدائمة أكثر الطرق كفاءة لتداولها.

بالإضافة إلى ذلك، كيف تُبنى هذه الأسواق مهم جدًا. بدلاً من محاولة السيطرة على كل واجهة بأنفسنا، أطلقنا برنامج المطورين لتمكين فرق مستقلة من البناء على بنيتنا التحتية المجربة، مع الاستفادة من السيولة والتحكم في المخاطر الموجودة.

في 2026، نركز على إطلاق الشبكة الرئيسية لبروتوكول SynFutures الجديد بسرعة تنفيذ أعلى، ورسوم أقل، وتجربة مستخدم أكثر سلاسة، تشبه CEX، على سلسلة محسنة للعقود الدائمة، مع ترقيات تهدف إلى دعم سيولة أعمق وتداول أكثر استقرارًا.

سنعمل أيضًا على توسيع الأصول المدعومة ###بما في ذلك الأسهم والمؤشرات المخططة###، وسنطلق تطبيقات الهاتف المحمول، ونواصل ترقيات الحوكمة — مع العلم أن التفاصيل قد تتغير مع تقدم التطوير.