لماذا تعيد صناديق الاستثمار ذات العائد الموزع (BDCs) وصناديق الاستثمار المغلقة (CEFs) تشكيل استراتيجيات الدخل لعام 2026: فرصة عائد توزيعي تزيد عن 8%

عندما تضرب تقلبات السوق، تتراجع صناديق المؤشرات الأسهمية فجأة عن جاذبيتها. عائد الأرباح الضئيل لمؤشر S&P 500—الذي يتراوح حول 1% في الآونة الأخيرة—يصبح حقيقة مؤلمة لأولئك الذين يعتمدون على دخل المحفظة. بيع الأسهم عند أدنى مستويات السوق ليس خيارًا يرغب العديد من المستثمرين في التفكير فيه. أثار هذا الموقف اهتمامًا متزايدًا بالأدوات البديلة للدخل، خاصة بين من يسعون إلى تكملة ممتلكاتهم من الأسهم دون استنزاف مراكزهم الأساسية.

صعود شركات تطوير الأعمال كبديل للإقراض الخاص

أصبحت شركات تطوير الأعمال بشكل هادئ حلاً مفضلاً للمستثمرين الجائعين لعوائد أعلى. تقوم هذه الشركات المتخصصة بتوجيه رأس المال إلى أسواق الائتمان الخاصة، وتقوم بالإقراض بشكل رئيسي للشركات الصغيرة والمتوسطة في أمريكا. جمال هذا النموذج يكمن في تنويعه الطبيعي—حيث يوزع عدد كبير من المقترضين عبر قطاعات مختلفة المخاطر بشكل طبيعي.

ويزيد القانون الضريبي من جاذبيته: يجب على شركات تطوير الأعمال توزيع 90% من دخلها كأرباح للمساهمين لتجنب الضرائب على الشركات، على غرار صناديق الاستثمار العقاري REITs. يخلق هذا التفويض ميزة هيكلية للمحافظ التي تركز على الدخل. ومع ذلك، فإن الواقع أكثر تعقيدًا. إدارة مئات القروض عبر مقترضين أصغر وأكثر خطورة تتطلب تدقيقًا دقيقًا. مع تدفق المزيد من رأس المال إلى فضاء شركات تطوير الأعمال، تشتد المنافسة على المقترضين ذوي الجودة، مما قد يدفع بعض المديرين نحو ممارسات إقراض أكثر خطورة.

خذ شركة بلو أول أوول كابيتال (OBDC) كمثال. على الرغم من أنها تحقق عائدًا بنسبة 11.7% على قاعدة أصولها التي تبلغ $6 مليار، إلا أن OBDC حققت خسارة مخيبة للأمل بنسبة 9% في عام 2025—حتى بعد احتساب توزيعات الأرباح. العائد العالي وحده لا يمكن أن يحمي المستثمرين من تدهور المحفظة الأساسية.

لماذا تتفوق بعض شركات تطوير الأعمال: التميز MAIN

ليست جميع شركات تطوير الأعمال متساوية. شركة مِين ستريت كابيتال (MAIN) تُمثل مثالاً على التنفيذ الجيد، حيث تحقق عائدًا حوالي 5% مع توزيعات على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية أقرب إلى 7% بفضل توزيعات خاصة متكررة. العائد الإجمالي لـ MAIN هذا العام فاق بشكل كبير كل من OBDC ومؤشر ETF الخاص بشركات تطوير الأعمال الأوسع. يعكس هذا الأداء التفوق الانضباطي في تخصيص رأس المال والممارسات المستدامة في توزيع الأرباح—وهي سمات شركة تطوير أعمال “تُعيد عائدها”.

ميزة CEF: دمج النمو مع الدخل

حيث قد تترك شركات تطوير الأعمال المستثمرين جائعين للنمو، تملأ الصناديق المغلقة الفجوة. هذه الصناديق المتداولة علنًا، خاصة تلك التي تركز على الأسهم، تعمل وفق آليات مختلفة عن الصناديق المشتركة التقليدية. يبلغ متوسط عائد صناديق الأسهم المغلقة حوالي 8%، ومع ذلك تحقق العديد منها عوائد كلية تتنافس أو تتجاوز مؤشر S&P 500.

انظر إلى البيانات: صناديق الأسهم المغلقة التي تتبع الصناعة حققت حوالي 14% عوائد في 2025، وهو أقل بقليل من 17.5% لمؤشر S&P 500. يصبح هذا الأداء الضعيف نسبيًا غير مهم عند دمجه مع تدفق أرباح بنسبة 8%. الحسابات تتوافق: يحصل المستثمرون على تدفق نقدي مهم مع الحفاظ على تعرضهم لمكاسب السوق.

قادة الأداء: نموذج أدماس المتنوع

صندوق أدماس المتنوع للأسهم (ADX) يُظهر هذا الإمكانات بشكل مثالي. حقق الصندوق عائدًا إجماليًا يتجاوز السوق بنسبة 23% هذا العام مع الحفاظ على عائد 8%—مزيج اعتقد الكثيرون أنه مستحيل. كيف؟ من خلال الاحتفاظ بمحافظ من الشركات الكبرى (بما في ذلك مراكز مثل NVIDIA (NVDA)، أمازون (AMZN)، مايكروسوفت (MSFT)، وجي بي مورغان تشيس (JPM))، يحول ADX ارتفاع قيمة المحفظة وتوزيعات الأرباح إلى تدفقات نقدية للمساهمين.

الحالة الهيكلية لصناديق الاستثمار المغلقة في 2026

تزداد الأرقام التي تدعم اعتماد الصناديق المغلقة إقناعًا:

• حوالي 98% من الصناديق المغلقة التي تتبعها حققت أرباحًا خلال العقد الماضي (أو منذ إنشائها للصناديق الجديدة)
• واحد من كل خمسة صناديق مغلقة حقق عوائد سنوية تزيد عن 10%
• التداول بخصم متوسط قدره 5.3% على صافي قيمة الأصول يوفر هامش أمان مدمج
• الغالبية تمتلك أوراق مالية مدرجة علنًا، مما يوفر الشفافية والسيولة

هذه النقطة الأخيرة تحمل وزنًا خاصًا: مع زيادة تقلبات السوق (توقعات معقولة لعام 2026)، من المفترض أن يتجه المزيد من رأس المال نحو هذه التقييمات المخفضة. كانت خصومات بداية العام تتجاوز 8% وقد انضمت بالفعل إلى نطاق 5.3%—وهو اتجاه من المحتمل أن يتسارع مع انتشار الوعي.

استراتيجية التقارب للمستثمرين الباحثين عن الدخل

النهج الأمثل لعام 2026 من المحتمل أن يجمع بين كلا الأداتين. توفر شركات تطوير الأعمال دخلًا ثابتًا وعالي العائد من الائتمان الخاص دون الحاجة إلى خبرة مباشرة في الإقراض. تضيف الصناديق المغلقة إمكانات النمو والمشاركة في السوق مع تثبيت تدفق السيولة في المحافظ عند مستويات تنافسية تتجاوز 8%. معًا، يخلقون حاجزًا ضد هبوط السوق لا يمكن للمخصصات الأسهمية الصافية أن تتطابق معه.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبنون محافظ توزيعات أرباح، الجاذبية واضحة: دخل مهم، إدارة مهنية لاستراتيجيات معقدة، وتقييمات لا تزال توفر نقاط دخول قبل أن يدفع الاعتراف برأس المال الأسعار للأعلى. مزيج شركات تطوير الأعمال والصناديق المغلقة يمثل بنية دخل أكثر تطورًا مما يمكن أن توفره الأسهم ذات التوزيعات التقليدية فقط.