ما القادم للنيكل في عام 2026: رسم مسار المعدن المضطرب

سوق النيكل تكبدت أعباء عام 2025، حيث ظلت الأسعار تتراوح حول 15,000 دولار أمريكي للطن المتري طوال معظم العام، فاشلة في تحقيق الانتعاش الذي كان يأمله العديد من المنتجين. السبب ليس عاملًا واحدًا فقط—إنه عاصفة مثالية من ضعف الطلب، وتحولات السياسات التي تفضل كيميائيات البطاريات الأرخص، وفائض في العرض لا تظهر عليه علامات التراجع.

تزايد تحديات الطلب

التحدي الحقيقي الذي يواجه النيكل يتجاوز الإنتاج الزائد. من ناحية الاستهلاك، فإن التوقعات قاتمة بشكل واضح. الاستخدام الأكبر للنيكل هو في إنتاج الصلب المقاوم للصدأ، مع الغالبية الموجهة لقطاع البناء السكني في الصين. ومع ذلك، لا يزال سوق الإسكان في الصين في حالة انهيار حر. في نوفمبر 2025 وحده، تراجعت مبيعات العقارات بنسبة 36 بالمئة مقارنة بالعام السابق، مع انخفاضات تراكمية بلغت 19 بالمئة خلال الأشهر الأحد عشر الأولى—وهو اتجاه يواصل كبح استهلاك الصلب المقاوم للصدأ، وبالتبعية، الطلب على النيكل.

قطاع بطاريات السيارات الكهربائية، الذي كان يوعد بتعويض ضعف سوق الصلب المقاوم للصدأ، أصبح الآن جزءًا من المشكلة. لقد تحولت الشركات الكبرى المصنعة للبطاريات، بما في ذلك تكنولوجيا أمبيركس المعاصرة، نحو كيميائية الليثيوم-حديد-فوسفات (LFP)، متخلية عن تركيبات النيكل-منغنيز-كوبالت. رغم أن البطاريات القائمة على النيكل كانت تقدم سابقًا كثافة طاقة أعلى، إلا أن تكنولوجيا LFP أغلقت الفجوة، مما يتيح الآن مدى قيادة يتجاوز 750 كيلومترًا مع بقاء التكاليف أقل وأمانًا بطبيعته.

البيانات تروي القصة: طلب بطاريات النيكل زاد بنسبة 1 بالمئة فقط على أساس سنوي في سبتمبر، في حين أن طلب LFP قفز بنسبة 7 بالمئة. في الولايات المتحدة تحديدًا، تسارعت التحديات بعد إلغاء الائتمان الضريبي الفيدرالي للسيارات الكهربائية في سبتمبر. مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية انخفضت بنسبة 46 بالمئة في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، وتراجعت بنسبة 37 بالمئة على أساس سنوي. تستجيب الشركات الكبرى المصنعة للسيارات وفقًا لذلك—فورد سجلت خسارة بقيمة 19.5 مليار دولار أمريكي وتعيد توجيه الموارد نحو السيارات الهجينة وسيارات المدى الممتد. وفي الوقت نفسه، تخلت أوروبا عن حظر محركات الاحتراق الداخلي لعام 2035، مما زاد من خفوت توقعات النمو القصيرة الأجل للسيارات الكهربائية.

العرض الإندونيسي: فائض مستمر

لا تزال سيطرة إندونيسيا على إنتاج النيكل السمة المميزة للسوق. أنتجت البلاد حوالي 2.2 مليون طن متري في 2024—قفزة استثنائية من 800,000 طن في 2019. لفهم حجم هذا الانفجار، فكر في أن تعديل حصة إندونيسيا في فبراير 2025 زاد من كمية استخراج خام النيكل المسموح بها إلى 298.5 مليون طن رطب من 271 مليون طن، بهدف تخفيف ضغوط العرض من خلال تقييد الإنتاج للمناطق الرئيسية المنتجة. لكن التعديل كان بمثابة رد فعل عكسي.

بحلول أواخر نوفمبر 2025، ارتفعت مخزونات النيكل في بورصة المعادن بلندن إلى 254,364 طن، أي بزيادة تقارب 55 بالمئة عن 164,028 طن المسجلة في بداية العام. هذا التراكم في المخزون ضغط على الأسعار نحو 14,295 دولارًا أمريكيًا للطن، وهو قريب جدًا من نقطة التعادل لعمليات التعدين ذات التكاليف المنخفضة في إندونيسيا.

مخاوف الربحية أثارت نقاشات حول خفض الإنتاج. تشير المصادر إلى أن الحكومة الإندونيسية تدرس تقليل إنتاج خام النيكل إلى حوالي 250 مليون طن في 2026، وهو انخفاض كبير عن الهدف البالغ 379 مليون طن المحدد لعام 2025. ومع ذلك، لا تزال المفاوضات غير حاسمة، وقد يستغرق الأمر شهورًا حتى يتم التوصل إلى قرار نهائي. والأهم من ذلك، أن المحللين يقترحون أن إندونيسيا قد تؤجل مثل هذه التخفيضات، نظرًا لسياسات جديدة تم تقديمها خلال عام 2025. إعادة هيكلة الرسوم في أبريل—الانتقال من نسبة ثابتة 10 بالمئة إلى معدل متغير بين 14-18 بالمئة مرتبط بأسعار النيكل—بالإضافة إلى تقليل صلاحية رخصة التعدين من ثلاث سنوات إلى سنة واحدة في أكتوبر، يمنح الحكومة نفوذًا أكبر لضبط الإنتاج بشكل ديناميكي بدلاً من الالتزام بتخفيضات محددة مسبقًا.

ضغط المنتجين الغربيين

بينما يعمل المنتجون الإندونيسيون بشكل مربح عند مستويات أسعار أدنى، يواجه عمال المناجم الغربيون للنيكل ضغطًا وجوديًا. بدأت عملياتهم في تقليص النشاط في 2024 عندما بلغ متوسط أسعار LME 16,812 دولارًا أمريكيًا، ثم توقفت عن أن تكون اقتصادية حتى عندما وصلت الأسعار مؤقتًا إلى 21,000 دولار في مايو من ذلك العام. لاستئناف العمليات، يجب أن تحافظ الأسعار على مستويات فوق 20,000 دولار، وهو هدف يبدو بعيد المنال بشكل متزايد.

يذكر استراتيجيون السلع أن تحقيق مثل هذه المستويات السعرية يتطلب تخفيضات منسقة وواسعة في العرض، قادرة على محو الغالبية العظمى من الفائض المتوقع—ربما أكثر من 250,000 طن متري سنويًا. بدون عمل دولي منسق، يبدو أن إعادة التوازن هذه غير واقعية. وحتى لو تحققت، فإن معنويات المستثمرين ستطالب على الأرجح بأسعار مستدامة فوق 20,000 دولار قبل أن تعود الثقة إلى القطاع.

توقعات أسعار 2026: الضعف الهيكلي مستمر

بالنظر إلى المستقبل، يتفق مراقبو السوق على أن التوقعات متشائمة بشكل واضح. يتوقع استراتيجيون السلع أن يواجه النيكل صعوبة في الحفاظ على مستوى فوق 16,000 دولار طوال عام 2026، مع متوسط أسعار يقارب 15,250 دولارًا للسنة. يتوافق التوقع المستقل للبنك الدولي بشكل وثيق، حيث يتوقع 15,500 دولار في 2026، مع ارتفاع معتدل إلى 16,000 دولار في 2027. تؤكد شركة نورنيكيل الروسية، أحد أكبر المنتجين في العالم، هذه التوقعات القاتمة من خلال الإشارة إلى فائض في النيكل المكرر يقارب 275,000 طن في 2026.

مخاطر ارتفاع الأسعار لا تزال محدودة. أي انتعاش حقيقي سيتطلب اضطرابات غير متوقعة في العرض أو طلبًا أقوى بكثير من المتوقع من تطبيقات الصلب المقاوم للصدأ أو البطاريات—وهذا غير مرجح في ظل الأساسيات الحالية. السيناريو الأكثر احتمالًا هو انخفاض الأسعار إذا استمر تراكم المخزون الفائض.

الخلاصة

يواجه النيكل تحديات هيكلية من غير المرجح أن تتلاشى على المدى القريب إلى المتوسط. حتى تظهر محفزات حقيقية للطلب أو يُفرض انضباط في العرض من خلال عمل منسق، يبدو أن المعدن مقدر له أن يتداول ضمن نطاق منخفض. بالنسبة للمنتجين والمستثمرين، فإن عام 2026 يعد عامًا آخر من الصبر والضغط.