قوى متعددة تدفع ارتفاع سوق القهوة: الطقس في البرازيل يلتقي بأزمة إندونيسيا والإمدادات الضيقة

شهدت العقود الآجلة للقهوة انتعاشًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث أغلق عقد مارس من البن العربي مرتفعًا بنسبة 1.48% بينما زاد عقد يناير من روبستا بنسبة 1.06%، مع تصارع المتداولين مع تداخل الإشارات الصعودية والهبوطية التي تعيد تشكيل مشهد القهوة العالمي.

المحفزات الفورية: الحرارة البرازيلية والفيضانات الإندونيسية

تم تحفيز الارتفاع الفوري في الأسعار بواسطة التوقعات بموجة حر ممتدة تجتاح مناطق زراعة القهوة في البرازيل، لا سيما ميناس جيرايس، التي تزود جزءًا كبيرًا من إنتاج العالم من البن العربي. تزامن ذلك مع أخبار مقلقة من إندونيسيا، حيث دمرت الفيضانات الواسعة مزارع البن العربي في شمال سومطرة، مما قد يقلل من صادرات البلاد من القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26. كواحدة من أكبر منتجي روبستا في العالم، أثرت اضطرابات الإمداد في إندونيسيا على أسواق البن العربي والروبيستا على حد سواء.

أظهرت البيانات الجوية بعض الراحة: تلقت ميناس جيرايس 38.3 ملم من الأمطار خلال أسبوع 19 ديسمبر، وهو ما يمثل 76% من المتوسطات التاريخية—وهو مؤشر إيجابي لآفاق محصول البرازيل على الرغم من مخاوف الجفاف السابقة.

العنصر المفاجئ في المخزون

تضيق مخزونات القهوة العالمية، رغم تقلباتها الملحوظة. انخفضت مخزونات البن العربي التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 456,477 كيس بحلول الأربعاء. كما وصلت مخزونات الروبيستا إلى أدنى مستوى لها عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر، وارتفعت إلى 4,278 حصة بحلول منتصف الأسبوع. تؤكد هذه التقلبات مدى هشاشة توازنات الإمداد الحالية.

الرياح المعاكسة المتنافسة: وفرة العرض مقابل قيود الطلب

الاتجاه الصاعد يواجه رياحًا معاكسة كبيرة من توقعات الإنتاج. توقعت خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس—بنسبة زيادة قدرها 2.0% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن هذا يخفي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج البن العربي بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يزداد إنتاج الروبيستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

تروي إنتاجية البرازيل قصة تحذيرية. على الرغم من أن Conab تتوقع زيادة إنتاجية بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، إلا أن USDA يتوقع انخفاضًا بنسبة 3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس في 2025/26—مما يشير إلى أن التفاؤل السابق قد يكون مبكرًا جدًا. في الوقت نفسه، أبلغت فيتنام، أكبر منتج للروبيستا في العالم، عن ارتفاع الصادرات في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، مع ارتفاع الشحنات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام في 2025/26 إلى 30.8 مليون كيس (بنسبة زيادة 6.2%)، مقتربًا من أعلى مستوى له خلال 4 سنوات، وتقدر جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج المحتمل قد يرتفع بنسبة 10% إذا استمرت الأحوال الجوية الملائمة.

تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية: دعم يتلاشى

لا تزال مخزونات القهوة الأمريكية ضيقة تاريخيًا، جزئيًا بسبب اضطرابات الرسوم الجمركية السابقة. انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس عندما كانت رسوم ترامب سارية. على الرغم من أن تلك الرسوم قد تم تخفيضها منذ ذلك الحين، إلا أن الضرر الذي لحق بسلاسل الإمداد لا يزال قائمًا، مما يبقي مخزونات القهوة المحلية تحت ضغط.

الخلاصة: توازن هش

أبلغت منظمة القهوة الدولية أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس—مؤشرة على تحديات الطلب رغم قيود الإمداد. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع USDA أن تنخفض المخزونات النهائية في 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى مزيد من التضييق المتوقع.

لا تزال أسعار القهوة عند نقطة تحول، حيث تتصارع الأحداث الجوية قصيرة المدى واضطرابات الإمداد مع تعافي الإنتاج على المدى الطويل وعدم اليقين في الطلب. بالنسبة للمتداولين، السؤال ليس ما إذا كانت الإمدادات ستضيق—بل هل يمكن للطلب استيعاب الزيادة في إنتاج الروبيستا التي تغمر الأسواق من فيتنام وأماكن أخرى.