تم التقليل من شأن مشكلة خطيرة. المخاطر الهيكلية التي تواجه وزارة الخزانة الأمريكية، ببساطة، هي جدار إعادة تمويل الدين. تركز ديون تريليونات الدولارات على استحقاقها في عام 2026 — إما بعد عشر سنوات أو في العام المقبل.

جوهر المشكلة هو: أن هذه الديون تم إصدارها في بيئة فائدة قريبة من الصفر. والآن؟ يجب تمديدها وفقًا لمعدلات فائدة أعلى. تخيل ذلك — نفقات الفوائد ترتفع مباشرة.

سوف تتبع ذلك ردود فعل متسلسلة: السوق ستضطر إلى التكيف، والإنفاق المالي سيحتاج إلى السيطرة، وسياسات الضرائب قد تتغير، وحتى القوة الشرائية للدولار ستتأثر. يبدو وكأنه نقطة ضغط هيكلية، وليس انفجارًا مفاجئًا. ولكن بمجرد أن يتم تفعيلها، الأسهم، والسندات، والعقارات، والعملات المشفرة — لا يوجد فئة أصول يمكنها أن تكون بمنأى.

هذه ليست مسألة صغيرة. بدء دورة إعادة تمويل ديون السيادة بهذا الحجم الكبير، السوق لا يمكنه استيعاب كل تلك المخاطر.